ドル指数は木曜日にわずか+0.05%上昇し、相反する市場の力について多くを語る回復の物語を捉えました。EUR/USDは-0.14%下落しましたが、ドルが意味のあるトラクションを得られないことは、支持的な労働データと連邦政策の不確実性という競合する物語の間で捉えられている市場を反映しています。## ドルのバランスアクト木曜日はUSDにとって重要な好材料をもたらしました: 新規失業保険請求件数が13,000件減少し224,000件となり、市場が予想していた水準に達しました。これによりドルが強化されるはずでしたが、他の米国経済指標の弱さが持続的な上昇を妨げました。11月のCPIの読みは予想よりも柔らかく、前年同期比で+2.7%(であり、予想の+3.1%)に対して低下しました。一方、コアCPIは+2.6%で、4.5年ぶりの最も穏やかなペースを記録しました。さらに、12月のフィラデルフィア連邦準備銀行のビジネス見通し調査は-10.2に急落し、予想の+2.3から大きく外れました。これらの数値は、連邦準備制度のさらなる緩和を正当化する可能性があることを示しており、自然にドルに圧力をかけます。ただし、本当の逆風は、トランプが次のFRB議長に誰を指名するかについての市場の憶測です。金利引き下げに対してより協調的と見なされる可能性のあるハト派の候補者を示唆する報道は、ドルの強気派に影を落としています。市場には1月の金利引き下げの確率が27%しか織り込まれていないため、直近の金利見通しは不透明なままです。## EUR/USD: 良いニュースが弱気に変わる時ユーロのわずかな下落は、競合する力の興味深い物語を隠しています。ECBは市場が予想していた通り、金利を変更せず、2025年のGDP予測を1.2%(から1.4%)に引き上げました。ラガルド総裁の「ユーロ圏経済は"レジリエント"である」というコメントは、最初は通貨を支えました。しかし、物語は変わりました。ブルームバーグは、ECBの関係者が利下げサイクルは本質的に完了していると考えていると報じ、ユーロの熱意を和らげました。同時に、ドイツが連邦債務の販売を20％近く増加させ、来年は過去最高の€5120億に達する計画を発表したことで、通貨に財政的な不安が広がりました。その結果？EUR/USDは後退し、タカ派のコメントでさえ政府の財政に関する構造的な懸念を覆すことはできないことを示しています。## プレッシャーの中の安全地帯2月のCOMEX金は9.40ポイント(-0.21%)下落し、3月の銀は-1.682(-2.51%)急落しました。原因はお馴染みのものでした：株式市場の強さが安全資産への需要を吸い上げ、ECBやイングランド銀行からの緩和的な中央銀行のコメントは、金利が据え置かれるか、さらなる低下の可能性が示唆され、金利を生む資産に対する貴金属の魅力を減少させました。しかし、明るい兆しもありました。中国の中央銀行は11月に金準備をさらに30,000トロイオンス追加し、これで13ヶ月連続の増加となりました。世界の中央銀行は第3四半期に合計220メートルトンを購入し、第2四半期から28%増加しました。さらに、上海先物取引所の倉庫における銀の在庫は、10年ぶりの低水準である519,000キログラムに達し、構造的な逼迫を示しています。## 円と日本銀行のワイルドカードUSD/JPYは-0.08%下落しました。円の強さはドルの弱さと低いトレジャリー利回りを反映しています。しかし、本当の触媒は期待感でした。市場は、日本銀行が金曜日の政策会議で25ベーシスポイントの利上げを行う確率を96%と見込んでいます。この動きは円に対してはハト派的で、円クロスに対しては強気のものとなるでしょう。日本の財政懸念が大きく浮上しており、政府が2026年度に120兆円を超える過去最高の予算を検討しているとの報告があります。このことは、金融引き締めにもかかわらず、円の上昇を制限する可能性があります。($775 billion)## 次は何ですか？市場は複数の扉が同時に閉まるのを見守っています。FRB議長の不透明感、米国の経済データの混在、そしてBOJの潜在的な引き締めは、トレーダーにとって三次元チェスボードを作り出しています。ドルの控えめな木曜日のパフォーマンスは、市場が変わりつつあるFRB体制の下で「新しい普通」を価格発見していることを示唆しており、その正常化は明確な方向性が現れる前に横ばい取引の期間を含む可能性があります。
