カラカスへの圧力が高まっている。新政権がこれまで以上に強硬に動く中、マドゥロ政権が方針を変えるのはいつなのか、気になるところだ。歴史的に見ても、ワシントンが圧力を強めたとき、独裁体制は予想以上に早く崩壊することがある。レバレッジを読み違えた指導者は、彼が初めてではないことを思い出してほしい。資本がすでに流出している国では、経済的孤立の影響はより深刻だ。本当の問題は、圧力が効くかどうかではなく、抵抗のコストが譲歩のコストを上回るかどうかだ。新興市場やオルタナティブ資産を注視している投資家にとって、ベネズエラの次の一手は、制裁対象国が金融システムをどう乗り越えるかという、より広範な変化の兆しかもしれない。ドミノは一つだけでは倒れない。