金融の中で私にとって特に興味深い分野の一つは無利子融資です。

これは通常、イスラム銀行業に関連付けられますが、必ずしもそうではありません。無利子融資をサポートできるさまざまな(通常複雑な)構造がありますが、今日はTime Multiple Counter Loans (TMCL（略称）について見ていきましょう。

TMCLの仕組みは原則的には次のようになっています：私は銀行に)100日間預けます。これにより、1万「ドル日」に相当し、これに対して報酬を得ます。利子はつかず、将来10,000ドル日を借りる権利を得るだけです。

101日目に私は預金を引き出し、次の200日間$100 * 200日= 10,000ドル日$100 借り入れます。その後、その期間が終わると、伝統的な利子を支払うか、$50 ローンを返済しなければなりません。念のため申し上げておくと、これには担保や個人的な請求権、またはその両方が通常必要です。

すでに今朝コーヒーを飲んだ読者は気づくかもしれませんが、この仕組みには一種の利率スワップが内包されています。今日預金者は明日の借り手であり、暗黙のうちに金利の変動にさらされています。金利(と機会費用$50 が低いときに預金し、金利が高いときに借りるのは非常に良い取引です。なぜなら、クレジットと利子はドル日で計算され、USDではなくドル日で蓄積されるからです。

興味深いことに、イスラム銀行はおそらくこれにあまり曝されていません。なぜなら、彼らは直接的に利子を稼ぐことを禁じられており、単純に利子付き債券やローンに頼るよりも複雑な回避策を追求しなければならないからです。

これにより、市場にはさまざまな変化があり、この仕組みを妨げる可能性がありますし、伝統的な銀行と同じくらい実行リスクを伴います。たとえ銀行がイスラム金融の慣行に制約されていなくても。

おそらく、この非イスラムの現代的な例の中で最も顕著なのはスウェーデンのJAK Members Bankです。会員はさまざまな口座に預金をすると「貯蓄ポイント」を獲得します。これにより、ドル預金をさまざまな商品で異なる扱いにできるため、上記の単純なドル日計算よりも改善されています。

JAKには、会員の体験を向上させるための他の仕組みもあり、)通常、ローン期間中に預金を増やすことで$50 、貯蓄ポイントを超えて借りることが可能です。

実際には、JAK Members Bankは近年、流動性不足に悩まされてきました。これは、金利上昇局面では、過去数十年にわたって蓄積された貯蓄ポイントをほぼゼロ金利環境で現金化する人々が増えるという私たちの予測と一致します。今日、JAKに預金することの機会費用も、10年前より高くなっています。なぜなら、他の場所で金利を得られるからです。

TMCLは単体の仕組みとしてはかなり制限的です。基本的には、現在の日の貯蓄者であり、未来の借り手でもある市場だけを対象としています。現代の個人の金融ライフサイクルにおいては、これはおそらく、純粋な貯蓄者でありつつ、将来の借り手である狭い窓にしか適合しません。(ほとんどは住宅購入前の年に集中している)。

中央銀行を巻き込んだ場合にできる、機関や政府レベルでの面白いアイデアもありますが、それは別の記事にすべきでしょう。皆さん、良い土曜日を！