マーケットの警鐘: 株式評価が危険なレベルに達したとき、次に何が起こるのか?

S&P 500が危険なバリュエーションのマイルストーンに達しました — 歴史が教えてくれること

S&P 500は赤信号を点滅させています。11月には、指数はサイクル調整後の株価収益比率(CAPE)が39.1に達し、これがこの閾値を超えた2か月連続となりました。文脈として、このレベルは過去66年のデータの中で1回だけ突破されたことがあります。それは1999年から2000年のドットコムバブルの間でした。その期間は投資家にとって悲劇的な結果をもたらしました。

こうした高価な評価の後の市場リターンについて、歴史的データが明らかにしていることは以下の通りです。

• 今後1年間: -4%の平均減少
• **今後2年間:-20%の平均減少
• **今後3年間:-30%の平均減少

もしS&P 500がこれらの歴史的平均に一致する場合、投資家は今後12ヶ月で4%の下落と2028年末までに30%の減少に備えるべきです。この株の警告は無視すべきではなく、特に現在の経済的逆風を考慮すると。

経済の嵐の雲: なぜ労働市場が予想以上に悪化しているのか

関税政策がアメリカの製造業と雇用創出を強化すると主張されているにもかかわらず、最近の労働データは異なるストーリーを語っています。過去6か月間の月間雇用増加はわずか17,000件に崩壊し、パンデミック時代の混乱を除けば2010年以来最も遅いペースです。

11月の失業率は4.6%に急上昇し、4年ぶりの高水準となりました。同時に、供給管理協会(ISM)は、米国の製造業活動が9か月連続で減少していると報告しました。経営者は明示的に関税コストと政策の不確実性を主な原因として挙げました。

消費者の感情は急落しています。ミシガン大学消費者感情指数は、年初から平均57.6で、1978年に調査が始まって以来、最も低い年間平均となっています。言い換えれば、アメリカ人は過去47年のほとんどすべての時点よりも今日、より悲観的です。

関税の実際のコスト：誰が実際にその費用を負担しているのか？

政策立案者の語りは現実とは大きく乖離しています。ゴールドマン・サックスの研究によると、アメリカの企業と消費者が関税コストの82%を負担しており、主張されているように外国の輸出業者ではありません。

4月のベースライン料金の実施以降、インフレーションは月ごとに加速しています。しかし、当局はこれらの手頃さに関する懸念を「ホークス」と表現し、ゼロインフレーションについての虚偽の主張を行っています。一方、JPMorgan Chaseは新しい貿易政策を考慮して、長期的な経済成長予測を0.2パーセントポイント引き下げました。

信頼性の問題は、保護主義的な研究にも及びます。ホワイトハウスは、2024年の分析を引用し、関税が$728 億ドルの経済成長をもたらし、280万人の雇用を創出すると主張しました。しかし、この研究は、明らかに保護主義政策に偏ったロビー団体「繁栄アメリカ連合(CPA)」からのものでした。世界貿易研究所はこの研究を調査し、あらかじめ決まった結論に達するために「非常に異常で経験的に支持されていない」方法を使用していると結論付けました。

ストックアラームとそれがあなたのポートフォリオに与える意味

高評価と悪化する経済の基盤の組み合わせは、危険な環境を生み出しています。現在のCAPE比率の株式警報は、経済的不確実性が高いままであるときに正確に鳴っており、これは市場サイクルの特に脆弱な瞬間を意味しています。

消費者支出はGDPの約3分の2を占めています。悲観的な消費者が支出を削減すると、経済成長は停滞し、株式指数全体で利益の失望を引き起こす可能性があります。

投資家が今すべきこと

慎重なアプローチは防御的であることを要求します。投資家は合理的なバリュエーションを持つ高い確信のあるポジションにのみ焦点を当てるべきです。通常のポートフォリオの配分を超えて余剰の現金準備を構築することが推奨されます — これにより、避けられない下落が到来したときに展開するための余裕が生まれます。

人工知能は理論的には将来の収益成長によって高い評価を正当化することができるが、数十年にわたる歴史的データを無視することは無謀であり、特にマクロ経済の逆風が強まっているときにはなおさらである。

S&P 500は、これらの課題にもかかわらず、年初来で15%上昇しています。しかし、そのパフォーマンスは、株式の評価警報と悪化する経済データが組み合わさると、ますます脆弱に見えます。注意が必要です。