混合信号：ドルが市場の中央銀行の逆風を乗り越えながら地盤を保持
ドル指数は木曜日にわずか+0.05%上昇し、相反する市場の力について多くを語る回復の物語を捉えました。EUR/USDは-0.14%下落しましたが、ドルが意味のあるトラクションを得られないことは、支持的な労働データと連邦政策の不確実性という競合する物語の間で捉えられている市場を反映しています。
ドルのバランスアクト
木曜日はUSDにとって重要な好材料をもたらしました: 新規失業保険請求件数が13,000件減少し224,000件となり、市場が予想していた水準に達しました。これによりドルが強化されるはずでしたが、他の米国経済指標の弱さが持続的な上昇を妨げました。
11月のCPIの読みは予想よりも柔らかく、前年同期比で+2.7%(であり、予想の+3.1%)に対して低下しました。一方、コアCPIは+2.6%で、4.5年ぶりの最も穏やかなペースを記録しました。さらに、12月のフィラデルフィア連邦準備銀行のビジネス見通し調査は-10.2に急落し、予想の+2.3から大きく外れました。これらの数値は、連邦準備制度のさらなる緩和を正当化する可能性があることを示しており、自然にドルに圧力をかけます。
ただし、本当の逆風は、トランプが次のFRB議長に誰を指名するかについての市場の憶測です。金利引き下げに対してより協調的と見なされる可能性のあるハト派の候補者を示唆する報道は、ドルの強気派に影を落としています。市場には1月の金利引き下げの確率が27%しか織り込まれていないため、直近の金利見通しは不透明なままです。
EUR/USD: 良いニュースが弱気に変わる時
ユーロのわずかな下落は、競合する力の興味深い物語を隠しています。ECBは市場が予想していた通り、金利を変更せず、2025年のGDP予測を1.2%(から1.4%)に引き上げました。ラガルド総裁の「ユーロ圏経済は"レジリエント"である」というコメントは、最初は通貨を支えました。
しかし、物語は変わりました。ブルームバーグは、ECBの関係者が利下げサイクルは本質的に完了していると考えていると報じ、ユーロの熱意を和らげました。同時に、ドイツが連邦債務の販売を20％近く増加させ、来年は過去最高の€5120億に達する計画を発表したことで、通貨に財政的な不安が広がりました。その結果？EUR/USDは後退し、タカ派のコメントでさえ政府の財政に関する構造的な懸念を覆すことはできないことを示しています。
プレッシャーの中の安全地帯
2月のCOMEX金は9.40ポイント(-0.21%)下落し、3月の銀は-1.682(-2.51%)急落しました。原因はお馴染みのものでした：株式市場の強さが安全資産への需要を吸い上げ、ECBやイングランド銀行からの緩和的な中央銀行のコメントは、金利が据え置かれるか、さらなる低下の可能性が示唆され、金利を生む資産に対する貴金属の魅力を減少させました。
しかし、明るい兆しもありました。中国の中央銀行は11月に金準備をさらに30,000トロイオンス追加し、これで13ヶ月連続の増加となりました。世界の中央銀行は第3四半期に合計220メートルトンを購入し、第2四半期から28%増加しました。さらに、上海先物取引所の倉庫における銀の在庫は、10年ぶりの低水準である519,000キログラムに達し、構造的な逼迫を示しています。
円と日本銀行のワイルドカード
USD/JPYは-0.08%下落しました。円の強さはドルの弱さと低いトレジャリー利回りを反映しています。しかし、本当の触媒は期待感でした。市場は、日本銀行が金曜日の政策会議で25ベーシスポイントの利上げを行う確率を96%と見込んでいます。この動きは円に対してはハト派的で、円クロスに対しては強気のものとなるでしょう。
日本の財政懸念が大きく浮上しており、政府が2026年度に120兆円を超える過去最高の予算を検討しているとの報告があります。このことは、金融引き締めにもかかわらず、円の上昇を制限する可能性があります。($775 billion)
次は何ですか？
市場は複数の扉が同時に閉まるのを見守っています。FRB議長の不透明感、米国の経済データの混在、そしてBOJの潜在的な引き締めは、トレーダーにとって三次元チェスボードを作り出しています。ドルの控えめな木曜日のパフォーマンスは、市場が変わりつつあるFRB体制の下で「新しい普通」を価格発見していることを示唆しており、その正常化は明確な方向性が現れる前に横ばい取引の期間を含む可能性があります。