ドルが圧迫されユーロが上昇、複数の要因が年末の相場変動を引き起こす

ドル指数は最近軟調に陥り、ユーロは力強い動きを見せている。12月3日までにドル指数は99.24に下落し、連続9営業日下落している一方、EUR/USDは引き続き上昇傾向を維持し、报价は1.1637となっている。この変化の背後にどのような市場の論理が隠されているのだろうか？

利下げ期待がドルの抑制要因に

米連邦準備制度の政策方針は直接的にドルの資金面に影響を与える。CME FedWatchツールのデータによると、市場は現在、12月に米連邦準備制度が25ベーシスポイントの利下げを行う確率を89.2%と見込んでおり、2026年にはさらに2回の利下げも予想されている。この緩和的な期待が高まることで、ドルは上昇の勢いを欠いている。

歴史的な規則から見ると、ドル指数は12月のパフォーマンスがあまり良くない。過去10年のデータでは、8年で12月に下落し、下落確率は80%、平均下落幅は約0.91%であり、年間で最も弱い月とされている。この傾向が続くと仮定すれば、年末にかけてドル指数は約2%の下落リスクがある。

日本銀行の政策転換と米連邦準備制度の人事変動が重要な変数に

ドルの動きは単一の要因によるものではなく、複数の要因が複合的に作用している。現在、市場は日本銀行が12月に利上げを行う確率を80%と見込んでおり、これが円高を直接促進し、ドルに対して圧力をかける。

一方、米連邦準備制度の議長候補も注目点だ。米国のトランプ大統領は、チーフエコノミストのハセッをFRB議長に任命する可能性を示唆しており、この人事の変化はFRBの政策方針を変える可能性がある。ロッセル・インベストメントのグローバル外為責任者Van Luuは、ハセッの指導の下、FRBはよりハト派的な政策を採る可能性が高く、これがドルをさらに弱めると予測している。Van Luuは、EUR/USDは今年の約1.19の高値を突破し、4年ぶりの新高値をつける可能性があると見ている。

複合的な圧力が重なり、ドルは「三重打撃」に直面

スタンダードバンクのG10戦略責任者Steven Barrowは、日本銀行の利上げ、ハセッのFRB議長就任、関税政策の逆風の3つの圧力がドルに複合的な打撃を与えると指摘している。彼は、これらの影響は年末までに実現しなくても、2026年初頭には必ず現れると述べている。

ドイツ銀行のマクロ戦略家Tim Bakerは、具体的なテクニカル目標を示している。ドル指数は第3四半期の安値付近まで下落する可能性があり、これは約2%の下落余地があることを意味している。

EUR/USDの上昇トレンドとドル指数の継続的な下押しは、すべて同じ方向を指している：年末の相場は構造的な変化を迎えている。