## イーサリアムステーク者迎来解放——上海アップグレードの真の意味

**概要** 2022年にイーサリアムがプルーフ・オブ・ステークへの移行を完了して以来、ステークされた資金が無期限にロックされていることが参加者を悩ませてきました。今年の上海アップグレード（EIP-4895）の正式な開始は、この問題に終止符を打つことになります。13%以上のETHがステークされており、この機能の開放は市場の需給バランスに直接的な影響を与え、保有者の投資ポートフォリオに多層的な影響を及ぼすでしょう。

## ステークの難題の終結

イーサリアムは昨年の9月に無事合併を完了し、メインネットとPoS信標チェーンを統一し、マイニング時代の終わりを示しました。しかし、この変化は一つの気まずい遺憾を残しました——ステーク者は資金を引き出すことができません。たとえ参加者が検証能力を提供し、ステーク報酬を得たとしても、彼らがロックした32 ETHは永遠の沈殿物となってしまいました。

上海のアップグレードはこの痛点を直接解決しました。このハードフォークは2023年3月に正式にリリースされ、そのコア改善提案EIP-4895はステークホルダーに新たな引き出しメカニズムを追加しました。開発チームは2023年初頭にスケジュールに合意し、年初のパブリックテストネットで検証を完了し、アップグレードの安定性を確保しました。

## ステーク運作のロジック

今回のアップグレードの価値を理解するには、イーサリアムのステークの運用方式を理解する必要があります。権益証明に移行した後、ユーザーはマイニング機器を購入する必要がなく、32 ETHをステークするだけでネットワークのバリデーターになることができます。ビットコインの高消費エネルギーのプルーフオブワークメカニズムと比較して、このシステムはより環境に優しく効率的です。

バリデーターの責任は明確です——他のノードが提出した新しいブロックを受け取り、トランザクションとデジタル署名の有効性をチェックし、最後にブロックの確認を行います。このプロセスはネットワークの安全性を維持するだけでなく、バリデーターに報酬をもたらします。しかし、これまでの困難は、収益がどうであれ、元本が常に凍結されていることでした。これは上海アップグレードによって引き出しルートが開始されるまで続きます。

## 市場の供給側の連鎖反応

データによると、現在のETHステークは総供給量の13.81%を占めています——これは大規模なロックされた資産です。上海アップグレードにより引き出しが解放されることで、この部分の流動性が解放され、ステーク者はこれらの資産を売却または再配置する自由を持つことになります。

これはトレーダーや投資家に直接的な問題をもたらします：市場はこれによって売り圧力に直面するのでしょうか？答えは単純ではありません。一方で、確かに投資家が利益を確定して退出する可能性があります。もう一方で、ステーク条件の改善は、流動性の制約が解消されるため、より多くの資本の参加を引き付ける可能性があります。多くの元々様子見だった保有者にとって、直接イーサリアムでステークをすることが今や真の選択肢となりました。

## 流動ステークプラットフォームが直面する新たな挑戦

今回のアップグレードは流動ステーク協議のエコシステムに潜在的な脅威をもたらしました。このようなプラットフォームは「ステークの利益を享受しつつ資金の流動性を保持する」という売り文句で、32 ETHを一度に投資できない多くのユーザーを惹きつけてきました。現在、本体機能はもはや独自のものではなく、そのネイティブトークンの価値主張は再評価の対象となっています。

このようなプラットフォームトークンを保有する投資家は、そのポジションを再考する必要があります。なぜなら、競争優位性が大幅に弱まっているからです。市場は、資金が流動的なステーキングプログラムからネイティブなステーキングチャネルへと徐々に移動するのを見るかもしれません。

## 供給と需要の自由がもたらす市場の正の効果

マクロの観点から見ると、上海のアップグレードはイーサリアムエコシステムの健康的な進化を促進しました。ステーク資金の流動性により、市場参加者は実際の需要と収益期待に基づいて合理的な選択を行うことができ、強制的に保有することはありません。この自由度の向上は、徐々に健康的な市場の均衡を形成し、政策要因によるETHの供給量と価格の歪みを減少させることができます。

言い換えれば、上海のアップグレードはステークホルダーを解放しただけでなく、供給側の柔軟性を通じて、全体のETH市場により合理的な価格基盤をもたらしました。

## あなたはどのように対処すべきか

ステーク者は現在選択を迫られています：引き続きステークして利益を享受するか、資金を引き出して他の投資機会に向かうか。流動ステークユーザーはプラットフォームの将来の展望を評価する必要があります。ETHを保有する投資家はステーク比率の変化に注意を払い、市場の供給面における重要な監視指標として考慮すべきです。

今回のアップグレードは、イーサリアムのプルーフ・オブ・ステークメカニズムが「強制的なバインディング」から「能動的な参加」への新しい段階に進んだことを象徴しています。あなたがすでにステークしている場合、ステークを考えている場合、または単に保有しているだけの場合でも、上海アップグレードは意思決定の基盤を再構築しました。