NaverとDunamuが合併：20兆ウォンのデジタル金融巨人が誕生

ソース: DecenterKorea 原題: '20兆フィンテック恐竜'誕生···ネイバー-ドゥナム合併の観戦ポイントは？ オリジナルリンク:

金融機関との取引所の合併

Naverの金融子会社Naver Financialと暗号通貨取引所Dunamuが合併を発表し、20兆ウォン規模のフィンテック巨頭の誕生を意味します。この合併は、決済、送金、ステーブルコインなどのデジタル金融市場に地震のような変化を引き起こすと予想されています。

Naver FinancialとDunamuはそれぞれ26日に取締役会を開催し、両者間の全面的な株式交換案を承認しました。来年5月に予定されている株主総会の承認を経て、DunamuはNaver Financialの100%子会社となり、さらにNaverの孫会社となります。Naverは次のように述べています：“人工知能(AI)、ブロックチェーン、そして決済基盤技術を通じて、金融のデジタル化転換が加速しています。これはWeb3および未来のデジタル金融産業の課題に備えるための基盤を築くためです。”

証券取引所比率とビジネス価値評価

DunamuとNaver Financialの株式交換比率は1:2.54(株式数を考慮)に設定されており、企業価値比率は1:3.06です。 交換完了後、ドゥナムのソン・ジソン会長とキム・ヒョンニエン副会長はネイバーフィナンシャルの株式の29.5%を保有し、筆頭株主となる。 現在ネイバーファイナンシャルの筆頭株主(70%)であるネイバーは約17%に縮小され、第2位の株主になる。 ただし、ネイバーの子会社制度に含まれるためには、2人のマネージャーの議決権はネイバーに委任されます。

上場していない会社であるNaver FinancialとDunamuは、それぞれ企業価値を49兆ウォンと151兆ウォンと評価しました。したがって、両社の株式全体交換における企業価値比率は1:3.064です。しかし、実際の交換は1株単位で行われるため、企業価値を発行株式数で割って1株あたりの交換価格を計算します。

Dunamuの企業価値はNaver Financialの約3倍ですが、Dunamuの発行済み株式数はNaver Financialよりも約23%多くなっています。 ドゥナムの発行済株式総数は約3,486万株、ネイバーフィナンシャルは約2,836万株です。 その結果、1株当たりの交換価格は、Dunamuが439,252ウォン、Naver Financialが172,780ウォンで、比率は1:2.5422618で、1:3未満でした。

2つの会社はともに非上場企業であり、企業価値を評価する際には、資産価値、収益価値、同業他社との比較など、さまざまな方法を適用することができます。両社は外部評価機関による評価を経て、企業の将来の収益またはキャッシュ創出能力を適切に反映できるキャッシュフロー割引モデルを選択したと述べています。さらに、合併後の最大株主の地位や既存投資家の要求条件などの要素に基づいて、交換比率を微調整したとのことです。

規制当局の承認と総会

今回の合併が最終的に成功すれば、NaverはDunamuを抱きしめ、正式にグローバル市場に進出します。これは単なるビジネスの拡大ではなく、Web3時代の金融覇権を奪取することを目指しています。資産価値が20兆ウォンに達する大型デジタル金融企業の出現により、業界からは歓迎の声が上がっていますが、株主たちの計算は複雑になっています。

業界では、株式交換比率が市場の初期予想の1:3を下回るため、一部のDunamu株主の反対は避けられないと考えられています。ある証券会社の研究員は次のように述べています：“合併を支持する株主は株式買戻請求権を行使する可能性があり、最悪の場合、合併自体が否決される可能性があります。”

Dunamuの株式買い戻し請求権の行使価格は1株あたり43.9252万ウォンです。行使規模が1.2兆ウォンを超える場合、株式交換契約は解除される可能性があります。現在Dunamu株式の10.89％を保有しているKakao Investments、韓国技術投資(7.2%)、ハンファ投資証券(5.94%)、Hive(2.5%)などの主要株主の約8％の株主が株式買い戻し請求権を行使すると、小口株主は保有株式を売却できない状況に直面します。

合併には株主総会の特別決議が必要であり、出席する株主の三分の二以上と発行株式総数の三分の一以上の同意が求められます。大株主であるNaver Financialが大部分の株式を保有しているのとは異なり、Dunamuは宋会長や金副会長などの経営層の株式(38.63%)を除外した後、約27%の追加の支持が必要です。したがって、株主を説得する作業が重要となるでしょう。

規制当局の承認の遅れは、合併のリスク要因となる可能性もあります。この点を考慮して、NaverとDunamuは規制当局の承認を今回の合併成功の前提条件としています。通常、株主総会と規制当局の承認が同時に行われるのとは異なり、彼らはまず規制当局の承認を取得し、その後、来年5月に株主総会を開催する予定です。

NaverとDunamuは、公正取引委員会の企業合併審査を通過する必要があります。金融技術と暗号通貨取引所の合併には前例がないため、両社の合併が市場に与える影響を判断するには長い時間がかかる可能性があります。

Naverの会長である李海真と宋会長は27日に共同記者会見を開き、合併後のビジネスプランを直接説明する予定です。彼らは合併の背景とシナジー戦略を直接公開し、株主を説得し、市場および規制当局の理解を得る計画です。