今夜の非農雇用統計の発表を迎え、市場は失業率が4.4％のままで、新規非農雇用者数が5万人増加すると予想している。さらに注目すべきは、統計当局が先月の「不完全な」10月データを同時に補正して発表することだ。

現状は少し微妙な状況にある。米国株式市場と暗号資産市場は共に「ソフトランディング」ストーリーを賭けている——経済成長は鈍化するが崩壊しない、FRBの金融緩和は続く。問題は、流動性が既にかなり逼迫していることであり、もしデータが予想以上に悪化すれば、BTCといったリスク資産は耐えられなくなる。

昨夜すでにその兆候を見た。BTCは86,000ドルを下回った後、88,000ドル付近で反発したが、全ネットのレバレッジ長ポジションは5億ドル超の強制清算を引き起こした。原因は二つに集約される：長期ポジションのレバレッジが過剰だったことと、市場のリスク回避ムードが急激に高まったことだ。

しかし、良いニュースもある。オンチェーンデータから別のシグナルが読み取れる。長期保有者の売り圧力はそれほど大きくなく、むしろ一部の大手機関（例えば主要資産運用会社）が低価格帯で静かに仕込みを進めている。もし今夜の非農データに「ブラックスワン」が現れなければ、「予想売り、実際買い」というクラシックな動きが展開される可能性が高い。短期的なターゲットは92,000～95,000ドルの範囲となる。