## スタグフレーション: 経済が二重の痛みを抱えるとき

**TL;DR** スタグフレーションは、経済が高いインフレと同時にマイナス成長と失業の増加を経験する時に発生します。この組み合わせは、政府がそれを制御するのを困難にします。なぜなら、一つの問題への解決策が別の問題を悪化させるからです。

## 石油からデジタル通貨へ：スタグフレーションが市場を襲う

1973年、世界はエネルギーのショックを経験しました。OPECからの石油禁輸が商品価格を急騰させました。アメリカやイギリスなどの西側諸国は、成長を促進するために金利を引き下げました。この戦略は理にかなっているように聞こえますが、実際は異なります。エネルギーは消費者の支出の大部分を占めているため、金利の引き下げでは十分な成長を促すことはできませんでした。その結果：高インフレと停滞した経済が出会いました。これがスタグフレーションです—この用語は1965年にイギリスの政治家イアン・マクレオドによって初めて使用されました。

その時、経済学者たちは驚きました。従来の理論では、高い失業率とプラス成長は通常、インフレと一緒に進行すると言われています。しかし、スタグフレーションはゲームを変えました：2つの経済危機が同時に発生し、簡単な解決策はありませんでした。

## スタグフレーションの説明: 定義とメカニズム

スタグフレーションは、**経済の停滞** (最小または負の成長)と**インフレーション** (持続的な価格の上昇)の独特な組み合わせです。その特徴には以下が含まれます:

- 国内総生産 (PDB)は成長も縮小もしません
- 失業率は依然として高い
- 消費者の購買力は価格の上昇により低下しています。

スタグフレーションと通常のインフレーションの違いは、その文脈にあります。純粋なインフレーションは、経済が成長しているときにしばしば発生します—需要が高まり、価格が上昇します。スタグフレーションは異なります：経済は下向きに引き戻される一方で、価格は上昇し続けます。これは、投資家と消費者にとって最悪の組み合わせです。

## なぜスタグフレーションは克服しにくいのか?

問題は、相反する2つの政策ツールにあります：

**景気後退に対処するために**、中央銀行は(量的緩和)を行い、金利を引き下げました。ローンは安くなり、消費者はより多くの買い物をし、経済は成長します。古典的な解決策であり、しばしば成功します。

**インフレ対策として**、中央銀行は実際に通貨供給を減少させ、金利を引き上げます。借入が高くなり、消費が減少し、需要が下がり、インフレが鈍化します。これも古典的な解決策です。

しかし、スタグフレーションの際には、両方の政策が衝突します。中央銀行が成長のために金利を下げれば、インフレは急上昇します。インフレのために金利を引き上げれば、成長は止まります。だからこそ、政策立案者はジレンマに直面しています：成長を犠牲にするか、インフレを膨らませておくか？

## スタグフレーションの根本原因

スタグフレーションは稀にしか発生しませんが、発生した場合には通常いくつかの引き金があります:

### エネルギー供給の動揺
生産コストの急激な上昇—特にエネルギーと石油—はスタグフレーションを引き起こす可能性があります。投入価格が急騰すると、生産者は製品の価格を引き上げます。収入が上がらない消費者は、購入を減らさざるを得ません。インフレは上昇し、需要は減少し、経済は停滞します。

### 矛盾する金融および財政政策
中央銀行は(貨幣供給の)管理を行い、一方で政府は(税金と支出)の財政政策を実施します。もし両者が逆方向に動いた場合—例えば政府が(消費者支出を減らす)ために税金を引き上げる一方で、中央銀行が(流動性を供給し)貨幣供給を増やす###場合、その結果はスタグフレーションになる可能性があります。

( フィアット通貨システム
第二次世界大戦前、多くの国は通貨を金)金本位制###に固定していました。このシステムは通貨供給を制限しました。戦後、金本位制は放棄され、制限のないフィアット通貨に置き換えられました。この柔軟性は中央銀行が経済をコントロールするのを容易にしましたが、同時に制御されないインフレのリスクを開きました—スタグフレーションの一因です。

## 三つの経済の流れ、三つの異なる解決策

経済学者たちはスタグフレーションにどのように対処すべきかで合意していない。

**モネタリズム学校**はインフレが最大の敵であると信じています。彼らは成長が鈍化しても、まずはマネーサプライを減少させるでしょう。需要が減少すれば、価格の上昇は止まります。成長はその後、政策の緩和を通じて促進されることができます。弱点：移行期間は痛みを伴うでしょう。

**供給サイド経済学者**は、経済の総供給を増加させることに焦点を当てています。彼らは、コストを削減するための効率的な投資、エネルギー価格の管理、そして生産の補助金を提案しています。供給が増え、コストが下がることで、成長を犠牲にすることなくインフレが和らぎます。

**フリーマーケット学校**は市場が自己修正することを信じています。消費者は価格が高いときに購入できず、需要は落ち込み、インフレは自動的に下がります。市場はまた、労働力を効率的に配分します。しかし、この解決策には数年の時間が必要であり、社会はその過程で苦しい生活に耐えなければなりません。

## スタグフレーションと暗号市場：重層的な影響

スタグフレーションとデジタル資産の関係は複雑で文脈に依存します。しかし、観察できるパターンがあります：

###小売業の流動性削減
経済成長が鈍化またはマイナスになると、消費者の収入は停滞または減少します。リテール投資家は、暗号のようなリスクの高い資産への配分を減らします。多くの人々は日常生活のために売らざるを得ません。ビットコインやその他の暗号資産の需要は、スタグフレーションの負の成長の段階で減少する傾向があります。

### 中央銀行の応答: 二段階サイクル
通常、政府は最初にインフレ対策を優先し、金利を引き上げ、通貨供給を減らします。この段階では流動性が低下し、投資家が安全な避難先を求めるため、暗号通貨にとっては好ましくありません。ビットコインや暗号通貨は売り圧力を受けることになります。

インフレーションがコントロールされた後、政府は量的緩和と金利の引き下げを通じて成長を促進します。このフェーズは流動性が再び増加するため、暗号にとって比較的良好です。

( ビットコインはインフレヘッジとして: 神話か事実か?
多くの投資家はビットコインを高インフレに対する保護と見なしています。その論理はこうです：利息のないフィアット通貨は価値を失い続ける一方で、供給が限られたビットコイン)21百万コイン(は購買力を維持します。歴史的に見て、この戦略はインフレと通常の成長の期間にわたりビットコインを何年も蓄積してきた人々には成功しています。

しかし、そのスタグフレーションの間は異なります。高インフレにもかかわらず、経済成長がマイナスになると、投資家のリスク許容度が低下します。彼らはまずリスク資産を売却し、その後にヘッジを探します。また、市場のストレス状態では暗号通貨と株式市場の相関が高まるため、ビットコインは完璧な分散投資として機能しません。

## 結論: スタグフレーションは経済のパズルである

スタグフレーションはマクロ経済学において独特のパラドックスをもたらします。景気後退を克服するための手段)金融刺激(は実際にはインフレを悪化させます。インフレを克服するための手段)金融制限は実際には成長を妨げます。これが政策立案者が行き詰まりを感じる理由です。

投資家にとって、特に暗号市場では、スタグフレーションについての理解は長期的なヘッジ戦略にとって重要です。1973年の危機が教えるように、スタグフレーションは単なる抽象的なマクロ経済の問題ではなく、その影響は現実的であり、すべての投資家のポートフォリオに影響を与えます。