日本央行政策委員会審議委員の小枝淳子氏は、近日中に最速で来月に日元の利上げを開始する可能性を示唆した（日本銀行の金利決定は12月19日に発表予定）。このシグナルは、「正常化」プロセスが避けられないことを意味している。同時に、市場は日本の新首相・高市早苗が打ち出す経済刺激策に対して懐疑的な見方を持ち、投資家は二つの力の間で試行錯誤している。## 為替相場は新高値を突破、しかしRSIは警鐘を鳴らすドル/円の動きはすべてを物語っている。木曜日（11月20日）、このクロスは157.78の高値に達し、1月中旬以来の新高値を記録した。心理的な抵抗線の158.0まであと一歩の距離だ。10年物日本国債の利回りは1.842%に上昇し、日本債券と円の売り圧力が一段と強まっている。テクニカル的には、日足チャートのRSIはすでに買われ過ぎの領域に入り、為替は加速的に上昇していることを示している。ドル/円が157.0を安定的に超えれば、今後は160.0への反発が期待される。市場は特に11月27日前後の時間枠に注意を払う必要があり、この時期に反転の可能性がある。## 経済指標の弱さと日銀の利上げのジレンマ一見矛盾しているように見える経済データが、市場の不安を一層高めている。月曜日（11月17日）に発表された日本の第3四半期国内総生産（GDP）は、前期比年率で1.8%の減少となり、六四半期ぶりのマイナス成長を記録した。こうした経済の弱さに直面し、高市政権は金曜日に経済刺激策を発表する予定で、今年度予算に約14兆円の追加を検討している。これは昨年度の13.9兆円を上回る規模となる見込みだ。市場は一時、日本銀行が円の利上げを遅らせる可能性に賭けていたが、新首相の刺激策と調整を図るためだ。しかし、日本の重要なインフレ指標は、3年半連続で日銀の目標水準付近またはそれを超える水準を維持し続けており、9月の実質賃金も連続9ヶ月減少していることから、家庭の購買力への圧力が浮き彫りになっている。日本の財務大臣・片山皋月は何度も口頭で警告を発し、為替市場の一方的かつ急激な変動に対して懸念を示し、為替レートの安定と基本的な要因の反映が重要だと強調している。## 複数の機関が警告：三殺リスクの高まりRBCブルーベイ資産管理のマーク・ダウディング最高投資責任者は、「高市政権の政策信用が損なわれれば、投資家はすべての資産を売り始める可能性がある」と述べた。「もし市場が日本の政策ミスの懸念を高めれば、短期金利の空売りを増やすなど、短期曲線のポジションを強化するだろう」と示唆しており、同社は短期債券の空売りを通じて日本債券市場に展開する可能性を示している。T&D資産管理の戦略責任者・並岡宏は、「25兆円の刺激規模は確かに大きいが、市場は本当に必要なのかと疑問を持っている」と直言した。彼は、刺激策の発表後に「株・為替・債券の三殺」状態、すなわち市場の大きな混乱が起きる可能性を懸念している。これは2022年の英国トラス政権発足時の市場動揺に似ている。TDSecuritiesのシンガポールのマクロ戦略家・アレックス・ルーも同様の見解を示し、「高市が『大規模予算』を打ち出せば、日本の長期国債の利回りはさらに上昇し、円はドルに対して160まで下落する可能性がある」と述べている。## 円安圧力の潜在リスク——インフレ螺旋の形成さらに警戒すべきは、円の持続的な弱含みが日本国内のインフレ圧力を一層高め、負のスパイラルを形成する可能性だ。一方で円の利上げ期待は高まる一方、他方で経済指標の弱さは刺激策の必要性を示しており、この政策のジレンマが投資家のリスク評価を継続的に揺さぶっている。次の焦点は明確だ。金曜日の日本政府の経済刺激策の詳細、12月19日の日銀の金利決定、そして11月27日前後のテクニカルな反転ポイントだ。これらが重なることで、円の利上げと為替の変動を巡る攻防は始まったばかりだ。
