2022年以降のその一連の操作により、アメリカの主要銀行の帳簿上にある未実現損失の数字は確かに驚くべきものです。根本的な原因はどこにあるのでしょうか？連邦準備制度（FED）のあの過激な利上げです。

債券というものはまるでシーソーのようなもので——金利が急騰すれば、古い債券の市場価格は自然と下がる。銀行が保有している証券は、帳簿価値が瞬時に市場価格を上回るため、この「紙の上では富貴だが紙の上では穴だ」といった困った状況が発生する。

しかし正直に言うと、これについては外部が考えているほど恐ろしいことではありません。これらの損失は本質的には浮損であり、本当の不良債権ではありません。連邦準備制度（FED）自身のバランスシートにも似たような帳面上の赤字がありますが、彼らは変わらず行動しています。これらの債券を急いで現金化しなければ、満期まで待てば、帳面と実際が再び一致します。