暗号資産ネットワーク効果は過大評価されている？L1構造価値評価論争が加熱

ソース: TokenPost 元のタイトル: 암호화폐 네트워크 효과, 과대평가인가… L1 구조 중심 평가 논쟁 격화 オリジナルリンク: 暗号通貨投資家のサンティアゴ・ロエル・サントスは最近「暗号通貨は実際にはネットワーク効果を持たず、過剰評価されている」と主張しました。彼はメトカーフの法則が暗号通貨の価値を弁護するものではなく、むしろバブルを暴露していると分析しています。

サントスはブログで指摘しました：“フェイスブックはたとえユーザーが1000万人増えても、サービスの質は低下しません。しかし、ブロックチェーンのユーザーが増えると、手数料が上昇し、速度が遅くなり、ユーザー体験が悪化します。” 彼はさらに補足しました、“たとえ新しいブロックチェーンが取引処理速度を改善しても、それは単に摩擦が減少するだけであり、価値の指数関数的な成長をもたらすものではありません。”

これに対して、他の専門家は反論を提起しました。ある主要市場のマーケットメーカーであるジャスパー・デ・メルは次のように述べています：“消費者アプリケーションの論理を用いてL1ブロックチェーンを評価することはできません。L1の真のネットワーク効果は、バリデーター、安全性、流動性のレベルで発生します。”

ある投資機関の投資家トーマス・ファンターは説明します：“ハイエンドチェーンでは、使用量が増加しても手数料は無視できるレベルに保たれ、流動性はむしろ増加し、収益率も向上します。” ある研究機関の研究員ベン・ハーヴィーは述べています：“L1ブロックチェーンが過大評価されていることには同意しますが、すべてのチェーンが同じ評価を受けるわけではなく、プロトコルのスケーラビリティとAI統合の状況に基づいて差別化された評価が必要です。”

オンチェーンユーザーベースを使用した価値分析は、議論の焦点となっています。サントスは例として、ビットコイン以外の暗号通貨の総時価総額約1.26兆ドルを4000万〜7000万ユーザー数で割ると、一人当たりの価値は約1800万〜4600万ウォンになると述べました。それに対して、31億の月間アクティブユーザーを持つある大手ソーシャルプラットフォームは、総時価総額が1.6兆ドルで、一人当たりの価値は約75万ウォンです。

サントスは、これらのデータが暗号通貨の「1人あたりのユーザー価値」が過大評価されていることを示していると指摘しました。しかし、ソーシャルプラットフォームが複数のプラットフォームを運営し、多様な収入を生み出している一方で、暗号通貨の多くは明確な収益モデルや固定収入が欠けているため、直接的な比較は適切ではないという意見もあります。

暗号通貨ネットワークが持つ真のネットワーク効果について、また従来の消費者インターネット企業の評価方法がブロックチェーンインフラに直接適用できるかどうかという議論は、今後も続くと予想されます。

重要なポイント

暗号通貨の価値評価が過度であるかどうかの議論は、ブロックチェーンがインフラストラクチャであるのか、それとも消費者アプリケーションであるのかに対する異なる理解に起因しています。コアネットワーク効果はユーザー層からではなく、プロトコル基盤の分析から生じることに注目する価値があります。

戦略のポイント

• ネットワーク効果を構造的な観点から再解釈する必要がある
• プロトコルのスケーラビリティと流動性に基づく収益性は、コアバリュー要因です。
• 実際の取引、安全性、流動性の指標は単純なユーザー数よりも重要です