資金循環の背後にある評価の懸念——Nasdaqが2025年末に再評価の危機に直面する重要な時期

テック株の重みと収益の矛盾

Nasdaqの最近の動きは、市場資金の循環の典型例を提供しています。最新のデータによると、2025年第3四半期時点で、テック株は全体の企業収益に占める割合はわずか20.8%ですが、市場価値の約31.1%を占めています。この不均衡な現象は、市場がテック株の評価の妥当性を再評価し始めていることを示しています。

ナスダック指数の先行PERは約29.3倍であり、過去10年の平均23–24倍を大きく上回っています。金利引き下げ期待とAIコンセプトの二重の牽引により、テック株は短期的に支えられていますが、この支えは「将来の成長約束」に基づいています。もし期待通りに実現しなかった場合、リスクが浮上します。

金利引き下げ期待と政策不確実性の引き合い

米国株の三大指数は最近4営業日連続で上昇し、ナスダックは今週約4.2%の上昇を記録し、終値は0.8%高の23,214.69ポイントとなりました。この上昇の直接的な原動力は、米国債の利回り低下と市場の12月の金利引き下げへの高い賭けです。

金利先物市場によると、投資家は12月の金利引き下げの可能性を約80–85%と見積もっています。しかし、債券市場と連邦準備制度の関係者の発言は完全には一致していません。債券市場の変動が激化し、金利オプションの取引量が著しく増加していることから、一部の機関投資家は「政策が期待通りでない」シナリオに備えたヘッジを行っていることが示唆されます。

資金循環の次の方向性

テック株の評価圧力が徐々に浮上する中、市場資金の循環の兆候は明らかになっています。資金の一部は、テック株や成長株から、バリュー株、エネルギー、工業、債券などのより防御的な資産へと移行しています。これは短期的なリスクに対する警戒を反映しているだけでなく、市場がリスクとリターンのバランスを再評価していることも示しています。

テック株に重きを置く投資ポートフォリオにとって、この循環は流動性と評価の二重の試練を意味します。AIの勢いが期待通りでなかった場合、ナスダックは5–10%の中間調整に直面する可能性があります。これは下落リスクというよりも、市場が再評価を行うための必要な過程と捉えるべきです。

2025年末：評価、収益、流動性の三次元再編のウィンドウ

Nasdaqは現在、「高評価×高金利期待×AI成長期待」の交差点に位置しています。今後1–3ヶ月で、金利政策の動向、企業の決算内容、資金の流れが市場の中期的方向性を決定します。

リスクを受け入れ、テックとAIの長期展望を信じる投資家にとって、この資金循環による市場調整は近年稀に見る戦略的な配置期間となる可能性があります。重要なのは、自身のリスク許容度を正確に判断し、テック産業のファンダメンタルズに対する理解を深めることです。