銅市場は、2026年の厳しい状況に備えています。生産は加速する需要に追いつけていません。国際銅研究グループの最新の予測によると、鉱山生産は2.3パーセント増加し2386万MTに達する一方で、精錬銅消費は2.1パーセント増加し2873万MTに達すると予測されています。これにより、供給ギャップが拡大し、価格が記録的な水準に押し上げられる可能性があります。この供給と需要の不均衡は、近い将来に収束の兆しを見せない複数の障害から生じています。いくつかの主要な鉱業運営は、生産の遅延が長引いており、一方で下流の需要はエネルギー移行投資、人工知能インフラの整備、発展途上国における急速な都市化により増加し続けています。その結果、精錬銅の需要は2026年末までに約150,000 MTの供給を上回っています。## 2026年供給を再構築するマインディスラプションストーリー2025年の見出しを支配した銅の供給制約は、2026年まで長引くと予想されています。インドネシアのフリーポート・マクモランのグラスバーグ鉱山での状況は、最も深刻な問題のままです。2025年末に800,000 MTのテーリングオーバーフローが主要なブロックケーブを洪水で浸水させ、7人の作業員が死亡した後、操業は段階的に再開され、最も深いゾーンは2027年まで完全な能力に達しない見込みです。この一つの混乱が、2026年を通じて世界の市場に波及することでしょう。グラスベルグ事件は生産に関する唯一の懸念ではありません。アイヴァンホー・マインズのカモア-カクラ事業は、コンゴ民主共和国において2025年5月の洪水の影響を受け続けています。同社は2026年初頭に在庫の鉱石を使い果たし、年間の生産を38万から42万MTに大幅に削減せざるを得ませんでしたが、2027年には通常の50万から54万MTの水準に戻る見込みです。一方、潜在的な救済は、契約のキャンセルにより2023年11月に稼働停止となったファースト・クォンタム・ミネラルズのコブレ・パナマ鉱山から来る可能性があります。パナマ政府が2025年9月に操業再開を決定すれば、2025年末または2026年初頭には救済がもたらされる可能性がありますが、フル生産に戻るには通常数ヶ月の試運転作業が必要です。より広範な逆風も高まっています。鉱業部門は、既存の操業で鉱石グレードが低下するという構造的な課題に直面しており、ますます複雑な処理技術と生産トンあたりのより高い資本支出が必要です。アリゾナ州の新プロジェクト—アリゾナソノラン銅会社のカクタス事業やリオ・ティント-ＢＨＰのレゾリューション共同プロジェクト—は、数年の間供給に実質的に貢献しないでしょう。## 需要が中心舞台に: エネルギー転換とその先消費側では、銅の需要の推進要因が供給が対応できるよりも速く加速しています。従来の需要エンジンである中国の不動産は、政府の刺激策にもかかわらず依然として弱く、2025年には価格が3.7％下落し、2026年にはさらに減少すると予測されています。ただし、より広範な中国経済は回復力を示しており、2025年には4.9％、2026年には4.8％の成長が見込まれています。さらに重要なことに、北京の第15次五カ年計画 (2026-2031) は、電力網のアップグレード、製造業の近代化、再生可能エネルギーの拡大、AI関連のデータセンター建設を優先しています。これらはすべて銅を多く使用する分野です。これらの投資は、住宅不動産開発の弱さを十分に補うと期待されています。中国を超えて、世界の銅スクラップ価格のダイナミクスも変化しています。産業用リサイカーやエンドユーザーは、一次銅が不足し、価格が上昇しているため、二次銅の調達が経済的に魅力的になることをますます認識しています。このリサイクルマージンは縮小しており、スクラップ銅の経済を含む銅供給チェーン全体に影響を与えています。別に、2025年には米国での在庫が大幅に積み上げられ、750,000 MTに達しました。これは関税の懸念と輸入業者による出荷の前倒しによって引き起こされました。この緊急性は緩和されましたが、貿易政策の不確実性は依然として存在し、2026年を通じて高い銅プレミアムを支える可能性があります。## 市場の不足が加速、供給がペースに追いつかない要因の合流は、市場の赤字が拡大していることを示しています。業界予測会社のウッドマッケンジーは、銅の需要が2035年までに24％増加し、年間4300万MTに達すると予測しています。このギャップを埋めるには、新しい鉱山供給が800万MT、銅スクラップ回収から350万MTが必要です—これは実行に数年を要する巨額の投資が必要です。国連貿易開発会議は、2040年の需要成長40％を満たすためには$250 億の資本投資と、世界で80の新鉱山の建設が必要と別途推定しています。これは、2026年の市場のひっ迫に対して短期的な救済を提供しない、複数年にわたるプロジェクトです。地理的集中は、この見通しに地政学的リスクを追加します。チリ、オーストラリア、ペルー、コンゴ民主共和国、ロシアの5カ国が世界の銅埋蔵量の半分を占めています。