11月18日のデータ、その意味を理解している人はすでにポジションを調整しているかもしれません。アメリカ労働省は以前の政府閉鎖で滞っていた失業保険のデータを一気に補完しましたが、問題は補完後のトレンドがあまり良くないことです——大部分の歴史データが上方修正されており、新たに発表された失業者数も増加しています。

直接数字を見てみましょう：10月18日までの週、初めて失業保険を申請した人数は23.2万人に達し、継続して申請している人は195.7万人に急増し、前週よりも1万人増加しました。これは何を意味するのでしょうか？失業者が増えており、多くの人が短期的な失業ではなく、新しい仕事を見つけられずに時間を浪費しているということです。さらに恐ろしいのはデータの修正です——例えば、9月20日の週の初回申請人数が、静かに21.8万人から21.9万人に変更されました。この1000人の差を軽視してはいけません。これは、インフレデータが0.1%変動するよりも微妙な信号を伝えています：労働市場の冷却速度は、以前の予測よりも早い可能性があります。

今の厄介な点は、まだ6組のデータが発表されていないことです。これはまるでブラインドボックスを開けるようなもので、誰もその後に隠れているのが小さな変動なのか大きな衝撃なのか分かりません。本来ならこれらのデータは週ごとに発表されるべきものでしたが、政府の停滞のために全て今まで溜まってしまいました。市場が最も恐れているのはこの"情報の真空"です——データが遅れて到着しますが、その影響はなくなりません。もし今後のデータが引き続き上方修正されるか、失業者数が持続的に増加するなら、FRBの政策の釣り合いを再評価しなければなりません。

暗号市場にとって、これは他人事ではありません。失業率の上昇→経済予測の冷却→リスク資産への圧力、この論理の連鎖は数え切れないほど検証されています。さらに重要なのは、米連邦準備制度の態度がこれによって緩和されるかどうかです。もし雇用データが持続的に悪化すれば、利下げの期待が再び高まる可能性があり、その時に流動性緩和の期待が再び市場を揺さぶることになるでしょう。しかし逆に、もしデータが短期的な変動に過ぎない場合、政策が引き締めを維持すれば、市場はまだしばらく苦しむことになるかもしれません。

だから今の時点はかなり微妙です：データが不完全で、判断が正確ではありませんが、市場はこれらの数字に非常に敏感です。市場を監視しながら、次の数週間の雇用報告にもより注意を払う必要があるかもしれません——あの6つの"補完された宿題"の中には、次の相場の手がかりが隠れているかもしれません。