ソース：CryptoValleyJournalオリジナルタイトル：HashKey completes Hong Kong IPO: first crypto exchange to list on HKEXオリジナルリンク：https://cryptovalleyjournal.com/hot-topics/news/hashkey-completes-ipo-in-hong-kong-first-crypto-exchange-on-hkex/## HashKeyの歴史的香港上場HashKey Holdingsは香港証券取引所での取引を開始し、香港の新しい規制体制の下で上場した最初のデジタル資産企業となりました。同暗号通貨取引所は、IPO(新規公開株)で16億香港ドルを調達し、約2億0600万米ドルに相当します。株式(ティッカー：3887.HK)は発行価格を下回って取引を開始し、取引日中に約5％下落し、約6.34香港ドルとなりました。これは強い超過応募にもかかわらず控えめなデビューとなりました。会社は6.68香港ドルで2億4060万株を割当ました。価格は、範囲の上限である5.95〜6.95香港ドルに設定されており、評価額は約185億香港ドル（約24億米ドル）と推定されます。小売セグメントの需要は供給を394倍上回り、フィデリティ、UBS、CDH Investmentsなどの機関投資家がコーナーストーン投資家として参加し、合計5億9000万香港ドルを引き受けました。機関投資家の約80％は上位20投資家に割り当てられました。## 香港における市場支配HashKey Groupは2018年に肖峰（シャオ・フォン）によって設立されました。同社は香港証券先物委員会（SFC）から完全なライセンスを取得しており(SFC)、タイプ1(証券取引)およびタイプ7(自動取引サービス)の認可を受けており、マネーロンダリング防止条例に基づく仮想資産取引プラットフォームのライセンスも保有しています。2023年8月以降、HashKeyは小売投資家にサービスを提供できる許可を得ており、以前は取引は機関投資家に限定されていました。自己開示によると、HashKeyは香港の暗号市場の約75％を支配しており、最も近い競合の3倍以上の規模です。2025年9月末までに、プラットフォームは累積取引高1.7兆香港ドル（約2180億米ドル）を処理しました。さらに、同社は約290億香港ドルのステーキング資産を管理しており、アジア最大のプロバイダーとして位置付けられています。## 市場リーダーシップにもかかわらず収益性の課題市場での支配的な地位にもかかわらず、HashKeyは依然として大きな損失を計上しています。2022年から2025年中頃までに、純損失は29億香港ドル（約3億7200万米ドル）に達しました。2024年だけでも純損失は11.8億香港ドル（約1億5100万米ドル）を超えました。2025年上半期には、グループの収益は2億8300万香港ドル（約3600万米ドル）で、前年同期比26％減となっています。アナリストは、継続的な損失の原因を、HashKeyが市場シェア獲得のために採用している超低取引手数料に求めています。手数料は0.1％未満に設定されており、主要な取引所などの既存プラットフォームから取引量を引きつけることを目的としています。この「底まで競争する」戦略は、市場シェアを確保しますが、収益性を侵食します。目論見書によると、月次のキャッシュ燃焼は依然として高水準です。取引手数料への依存度を減らすために、HashKeyは独自のLayer-2ブロックチェーン、HashKey Chainを立ち上げ、実世界資産のトークン化（RWA）にも進出しています。この多角化戦略は、中期的に追加の収益源を解放することを目的としていますが、コアの取引事業は引き続きマージン圧力に直面しています。## アジアの暗号ハブとしての香港の戦略的役割HashKeyのIPOは、香港が新興のデジタル資産ハブとしての戦略的な節目を迎えたことを示しています。同市はシンガポールと競い合いながら、アジアの暗号市場でのリーダーシップを目指しています。2023年6月以降、香港は仮想資産サービス提供者（VASP）向けの包括的なライセンス制度を導入しています。現在、11の取引所がSFCのライセンスを保有しており、HashKeyやOSLも含まれます。小売顧客への規制の開放は、香港を他の法域と差別化し、機関投資家と個人投資家の両方を引きつけることを目的としています。この文脈で、HashKeyはデジタル資産へのエクスポージャーを求める投資家にとって、実質的に規制のゲートウェイとして機能しています。このIPOは、市場が厳しい局面にある最中に行われました。ビットコインは2025年8月の史上最高値約12万6000米ドルから約30％下落しています。イーサリアムも最近の高値から約25〜30％下落しています。その他の上場済み暗号企業も、ピーク時から大きく下落しています。## 資本配分と今後の展望HashKeyは、IPOの資金を主に技術インフラの整備、人員拡大、リスク管理システムに充てる予定です。ジェイピー・モルガン・チェースと国泰君安が共同スポンサーを務めました。香港のライセンスに加え、HashKey Globalはシンガポール金融管理局（MAS）の資本市場サービス認可、日本の金融庁（FSA）の暗号資産取引所ライセンス、EUおよびバミューダのVASPライセンスなど、他の規制承認も取得しています。香港の資本市場に上場した最初の暗号ネイティブ取引所として、HashKeyのデビューは、伝統的な金融機関に対してデジタル資産の提供拡大を促す規制圧力を高める可能性があります。HashKeyが収益性を達成できるかどうかは、多角化戦略の成功と、手数料構造を調整しながら市場シェアを大きく失わずに済むかにかかっています。
HashKey、香港IPOを完了：HKEX上場初の暗号資産取引所
