主要生産国が生産量を増やす中、世界の砂糖供給過剰が深刻化

砂糖市場は、供給過剰の信号からの完璧な嵐による増大する圧力に直面しています。原油の弱さが供給の急騰を引き起こし、需要を圧倒する脅威となっています。3月のニューヨーク砂糖#11 futures declined 0.87% on Tuesday, while London ICE white sugar #5は0.80%下落し、原油の4年ぶりの安値への崩壊によって引き起こされたより広範な商品市場の動揺の中で両方とも後退しています。

原料糖のつながり：石油価格がサトウキビ経済に与える影響

WTI原油がほぼ5年ぶりの最低水準に沈んだとき、世界のサトウキビ供給チェーンに即座に波及効果を生み出しました。原油価格の低下はエタノールの収益性を減少させ、世界中の製糖工場の経済的計算をシフトさせます。エタノールの魅力が低下する中、工場はサトウキビ圧搾の操業をバイオ燃料の原料ではなく直接の砂糖生産に向けて転換しており、実質的に市場に追加の甘味料の供給を行っています。

この構造的変化は、最悪のタイミングで到来します。世界の砂糖生産予測は、市場が過剰な生産能力で溺れていることを示しており、かつて価格の安定性を支えていたサトウキビの砂糖の公式を根本的に再構築しています。

記録的な収穫が集中: インド、ブラジル、タイが急騰を牽引

世界の三大砂糖生産国が同時に豊作を予測しており、これが世界の供給動向を変えることになる。

インドの生産爆発

インドの砂糖生産は供給過剰の主な要因となっています。インド砂糖工場協会は、2025-26年の生産見通しを31MMTに引き上げ、前年の落ち込んだ26.1MMTの基準から+18.8%の年次増加となりました。協同組合砂糖工場全国連合のより攻撃的な予測では、34.9MMTというさらに高い数量が見込まれ、これは+19%の年間跳躍を表しており、インドが昨シーズンの5年間の生産最安値から回復していることを示しています。

重要なことに、インドの食品省は2025-26年度の砂糖輸出として1.5 MMTを承認しましたが、これは以前の2 MMTの予測を下回っています。しかし、この控えめな制約は、ISMAがエタノール向けの砂糖消費を以前の5 MMTの予測から3.4 MMTに減少させる決定を下したことで相殺され、輸出市場向けの追加供給が可能になります。

ブラジルの着実な拡大

ブラジルの2025-26年の砂糖作物の予測は、各予測者の更新ごとにじわじわと上昇しています。国の公式作物機関であるConabは、11月にその予測を44.5 MMTから45 MMTに引き上げました。11月までの累積センター・サウスの生産量は39.904 MMTに達し、前年同期比で1.1%増加しました。一方、砂糖生産に向けられたサトウキビの割合は、前シーズンの48.34%から51.12%に上昇しました。

米国農務省の外国農業局は、ブラジルの生産量が過去最高の44.7 MMTに達し、年率2.3%の増加になると予測しています。

タイの支援の役割

タイは、世界で三番目に大きな生産国であり、二番目に大きな輸出国でもあります。タイ砂糖製造業者協会は、2025-26年に10.5 MMTへの生産が+5%増加すると予測しており、USDAの推定はやや保守的で10.3 MMTです。

余剰計算:競合する予測は供給過剰の絵を描く

国際砂糖機構は2025-26年のサプラスを162.5万MTと予測しており、2024-25年の291.6万MTの赤字から劇的な逆転を示しています。これは、インド、タイ、パキスタンの生産増加によって、1年足らずで450万MT以上の変動を表しています。

砂糖貿易業者のCzarnikowは、2025-26年の世界的な供給過剰見込みを8.7MMTに引き上げ、9月の予測から1.2MMT増加させたと報告し、より深刻な状況を描いている。これは、ISOの8月の231,000MTの供給過剰予測とは大きく対照的であり、数ヶ月の間に大幅な修正が行われた。

米国農務省（USDA）によると、世界の生産量は4.7％増の189.318 MMTに達する見込みで、人間の消費成長はわずか1.4％増の177.921 MMTにとどまる。需給の不均衡は、期末在庫の増加として現れ、41.188 MMTに対して7.5％の増加が予測されている。

なぜ砂糖の価格が圧迫され続けるのか

需要の成長を圧倒する供給により、砂糖には限られた支持があります。かつて世界市場を均衡させたサトウキビ砂糖の公式は、過剰供給に向かって明確にシフトしています。データの発表があるごとに、弱気のストーリーが加わります。原油の弱さはエタノールの安全弁を排除します。主要生産者は同時に記録的な作物を収穫しています。そして輸出業者は余剰量の新しい販売先を模索しています。

この収束は、火曜日に砂糖先物が安定した世界的需要にもかかわらず苦戦した理由を説明しています。市場は即時の消費ニーズに反応しているのではなく、マーケティングシーズンを通じて価格に影響を与える可能性のある持続的な構造的余剰に備えています。