GLD vs GDX: なぜ金鉱採掘ETFは2024年に金地金連動ファンドを上回ったのか

貴金属市場は今年、マクロ経済の圧力と地政学的不確実性の交錯の中で、金が記録的な価格水準に達するなど、著しい上昇を経験しました。二つの代表的な金ETFが投資家の注目を集めていますが、そのパフォーマンスの軌跡は明確に異なる物語を語っています。

パフォーマンスの乖離が語る物語

1月以降、**SPDR Gold Trust ETF (GLD)**は、実物の金価格を直接追跡し、堅実な15.6％のリターンをもたらしています。一方、**VanEck Gold Miners ETF (GDX)**は、採掘会社の株式を通じてエクスポージャーを得ており、同期間で32.3％急騰—金塊に焦点を当てた投資の2倍以上の伸びを示しています。この大きなパフォーマンスの差は、これら二つの投資アプローチの構造的な違いを反映しています。

なぜ今、市場は金を支持しているのか

複数の要因が重なり、貴金属にとって支援的な環境が形成されています。貿易摩擦や関税の引き上げは、インフレと経済の安定性を脅かし、投資家は通貨の価値毀損に耐性のある資産に避難しています。不確実な時代において資産の価値を保つ手段としての金の評判は、依然として需要を促進しています。

連邦準備制度の最近のメッセージは、年末までに金利引き下げの可能性を示唆し、金の魅力をさらに高めています。金は利回りを生まないため、低金利は固定収入の代替と比べてその魅力を増します。現在、五ヶ月ぶりの安値付近にある米ドルの弱さも、国際的な買い手にとって金塊の購買力を高めています。

価格のメカニズムを超えて、中央銀行は積極的に買い増しを続けています。世界金協議会は、2024年においても、世界の中央銀行が1000トン超の金を購入し、3年連続の記録を更新したと報告しています。一方、投資需要は前年比25％増加し、機関投資家の信頼が持続していることを示しています。

二つのアプローチの理解

直接的な金エクスポージャー (GLD)

資産運用額874億ドル、日平均取引量は800万株を超えるGLDは、金塊へのエクスポージャーとして超流動性を誇ります。このファンドは実物の金をHSBCの金庫に保管し、各株は実物の金に対する比例的な権利を表しています。年間手数料は40ベーシスポイントです。この構造は、企業固有のリスクを排除し、純粋なコモディティへのエクスポージャーを提供します。GLDは、貴金属カテゴリーにおける通貨のような保有といえます。

採掘株レバレッジ戦略 (GDX)

GDXは、NYSE Arca Gold Miners Indexに連動する63の採掘企業にわたり、148億ドルの資産を運用しています。日々の取引量は約1700万株と活発で、年間手数料は51ベーシスポイントです。カナダの採掘企業が44.6％を占め、次いで米国企業が16.5％、オーストラリア企業が11.1％となっています。

オペレーティングレバレッジの優位性

GDXとGLDのパフォーマンス差は、根本的な原則を反映しています。採掘企業は、金塊価格の変動に伴い、利益の振れ幅が拡大します。金価格のわずかな上昇は、採掘者の収益増加に直結し、株価の上昇を促進します。金の強気市場では、このオペレーティングレバレッジが株式投資家にとって大きなリターンをもたらすのです。

さらに、採掘ETFは、企業の収益や成長戦略に連動した配当を分配することもあり、GLDの受動的な保管モデルでは得られないリターン源を提供します。一方、採掘株は、運営上の課題や経営判断、法域のリスクなど、企業固有のリスクを伴いますが、実物の金はこれらを完全に回避します。

適切な投資手段の選択

安定性と資本保全を重視する投資家にはGLDがおすすめです。 その純粋なコモディティ構造は企業リスクを排除し、巨大な流動性により容易に売買が可能です。低コストの手数料（(40 bps)）もリターンへの負担を最小限に抑えます。

成長志向の投資家にはGDXが魅力的です。 今年度の32.3％のアウトパフォームは、貴金属の勢いが加速した際の利益の可能性を示しています。長期的な視野を持ち、株式市場の動きに慣れている投資家には、採掘エクスポージャーは魅力的な上昇余地を提供します。

最終的な選択は、あなたの投資目的次第です。GLDで不確実性に備えるのか、GDXを通じて金価格と採掘業界のダイナミクスにレバレッジをかけて利益を狙うのか、です。