モルガン・スタンレーは今回、"顔を叩く"を極限まで演じました。先週は"連邦準備制度（FED）は1月に動く"と確信していましたが、今週は直接"12月に25ベーシスポイントの利下げ、来年1月にもう一回"と変更しました。この逆転の速さは、ウォール街の予測レポートをまるで急いで作った宿題のように見せています。

しかし、この転向には実は根拠があります。最近、連邦準備制度（FED）内部の風向きが一変し、ニューヨーク連銀のウィリアムズ、理事のウォラー、サンフランシスコ連銀のデイリーが次々と公の場でハト派のシグナルを発信しました。核心的な論理は「インフレと闘う」から「雇用崩壊に警戒する」へと切り替わりました。表面的には、最新の非農業データはまだまずまずですが、深掘りすると問題が見えてきます：離職率が上昇しており、パートタイムの仕事の急増の裏にはフルタイムの職の縮小があります。このような潜在的な失業リスクが一旦熟成すれば、金利をさらに引き上げることは経済をより危険な縁へと押しやるだけです。

市場の反応がより直接的です。シカゴ・マーカンタイル取引所の金利先物は、12月の利下げの価格設定確率が一週間前の3割未満から80%超に跳ね上がったことを示しています。実際の資金が政策の転換に賭けており、モルガン・スタンレーがまだ姿勢を崩さないと、顧客はとっくに足で投票しているでしょう。

しかし、早く喜ぶべきではありません。連邦準備制度（FED）の内部には依然として大きな意見の相違があります。ダラス