円の利上げが間近に迫る！ドル/円は157.78まで上昇、三大リスクが進行中
日本央行政策委員会審議委員の小枝淳子氏は、近日中に最速で来月に日元の利上げを開始する可能性を示唆した（日本銀行の金利決定は12月19日に発表予定）。このシグナルは、「正常化」プロセスが避けられないことを意味している。同時に、市場は日本の新首相・高市早苗が打ち出す経済刺激策に対して懐疑的な見方を持ち、投資家は二つの力の間で試行錯誤している。
為替相場は新高値を突破、しかしRSIは警鐘を鳴らす
ドル/円の動きはすべてを物語っている。木曜日（11月20日）、このクロスは157.78の高値に達し、1月中旬以来の新高値を記録した。心理的な抵抗線の158.0まであと一歩の距離だ。10年物日本国債の利回りは1.842%に上昇し、日本債券と円の売り圧力が一段と強まっている。
テクニカル的には、日足チャートのRSIはすでに買われ過ぎの領域に入り、為替は加速的に上昇していることを示している。ドル/円が157.0を安定的に超えれば、今後は160.0への反発が期待される。市場は特に11月27日前後の時間枠に注意を払う必要があり、この時期に反転の可能性がある。
経済指標の弱さと日銀の利上げのジレンマ
一見矛盾しているように見える経済データが、市場の不安を一層高めている。月曜日（11月17日）に発表された日本の第3四半期国内総生産（GDP）は、前期比年率で1.8%の減少となり、六四半期ぶりのマイナス成長を記録した。こうした経済の弱さに直面し、高市政権は金曜日に経済刺激策を発表する予定で、今年度予算に約14兆円の追加を検討している。これは昨年度の13.9兆円を上回る規模となる見込みだ。
市場は一時、日本銀行が円の利上げを遅らせる可能性に賭けていたが、新首相の刺激策と調整を図るためだ。しかし、日本の重要なインフレ指標は、3年半連続で日銀の目標水準付近またはそれを超える水準を維持し続けており、9月の実質賃金も連続9ヶ月減少していることから、家庭の購買力への圧力が浮き彫りになっている。日本の財務大臣・片山皋月は何度も口頭で警告を発し、為替市場の一方的かつ急激な変動に対して懸念を示し、為替レートの安定と基本的な要因の反映が重要だと強調している。
複数の機関が警告：三殺リスクの高まり
RBCブルーベイ資産管理のマーク・ダウディング最高投資責任者は、「高市政権の政策信用が損なわれれば、投資家はすべての資産を売り始める可能性がある」と述べた。「もし市場が日本の政策ミスの懸念を高めれば、短期金利の空売りを増やすなど、短期曲線のポジションを強化するだろう」と示唆しており、同社は短期債券の空売りを通じて日本債券市場に展開する可能性を示している。
T&D資産管理の戦略責任者・並岡宏は、「25兆円の刺激規模は確かに大きいが、市場は本当に必要なのかと疑問を持っている」と直言した。彼は、刺激策の発表後に「株・為替・債券の三殺」状態、すなわち市場の大きな混乱が起きる可能性を懸念している。これは2022年の英国トラス政権発足時の市場動揺に似ている。
TDSecuritiesのシンガポールのマクロ戦略家・アレックス・ルーも同様の見解を示し、「高市が『大規模予算』を打ち出せば、日本の長期国債の利回りはさらに上昇し、円はドルに対して160まで下落する可能性がある」と述べている。
円安圧力の潜在リスク——インフレ螺旋の形成
さらに警戒すべきは、円の持続的な弱含みが日本国内のインフレ圧力を一層高め、負のスパイラルを形成する可能性だ。一方で円の利上げ期待は高まる一方、他方で経済指標の弱さは刺激策の必要性を示しており、この政策のジレンマが投資家のリスク評価を継続的に揺さぶっている。
次の焦点は明確だ。金曜日の日本政府の経済刺激策の詳細、12月19日の日銀の金利決定、そして11月27日前後のテクニカルな反転ポイントだ。これらが重なることで、円の利上げと為替の変動を巡る攻防は始まったばかりだ。