市場のコンセンサスというものは、往々にして最も落とし穴に陥りやすい部分です。

最近話題になっているのは、何と言っても日本銀行の利上げ予想です。各種コミュニティを覗き、アナリストの意見を見てみると、ほぼ一つの声：利上げが近づいている、市場は暴落するだろう、というものです。何度も耳にしていると、逆に少し不安になってきます。

仮想通貨界隈で長年活動してきた者として、特に深く感じるのは——皆が同じことに備えているときこそ、市場は予想外の動きを見せることが多いということです。今回の利上げ騒動も、そのパターンから外れないのではと疑っています。

**なぜネガティブ材料はすでに織り込み済みなのか？**

ビットコインの動きを見れば一目瞭然です。90,000ドル付近で揺れているものの、チャートをじっくり見ていると、下落するたびに素早く買い支えられていることがわかります。本当の売り圧力は思ったほど強くありません。

最も問題を示しているのは、市場の利上げ予想値です。数週間前は30%だったのが、今や80-90%に跳ね上がっています。これだけ高い確信は何を意味するのでしょうか？それは、先に逃げ出そうと考えている人たちはほぼ逃げ切ったということです。市場はこの事象をほぼ消化しています。

2024年の日本銀行の動きを振り返ると、その端緒が見えてきます。去年7月31日の予想外の利上げでは、ビットコインはその日10%以上下落しました。かなり怖い印象でしたが、その後の動きはどうだったのでしょう？短期的に激しい震荡の後、ビットコインは数ヶ月かけて徐々に安定し、年末には一段高を記録しました。この過程は非常に面白いもので——短期的に下落した後、中期的には強含む、という流れです。これは何を示しているのでしょうか？市場には学習と適応の過程があることを示しています。

**オンチェーンのリアルなストーリーは何か？**

テクニカルやニュースの面を除外しても、最もリアルなシグナルはオンチェーンにあります。取引所のコインの残高は今どの水準にあるのか？このデータは嘘をつきません。コインを保持したい人はすでにコールドウォレットに移しており、取引所に残っているコインは日々減少しています。

これが何を意味するのでしょうか？売り圧力の準備は実はそれほど整っていないということです。本当に大きく下落するなら、取引所には売り注文が山積みになっているはずですが、現状はそうなっていません。

**市場の価格設定ゲーム**

私たちはよく「ネガティブ材料は出尽くせばポジティブになる」と言いますが、これは高度な理論ではなく、市場が常に行っている永遠のゲームです。悪材料の予想値がすでに極端に高まっている場合、実際にそれが現実化すると逆の動きになることが多いのです。なぜか？それは、人々が最悪のシナリオをすでに価格に織り込んでいるからです。

今回の利上げ騒動も同じです。今の段階で、悲観的な見方をしている人たちは、ただ下落時に買い増ししたいだけです。本当に大きく下落させる条件は何か？それは、誰かが引き続き売り続けることです。問題は、多くの売りたい人はすでに売り尽くしているということです。

**リズムの変化**

最近、市場の動きのリズムが変わってきているのに気づきました。以前の急騰・急落の激しい動きは減少し、代わりに比較的穏やかな振動が続いています。これは、市場が何らかのコンセンサスに達し、大口資金も戦略を調整していることを示唆しています。

別の角度から考えると、もし明日利上げが実施され、市場に大きな下落がなかった場合、何が起こると思いますか？恐らく、多くの人が後悔し始めるでしょう。彼らが先に売ったコインは二度と戻ってこないからです。一方で、この過程で、持ち続けている人たちは最後に笑うことになるでしょう。

**最後に**

市場はいつも最も予想外のタイミングで反転します。皆が見物や悲観を待ち構えているときこそ、実は相場の準備期間なのです。今回の利上げに関する全員の空売り姿勢も、そんなサインの一つかもしれません。

ただし、リスクは常に存在します。慎重さは必要ですが、盲目的に空売りを追いかけるのは、最も危険な行為かもしれません。