これらの地域のいずれかでの生産遅延、規制の変化、または緊張が供給不足を悪化させる可能性があります。## 2026年の価格への影響市場のひっ迫と需要に対する記録的な低在庫が、銅の価格上昇をもたらす位置付けをしています。StoneXのアナリストは、2026年に銅の平均価格がMTあたり$10,635に上昇する可能性があり、供給の混乱発表時にはさらに高いピークが期待できると予測しています。これらの高い価格レベルは影響を及ぼします。価格に敏感な下流ユーザー、特に発展途上市場では、消費を減らしたり、可能な場合はアルミニウムの代替品に移行したり、在庫保有コストを最小限に抑えるためにジャストインタイム購買戦略を採用したりするかもしれません。一部は、物理市場のプレミアムを回避するために、ボンデッド倉庫や精錬所との直接契約などの代替チャネルから銅を調達するかもしれません。長期的な物理プレミアムはすでに記録的なレベルに達しており、構造的なひっ迫を反映しています。プレミアムが高い水準に留まり、基準価格も上昇し続ける場合、多くのセクターで製造マージンが圧縮され、需要の成長がトレンド期待を下回る可能性があります。## 銅市場のタイトネスに向けた投資家のポジショニング市場の専門家の間で確信が高まっています。StoneXが引用したロンドン金属取引所の調査では、回答者の40％が銅を2026年を通じて最もパフォーマンスが良い基礎金属になると見込んでいます。このケースは、いくつかの支持要因に基づいています：低いLME在庫、持続的な鉱山濃縮物の不足、地政学的リスクプレミアム、そして世俗的なメガトレンドからの需要の加速です。アナリストは、供給側の修正には忍耐が必要であることを強調しています。主要な鉱業プロジェクトは通常、3〜5年の開発および立ち上げのタイムラインに直面しており、実質的な新しい一次銅供給が出現するのは早くても2027年になることを意味します。その間、銅スクラップのリサイクルと産業の最適化が限界供給源を代表しており、二次銅とリサイクルの経済性を監視することがますます重要になっています。2026年の銅市場は、エネルギー転換とデータインフラの構築の成熟段階を反映しています。需要はここにあり、成長していますが、供給の反応は数年遅れています。この構造的ミスマッチは、歴史的に制約のあるコモディティにおける持続的なブルマーケットを引き起こす設定そのものです。
2026年の銅市場の動向：不足が拡大する中で注目すべき点
銅市場は、2026年の厳しい状況に備えています。生産は加速する需要に追いつけていません。国際銅研究グループの最新の予測によると、鉱山生産は2.3パーセント増加し2386万MTに達する一方で、精錬銅消費は2.1パーセント増加し2873万MTに達すると予測されています。これにより、供給ギャップが拡大し、価格が記録的な水準に押し上げられる可能性があります。
この供給と需要の不均衡は、近い将来に収束の兆しを見せない複数の障害から生じています。いくつかの主要な鉱業運営は、生産の遅延が長引いており、一方で下流の需要はエネルギー移行投資、人工知能インフラの整備、発展途上国における急速な都市化により増加し続けています。その結果、精錬銅の需要は2026年末までに約150,000 MTの供給を上回っています。
2026年供給を再構築するマインディスラプションストーリー
2025年の見出しを支配した銅の供給制約は、2026年まで長引くと予想されています。インドネシアのフリーポート・マクモランのグラスバーグ鉱山での状況は、最も深刻な問題のままです。2025年末に800,000 MTのテーリングオーバーフローが主要なブロックケーブを洪水で浸水させ、7人の作業員が死亡した後、操業は段階的に再開され、最も深いゾーンは2027年まで完全な能力に達しない見込みです。この一つの混乱が、2026年を通じて世界の市場に波及することでしょう。
グラスベルグ事件は生産に関する唯一の懸念ではありません。アイヴァンホー・マインズのカモア-カクラ事業は、コンゴ民主共和国において2025年5月の洪水の影響を受け続けています。同社は2026年初頭に在庫の鉱石を使い果たし、年間の生産を38万から42万MTに大幅に削減せざるを得ませんでしたが、2027年には通常の50万から54万MTの水準に戻る見込みです。
一方、潜在的な救済は、契約のキャンセルにより2023年11月に稼働停止となったファースト・クォンタム・ミネラルズのコブレ・パナマ鉱山から来る可能性があります。パナマ政府が2025年9月に操業再開を決定すれば、2025年末または2026年初頭には救済がもたらされる可能性がありますが、フル生産に戻るには通常数ヶ月の試運転作業が必要です。
より広範な逆風も高まっています。鉱業部門は、既存の操業で鉱石グレードが低下するという構造的な課題に直面しており、ますます複雑な処理技術と生産トンあたりのより高い資本支出が必要です。アリゾナ州の新プロジェクト—アリゾナソノラン銅会社のカクタス事業やリオ・ティント-ＢＨＰのレゾリューション共同プロジェクト—は、数年の間供給に実質的に貢献しないでしょう。
