先月のFOMC会議では稀有な光景が見られた——12人のコアメンバーのうち3人が反対票を投じた。これは2019年以来最大の意見の相違を伴う投票であり、ある者は直接50ベーシスポイントの引き下げを主張し、別の者は現状維持を堅持した。会議室内の議論はまだ続いているが、市場はすでに動揺を見せている。

ビットコインは一時8.7万ドル以下に急落し、22万アカウントが強制清算された。しかし瞬く間にイーサリアムは1日でほぼ8％急騰し、同時にオンチェーンデータによると大口投資家が4.7万以上のビットコインを買い底を固めていた。このような乖離の背後には、価格変動以上に警戒すべきシグナルが潜んでいる。

いわゆる「ハト派の利下げ」には矛盾を感じるかもしれないが、実際には米連邦準備制度内部での立場の対立の産物だ。パウエル議長は金利は中立的な範囲に達していると述べているが、派閥間には合意が全くない：一部は2％以下への引き下げを推進し、候補者のハシットは引き続き利下げ余地を強調している一方で、インフレ派は引き締め路線を死守し、緩める気配はない。ゴールドマン・サックスはすでに予防的な利下げサイクルは終わりかねないと示唆し、ある機関は来年1月には利下げを停止すると予測している。

政策の揺れ動きがもたらす結果は明白だ——資金流入がいつ方向を変えるかわからない。過去2年間、流動性に支えられていた評価ロジックは、現在圧力テストを受けている。

しかし、別の視点から見ると、混乱は逆にチャンスも生み出している。伝統的な金融システムの信用基盤が揺らぐ時、資金の一部は代替手段を模索し、そうした中で分散型資産のヘッジ特性が一層際立つ。

オンチェーンの行動はすでに答えを示している：12月に大口投資家はビットコインを47,584枚純買いし、7週間連続の売り圧力を打ち消した。取引所のビットコイン残高は継続的に減少し、多くのコインがホスティングウォレットに移送されている。これらの動きは、機関が本気で資産を配置している証拠であり、感情に流されていないことを示している。

表面上はパニックの瞬間に見えるが、実際には資金の流れはすでに分化している。