アジアモーニングブリーフィング：ハイパーリクイッド、ソラナスタイルの評価議論に参入、市場は慎重な姿勢を維持

アジアは、今回も鋭さを増した馴染みのある市場の物語で目覚めている。ハイパーリクイッドを巡る新たな評価議論が形成されつつあり、これはソラナが最後の主要サイクルで見られた見方に非常に似ている。変化は微妙だが重要だ。単なる投機的流れに乗るDeFiプロトコルとして扱われるのではなく、ハイパーリクイッドは運用レバレッジ、キャッシュフローダイナミクス、長期的な経済的重力を持つ金融インフラとしてますます位置付けられている。

この議論の中心には、Hyperion DeFiとHyperliquid Strategiesという二つの公開アクセス可能なプラットフォームがある。両者は受動的なトークン保有者としてではなく、ハイパーリクイッドエコシステム内の積極的な参加者として位置付けられている。彼らのバランスシートは、ステーキング、バリデーション、市場構築活動を通じて展開されており、単なる価格上昇を待つのではなく、エクスポージャーを収益に変えている。この運用役割の変化は、評価のアプローチを変え、プラットフォームビジネスモデルに近づけている。これは、財務のラッパーよりもむしろ長期的な経済的重力を持つ。

長期的な見通しは野心的だ。将来を見据えた枠組みでは、ハイパーリクイッドは時間とともに年間50億ドル以上の手数料を生み出すプロトコルとしてモデル化されており、その評価倍率は支配的なレイヤー1ネットワークにより一般的に適用されるものだ。論理は構造に基づいている。ほぼすべての取引手数料はトークンの買い戻しに再循環され、成長を取引量の増加ではなく供給削減に結びつけている。取引活動が拡大するにつれ、トークンの経済性は拡大ではなく引き締まる。

これは重要だ。なぜなら、対象市場はすでに巨大だからだ。中央集権型取引所は依然として永久先物取引を支配しており、年間取引高は60兆ドルを超えている。ハイパーリクイッドは新たな需要を創出する必要はない。流動性の取引場所のわずかな変化でも、手数料の大幅な増加につながる可能性があり、ストーリーはハイプではなく移行に基づいている。

競争は激化しており、特にインセンティブ重視のライバルが一時的にヘッドラインの取引量を獲得している。しかし、その活動は報酬やポイントプログラムに大きく左右されており、持続的な取引の確信によるものではない。インセンティブが正常化すると、流動性はより深いブック、安定した実行、持続可能な経済性を持つ取引所に戻る傾向がある。

最終的に、市場がかつてエリートレイヤー1ネットワークに限定されていた評価を受け入れるかどうかは不確かだ。しかし、そのフレーミング自体が何か重要なことを示している。ハイパーリクイッドはもはやニッチなDeFi実験として評価されているわけではない。インフラとして評価されており、かつてのソラナの評価もスループットの物語から経済エンジンへと変わったように。

より広範な市場は依然として慎重だ。ビットコインは最近の下落後、8万7000ドル付近で安定しつつあり、イーサは長期的には遅れをとっている。金はトレーダーが中央銀行のシグナルを待つ中、レンジの上端付近で落ち着いている。アジア株式市場はまちまちで、日本の輸出データの好調に支えられる一方、世界的な不確実性により抑制されている。

現時点では、ストーリーは短期的な価格動向よりも、暗号プラットフォームの評価方法に関するものだ。ハイパーリクイッドの登場は、市場の次のフェーズが投機よりも、誰が説得力を持って金融インフラの役割を主張できるかによって推進される可能性を示唆している。