上周五凌晨那波砸盘，不少人的账户直接绿了。恐慌情绪蔓延，但这次下跌的根源可能不在币圈内部。

真正的变数来自太平洋那边。12月18-19日、日本銀行が年次最後の金融政策決定会合を開催します。Polymarketのデータによると、市場は利上げが0.75%に達する確率を98%まで織り込んでいます。これは日本の過去30年で最も高い金利水準であり、ほぼ確定的です。

なぜ日本銀行の決定が世界の暗号資産市場を引き裂くのか？その答えは円の裁定取引に隠されています。

過去数年間、円の借入コストはほぼゼロに近く、多くの資金が極めて低コストで円を借り入れ、ドルに換えて暗号市場に流入し、金利差益を狙っていました。この裁定取引戦略は一時期、レバレッジを効かせた稼ぎ方の標準でした。しかし、利上げが実施されると、ゲームのルールが根本から逆転します——借入コストが一気に上昇し、かつての“寝て稼ぐ”戦略は背負い込みに変わるのです。機関投資家や大口投資家は選択肢がなくなり、BTCを売却して円に換え、借入金を返済せざるを得なくなります。

これは単なる市場調整ではなく、世界的な流動性の門が閉じる現象です。安価な資金供給が断たれ、大口資金は加速的に退出し、BTCのサポートラインは実質的に機能しなくなります。過去の記録を振り返ると、日本銀行が利上げした月のBTC下落率は12%に達しています。今回の衝撃はさらに直接的なものになるでしょう。

現状は流動性ポンプが全力で稼働し、早期に退出した投資家はリスクを回避し、引き受ける投資家はより大きな調整を余儀なくされる可能性があります。短期的にはこのマクロなネガティブ材料に対する解決策はほぼなく、政策はすでに決定済みで、市場は受動的に対応せざるを得ません。

急落の際には、むしろ底買いの衝動に注意すべきです。リスクが十分に解放され、恐怖感が完全に消散した後に仕掛ける方が、より理性的な選択かもしれません。元本を守ることが次のチャンスを待つ資格を得る第一歩です。