ニューヨーク連邦準備銀行のウィリアムズ総裁は最近、頻繁にPI信号を発信しており、市場は瞬時に反応しました——12月の利下げ確率は1週間前の29%から84.9%に急上昇しました。この期待の逆転のスピードはまるでジェットコースターのようです。

データ面は確かに力強い：10月の米国CPIは前月比横ばいで、コアPCEは2％の目標ラインに近づき、インフレ圧力は明らかに後退している。しかし一方で、失業率は4.1％に上昇し、近2年の新高値を記録し、製造業PMIはすでに13ヶ月連続で縮小している。経済の減速の兆候がますます明らかになっている。ウィリアムズの「現在の政策はやや引き締まっており、利下げの余地がある」という言葉は、基本的にパウエルチームの態度を明らかにした。

さらに厳しいのは資金の流れです：モルガン・スタンレーのデータによると、投資家の米国債のネットロングポジションが15年ぶりの高水準に達しました。この動きの背後にあるロジックは非常に明確です——高金利環境がもはや支えきれなくなっています。商業不動産の融資デフォルト率は10年来の最高水準に達しており、金融システムの亀裂は拡大しています。これ以上の耐え忍ぶことは連鎖反応を引き起こす可能性があります。

今、連邦準備制度は困惑している：ハト派は雇用データと経済下振れリスクに注目し、タカ派はインフレが反発するかどうかを心配している。しかし、市場は84.9％の価格設定で既に答えを出している。12月の政策決定会議が近づいており、25ベーシスポイントの引き下げはほぼ確実である——経済を安定させ、市場に圧力を軽減することができる。

この政策ゲームは数ヶ月続きましたが、最終的にはデータに頭を下げることになりました。そして、イーサリアムの巨大ホエールによる最近の増持行動は、明らかにこのマクロ流動性の解放に賭けているようです。世界の資産価格の新たな洗牌が、すでに進行中かもしれません。