#DecemberRateCutForecast もちろんです。ここに、2024年12月の米国連邦準備制度理事会による利下げに関する市場の予測の詳細な分析があります。

エグゼクティブサマリー

2024年10月末現在、2024年12月の連邦準備制度理事会の利下げの市場が示唆する確率は非常に不確実であり、ほぼ確実からコインフリップへと劇的に変化しました。この予測は、頑固なインフレーション、強靭な労働市場、そして重要な世界経済の流れに苦しむ「データ依存型」の連邦準備制度理事会の直接的な反映です。最終的な決定は、今後2ヶ月間の経済データの到着にほぼ完全に依存します。

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1. 現在の市場価格

· 確率: 12月に25ベーシスポイントの利下げが行われる可能性は変動が激しい。2024年中頃には80%以上から、10月下旬には予想以上のインフレと雇用報告を受けて50-60%程度に揺れ動いている。
· 暗示された道筋：市場は現在、2024年全体で1回から2回の25ベーシスポイントの利下げを織り込んでおり、もし利下げが行われる場合、最初の利下げの可能性が最も高いのは12月の会合です。

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2. 12月の予測に影響を与える重要な要因

予測は、競合する経済の物語の間の綱引きです。ここで、FRBが注目しているのは次のとおりです：

12月の利下げに賛成する理由 (ハト派の主張):

1. 制限的な政策スタンス：フェデラルファンド金利 (5.25%-5.50%) は23年ぶりの高水準です。インフレ (PCE) がピークから下落したことで、実質 (インフレ調整後) の金利は大幅に上昇しており、政策が経済を積極的に抑制していることを意味しています。
2. 冷却されつつあるが波乱のあるインフレ: 最近のCPI報告は堅調であるが、全体の傾向は9.1%のピークから明確な進展を示している。連邦準備制度理事会の好ましい指標であるコアPCEは、2%の目標に近づいている。12月前にいくつかの無害な報告があれば、彼らに自信を与える可能性がある。
3. 労働市場の軟化の兆候：失業率が低水準から上昇し、求人が減少し、賃金の成長が緩やかになっています。これにより、連邦準備制度の賃金-物価スパイラルへの懸念が和らぎます。
4. 成長へのリスクの高まり：低所得層を中心とした消費者支出の減少(、中国やヨーロッパを中心とした世界的な成長の鈍化)、そして以前の金利引き上げの遅延効果が、過度な引き締めのリスクを高めています。予防的な利下げは、より急激な景気後退に対する保険と見なされる可能性があります。
5. 政治的および流動性の圧力: フェデラル・リザーブは独立していますが、政治的に敏感な期間に運営されており、銀行システムにおける潜在的な流動性ストレスを管理しています(例えば、"逆レポ"の引き下げ)は、政策を正常化し始めるための微妙な圧力を加えます。

12月の利下げに反対する理由 ( ハト派の主張 ):

1. 頑固に持続するインフレ: 最近のCPIとPPIの印刷は常に予想を上回っています。サービスのインフレ(シェルター、ヘルスケア、保険)は特に粘り強く、強力な労働市場の影響を大きく受けています。連邦準備制度はこれが収束するまで勝利を主張できません。
2. 非常に回復力のある労働市場：いくつかの冷却にもかかわらず、失業率は歴史的な基準で見ても低く、雇用創出は続いています。これにより、雇用を刺激するために金利を引き下げる必要性はあまりありません。
3. 「長期間高い」マントラ：パウエル議長を含む連邦準備制度の関係者は、一貫して忍耐強く慎重なアプローチを伝えてきました。彼らは、最初の利下げのタイミングは、インフレが持続的に抑制されていることを確実にすることよりも重要ではないと明言しています。利下げを急ぐことで価格が再加速し、彼らの苦労して得た信頼性が壊れるリスクがあります。
4. 財政状況：もし財政状況が予期せず緩和されると(例えば、株式市場の回復や債券利回りの低下)が利下げの期待から生じた場合、実際には需要を冷やすというFRBの目標に逆効果をもたらす可能性があります。制限的な環境を維持するためには、12月に堅持することが必要かもしれません。

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3. シナリオと市場への影響

シナリオ 1: 12 月のカットが発生 (成長資産にとって強気 )

· トリガー: 10月と11月の間に、ソフトなインフレーション(CPI/PCE)および雇用(NFP、JOLTS)データの明確な動き。
·市場の反応:
· 株式: 特にテクノロジーや不動産などの金利に敏感なセクターで、上昇が見込まれます。
· 債券: 利回りが下がり、債券価格が上昇します。
· 米ドル: 弱くなる。
· ナarrative: "ソフトランディング"が確認されました; フェデラル・リザーブはスムーズな移行を進めています。

シナリオ2：12月のカットなし、2025年に押し出し (タカ派のサプライズ)

· トリガー: インフレデータは堅調に推移し、労働市場にはさらなる悪化の兆候は見られない。
·市場の反応:
· 株式: 特に高成長で投機的な銘柄における売りが発生している。
· 債券: 利回りはさらに上昇するか、引き続き高い水準を維持し、債券に対する圧力が続く可能性があります。
· 米ドル: 強化されています。
· ナarrative: "高いまま長く"は単なるスローガンではなく、市場はより制限的なFedに対する期待を再評価する必要がある。

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4. 12月までに見るべきもの

予測は新しいデータポイントごとに更新されます。監視すべき主要な指標は次のとおりです：

1. CPI & PCE インフレ報告 ( 10月 & 11月のリリース ): 最も重要なデータストリーム。
2. 10月とNovember(の雇用統計)NFP:賃金の伸び(Average時給Earnings)と失業率に焦点を当てています。
3. JOLTS求人データ:労働市場の逼迫を示すFRBの主要な指標。
4. 小売売上高と消費者心理:米国の消費者の健康状態を測る指標。
5. FOMCコミュニケーション (スピーチ、議事録): 「忍耐強い」から「過度な引き締めに懸念している」へのトーンの変更、またはその逆は市場に影響を与えます。

結論

(は現在、均衡が取れた状態にあります。市場は、一連の利下げを期待することから、連邦準備制度の忍耐強い「長期的な高金利」のメッセージにより近づくように正しく動きました。12月の利下げの確率は、次のいくつかのインフレおよび雇用報告に対するリアルタイムの賭けとなっています。

投資家にとっての重要なポイントは、ボラティリティが高いままである可能性があるということです。市場は、年末の利下げのナラティブを強化するか、挑戦するかに応じて、各データポイントに対して鋭く反応します。予測は固定された見解に基づいているのではなく、最も最近の経済的証拠の流動的な分析に基づいています。