ソース：CryptoValleyJournal オリジナルタイトル：HashKey completes Hong Kong IPO: first crypto exchange to list on HKEX オリジナルリンク：https://cryptovalleyjournal.com/hot-topics/news/hashkey-completes-ipo-in-hong-kong-first-crypto-exchange-on-hkex/
HashKeyの歴史的香港上場
HashKey Holdingsは香港証券取引所での取引を開始し、香港の新しい規制体制の下で上場した最初のデジタル資産企業となりました。同暗号通貨取引所は、IPO(新規公開株)で16億香港ドルを調達し、約2億0600万米ドルに相当します。
株式(ティッカー：3887.HK)は発行価格を下回って取引を開始し、取引日中に約5％下落し、約6.34香港ドルとなりました。これは強い超過応募にもかかわらず控えめなデビューとなりました。会社は6.68香港ドルで2億4060万株を割当ました。価格は、範囲の上限である5.95〜6.95香港ドルに設定されており、評価額は約185億香港ドル（約24億米ドル）と推定されます。小売セグメントの需要は供給を394倍上回り、フィデリティ、UBS、CDH Investmentsなどの機関投資家がコーナーストーン投資家として参加し、合計5億9000万香港ドルを引き受けました。機関投資家の約80％は上位20投資家に割り当てられました。
香港における市場支配
HashKey Groupは2018年に肖峰（シャオ・フォン）によって設立されました。同社は香港証券先物委員会（SFC）から完全なライセンスを取得しており(SFC)、タイプ1(証券取引)およびタイプ7(自動取引サービス)の認可を受けており、マネーロンダリング防止条例に基づく仮想資産取引プラットフォームのライセンスも保有しています。2023年8月以降、HashKeyは小売投資家にサービスを提供できる許可を得ており、以前は取引は機関投資家に限定されていました。
自己開示によると、HashKeyは香港の暗号市場の約75％を支配しており、最も近い競合の3倍以上の規模です。2025年9月末までに、プラットフォームは累積取引高1.7兆香港ドル（約2180億米ドル）を処理しました。さらに、同社は約290億香港ドルのステーキング資産を管理しており、アジア最大のプロバイダーとして位置付けられています。
市場リーダーシップにもかかわらず収益性の課題
市場での支配的な地位にもかかわらず、HashKeyは依然として大きな損失を計上しています。2022年から2025年中頃までに、純損失は29億香港ドル（約3億7200万米ドル）に達しました。2024年だけでも純損失は11.8億香港ドル（約1億5100万米ドル）を超えました。2025年上半期には、グループの収益は2億8300万香港ドル（約3600万米ドル）で、前年同期比26％減となっています。
アナリストは、継続的な損失の原因を、HashKeyが市場シェア獲得のために採用している超低取引手数料に求めています。手数料は0.1％未満に設定されており、主要な取引所などの既存プラットフォームから取引量を引きつけることを目的としています。この「底まで競争する」戦略は、市場シェアを確保しますが、収益性を侵食します。目論見書によると、月次のキャッシュ燃焼は依然として高水準です。
取引手数料への依存度を減らすために、HashKeyは独自のLayer-2ブロックチェーン、HashKey Chainを立ち上げ、実世界資産のトークン化（RWA）にも進出しています。この多角化戦略は、中期的に追加の収益源を解放することを目的としていますが、コアの取引事業は引き続きマージン圧力に直面しています。
アジアの暗号ハブとしての香港の戦略的役割
HashKeyのIPOは、香港が新興のデジタル資産ハブとしての戦略的な節目を迎えたことを示しています。同市はシンガポールと競い合いながら、アジアの暗号市場でのリーダーシップを目指しています。2023年6月以降、香港は仮想資産サービス提供者（VASP）向けの包括的なライセンス制度を導入しています。現在、11の取引所がSFCのライセンスを保有しており、HashKeyやOSLも含まれます。
小売顧客への規制の開放は、香港を他の法域と差別化し、機関投資家と個人投資家の両方を引きつけることを目的としています。この文脈で、HashKeyはデジタル資産へのエクスポージャーを求める投資家にとって、実質的に規制のゲートウェイとして機能しています。
このIPOは、市場が厳しい局面にある最中に行われました。ビットコインは2025年8月の史上最高値約12万6000米ドルから約30％下落しています。イーサリアムも最近の高値から約25〜30％下落しています。その他の上場済み暗号企業も、ピーク時から大きく下落しています。
資本配分と今後の展望
HashKeyは、IPOの資金を主に技術インフラの整備、人員拡大、リスク管理システムに充てる予定です。ジェイピー・モルガン・チェースと国泰君安が共同スポンサーを務めました。香港のライセンスに加え、HashKey Globalはシンガポール金融管理局（MAS）の資本市場サービス認可、日本の金融庁（FSA）の暗号資産取引所ライセンス、EUおよびバミューダのVASPライセンスなど、他の規制承認も取得しています。
香港の資本市場に上場した最初の暗号ネイティブ取引所として、HashKeyのデビューは、伝統的な金融機関に対してデジタル資産の提供拡大を促す規制圧力を高める可能性があります。HashKeyが収益性を達成できるかどうかは、多角化戦略の成功と、手数料構造を調整しながら市場シェアを大きく失わずに済むかにかかっています。