需要が中心舞台に: エネルギー転換とその先
消費側では、銅の需要の推進要因が供給が対応できるよりも速く加速しています。従来の需要エンジンである中国の不動産は、政府の刺激策にもかかわらず依然として弱く、2025年には価格が3.7％下落し、2026年にはさらに減少すると予測されています。ただし、より広範な中国経済は回復力を示しており、2025年には4.9％、2026年には4.8％の成長が見込まれています。
さらに重要なことに、北京の第15次五カ年計画 (2026-2031) は、電力網のアップグレード、製造業の近代化、再生可能エネルギーの拡大、AI関連のデータセンター建設を優先しています。これらはすべて銅を多く使用する分野です。これらの投資は、住宅不動産開発の弱さを十分に補うと期待されています。
中国を超えて、世界の銅スクラップ価格のダイナミクスも変化しています。産業用リサイカーやエンドユーザーは、一次銅が不足し、価格が上昇しているため、二次銅の調達が経済的に魅力的になることをますます認識しています。このリサイクルマージンは縮小しており、スクラップ銅の経済を含む銅供給チェーン全体に影響を与えています。
別に、2025年には米国での在庫が大幅に積み上げられ、750,000 MTに達しました。これは関税の懸念と輸入業者による出荷の前倒しによって引き起こされました。この緊急性は緩和されましたが、貿易政策の不確実性は依然として存在し、2026年を通じて高い銅プレミアムを支える可能性があります。
市場の不足が加速、供給がペースに追いつかない
要因の合流は、市場の赤字が拡大していることを示しています。業界予測会社のウッドマッケンジーは、銅の需要が2035年までに24％増加し、年間4300万MTに達すると予測しています。このギャップを埋めるには、新しい鉱山供給が800万MT、銅スクラップ回収から350万MTが必要です—これは実行に数年を要する巨額の投資が必要です。
国連貿易開発会議は、2040年の需要成長40％を満たすためには$250 億の資本投資と、世界で80の新鉱山の建設が必要と別途推定しています。これは、2026年の市場のひっ迫に対して短期的な救済を提供しない、複数年にわたるプロジェクトです。
地理的集中は、この見通しに地政学的リスクを追加します。チリ、オーストラリア、ペルー、コンゴ民主共和国、ロシアの5カ国が世界の銅埋蔵量の半分を占めています。これらの地域のいずれかでの生産遅延、規制の変化、または緊張が供給不足を悪化させる可能性があります。
2026年の価格への影響
市場のひっ迫と需要に対する記録的な低在庫が、銅の価格上昇をもたらす位置付けをしています。StoneXのアナリストは、2026年に銅の平均価格がMTあたり$10,635に上昇する可能性があり、供給の混乱発表時にはさらに高いピークが期待できると予測しています。
これらの高い価格レベルは影響を及ぼします。価格に敏感な下流ユーザー、特に発展途上市場では、消費を減らしたり、可能な場合はアルミニウムの代替品に移行したり、在庫保有コストを最小限に抑えるためにジャストインタイム購買戦略を採用したりするかもしれません。一部は、物理市場のプレミアムを回避するために、ボンデッド倉庫や精錬所との直接契約などの代替チャネルから銅を調達するかもしれません。
長期的な物理プレミアムはすでに記録的なレベルに達しており、構造的なひっ迫を反映しています。プレミアムが高い水準に留まり、基準価格も上昇し続ける場合、多くのセクターで製造マージンが圧縮され、需要の成長がトレンド期待を下回る可能性があります。
銅市場のタイトネスに向けた投資家のポジショニング
市場の専門家の間で確信が高まっています。StoneXが引用したロンドン金属取引所の調査では、回答者の40％が銅を2026年を通じて最もパフォーマンスが良い基礎金属になると見込んでいます。このケースは、いくつかの支持要因に基づいています：低いLME在庫、持続的な鉱山濃縮物の不足、地政学的リスクプレミアム、そして世俗的なメガトレンドからの需要の加速です。
アナリストは、供給側の修正には忍耐が必要であることを強調しています。主要な鉱業プロジェクトは通常、3〜5年の開発および立ち上げのタイムラインに直面しており、実質的な新しい一次銅供給が出現するのは早くても2027年になることを意味します。その間、銅スクラップのリサイクルと産業の最適化が限界供給源を代表しており、二次銅とリサイクルの経済性を監視することがますます重要になっています。
2026年の銅市場は、エネルギー転換とデータインフラの構築の成熟段階を反映しています。需要はここにあり、成長していますが、供給の反応は数年遅れています。この構造的ミスマッチは、歴史的に制約のあるコモディティにおける持続的なブルマーケットを引き起こす設定そのものです。