アメリカの利上げが台湾に与える影響は？2024年の金利決定一覧

聯準會の激進な利上げサイクル

2022年3月に始まったこの動きは、米国連邦準備制度理事会（FRB）が稀に見る激しい利上げ計画を展開したものである。2023年末までに合計20回の利上げを行い、幅は500ベーシスポイントに達し、基準金利はほぼゼロから5.00%～5.25%の範囲に跳ね上がった。

30年以上の利上げ履歴と比較しても、このサイクルは最も急激といえる。10回のFOMC会合のすべてで基準金利を引き上げ、特に2022年6月、7月、9月、11月の4か月連続で75ベーシスポイントの利上げを行い、歴史的記録を打ち立てた。この背景にある根本的な原因は制御不能なインフレであり、2022年6月には米国の物価指数が40年ぶりの高水準に達した。

インフレが徐々に落ち着くにつれ、市場のFRBの利上げ継続に対する予測はますます複雑になっている。インフレ率は月ごとに低下しているものの、2%の目標にはまだ距離がある。同時に、2023年に発生した銀行業界の危機も金融の安定性に対する懸念を引き起こしている。市場予測によると、2024年もFRBは複数回の金利調整を行う可能性が高い。

2024年FRB会合の利上げスケジュール予測表（台湾時間）

利上げが金融市場に与える影響

外為市場の直接的な反応

金利の上昇は、収益を求める国際資本を引き付ける。銀行の預金金利が上昇すると、外国投資家はドルを買い、米国の銀行に預金を行うため、ドルは相対的に価値を高める。結果としてドルは上昇し、2022年のドル指数は年間8.5%の上昇を記録し、世界の金融市場に衝撃を与えた。

株式市場への圧力

利上げは株式市場に二重の打撃をもたらす。まず、金融資産の価格設定において、市場金利と資産価格は逆相関の関係にある。金利が高くなるほど、上場企業の評価額は低下し、株価も下落する。次に、企業の資金調達コストが上昇し、純利益が侵食され、株主リターンも低下する。

2022年の世界の株式市場は混乱し、S&P500指数は17%下落、ナスダック指数は最大30%の下落を記録した。しかし、2023年に入り、株式市場は底打ち反発を始めており、これは投資家がFRBの利上げ停止や利下げへの期待を持ち始めたことを反映している。なお、株式の変動はさまざまな要因に左右されるため、利上げだけが原因ではない。

金と債券の逆相関

金価格と金利予想は逆相関の関係にある。市場がFRBの利上げを強化すると、投資家は現金資産にシフトし、金の需要は減少する。逆もまた真なり。したがって、利上げ自体が金にとって必ずしも悪材料とは限らず、政策の見通し次第で変わる。2022年11月まで金は下落を続けたが、その後は一貫して上昇し始め、「利上げ継続」から「利下げ間近」への見通しの変化を示している。

債券市場の論理はより直接的である。債券価格と金利は逆相関の関係にある。利上げは直接、債券の評価額を押し下げる。2023年の米国銀行危機の一因もこれに起因している。銀行は大量に保有していた債券が利上げにより大きく価値を下げられ、預金者の引き出しにより損失を被り、悪循環に陥った。

米国の利上げが台湾経済に与える影響

台湾ドルの下落の連鎖反応

ドル高のもう一つの側面は、台湾ドルの下落である。ドルが強くなると、台湾ドルのドル換算額は減少し、購買力も低下する。台湾は輸入品の多くをドル建てで取引しているため、台湾ドルの下落は輸入品の価格を直接押し上げる。

これは国民の生活に最も直感的な影響を与える。2022年の台湾の食品類消費者物価指数は6%上昇し、その中でも卵類は驚くべき26%の上昇を見せた。単純に見える鶏卵の値上がりの背後には、輸入飼料コストの上昇がある。米国から輸入されるトウモロコシ、トウガラシ、大麦などの主要飼料原料は、台湾の主要農産物供給源であり、昨年の輸入農産物の22.8%が米国からだった。

台湾中央銀行も台湾ドルのさらなる下落を防ぐために利上げを行い、2022年以降5回の利上げを実施し、合計75ベーシスポイントの引き上げを行った。しかし、FRBの激しい措置に比べると、その調整は明らかに不足しており、台湾ドルの下落傾向に十分対抗できていない。

資本流出の懸念

通貨の下落は、より深刻な結果も引き起こす。それは資本の流出である。あなたが外国投資家だと想像してみてください。10万ドルを台湾ドルに換え、台湾株に投資したとする。一年後、帳簿上の利益は30万台湾ドルとなるはずだが、2022年の台湾ドルのドルに対する下落は11%であり、300万台湾ドルはわずか9.7万ドルにしか換金できず、逆に損失となる。このような状況では、合理的な選択は株式を売却し、ドルに換えて資本を守ることである。多くの投資家が同時に同じ操作を行えば、市場は大きく揺れる。

台湾株式市場の課題

利上げは台湾株に二重の圧力をもたらす。一つは、ドル高により外国資本が流出し、株式資金が圧迫されること。もう一つは、台湾が利上げを追随し、無リスク金利を引き上げることで、株式の相対的評価額が下がり、魅力が減少することである。

データはこの困難を十分に示している。2022年の台湾株式市場の純流出資金は416億ドルに達し、アジア最大となった。同年、台湾の加重平均株価指数は21%下落し、主要な世界株式の中で最も低迷した。

しかし、危機の中にもチャンスは潜んでいる。利上げサイクル中、銀行などの金融機関は預金と貸出の金利差拡大により収益性が向上する。例として、台企銀は2022年に利息収入が333億元に達し、前年比38%増加、株価も1年で20%上昇した。関連する金融テーマの指数ファンドも恩恵を受けている。

投資家の対応策

戦略1：ドル資産への配置

すでにドル高のトレンドが確立している以上、ドル投資は最も直接的な利益獲得手段となる。銀行の両替、先物取引、差金決済取引（CFD）などを利用できる。少額投資者はレバレッジ商品も検討し、少ない資本でより大きなリターンを狙うことも可能だ。

戦略2：株式ポートフォリオの再配置

利上げ環境下では、高評価の株（特にテック株）の保有比率を減らし、高配当株の比率を増やすべきだ。金融株は業務特性から利上げ局面で顕著なパフォーマンスを示すため、注目すべき対象である。関連テーマのファンドも便利な選択肢だ。

戦略3：指数ヘッジの実施

台湾加重平均株価指数とナスダック指数は高い正の相関を持つ。米国のテック指数を空売りすることで、台湾株の下落による損失を相殺し、効果的な保護を実現できる。

全体展望

米国の利上げは台湾経済に深遠な影響をもたらす。台湾ドルの継続的な下落、株式市場の圧迫、資本流出などの問題が次々と浮上している。しかし、市場のサイクルはしばしば極端な局面で反転する。利上げの終盤は、転換点の兆しを示すことが多く、FRBの政策の方向転換は新たな投資機会をもたらす可能性がある。投資家はトレンドを見極め、適切なタイミングで行動を起こすことが重要である。