#数字货币市场回升 最近の市場のビットコインに対する態度は明らかに変わりました。10月以前のあの興奮は？今では見られません。代わりに、消えないほど濃い不安感があります。

なぜこうなったのか？マクロの観点に注目している人々は皆知っている——このリスク資産の狂歓の核心エンジンはAIの物語である。米国株が持ちこたえているのは、このカードに依存している。しかし最近、風向きが変わってきた。AIバブルに対する疑念の声が次々と上がっている。エヌビディアの決算報告が水増しされていると疑われ、信頼を圧迫する一因となった。米国株が一度持ちこたえられなくなれば、$BTC はリスク資産のフォロワーとして、自然にさらに受動的になる。

トランプは先週、NVIDIAを擁護し、H200チップの輸出を再開すると言った。この言葉は聞いておくだけでいい、みんな心の中で実現する可能性が低いことを理解している。しかし、この行動自体が問題を示している：彼は焦っている。もしNVIDIAが本当に崩れたら、全体のAIの物語は早期に破綻し、逃げるためのウィンドウ期間すらなくなる。

問題は、たとえ今回彼が救えるとしても、次回はどうなるのかということです。根本的な矛盾が解決されていないのに、ただ修正するだけでは長続きしません。

要するに、ウォール街からシリコンバレーまで、誰もがAIがインターネット経済の仕組みを模倣できることに賭けている——ケーキを大きくし、現在の構造的な困難を覆い隠す。しかし、AIは本当に増分を生み出しているのだろうか？

これが最も重要な点です。AIとインターネット経済には本質的な違いがあります。かつてのeコマースは実店舗に衝撃を与え、苦痛の後に進化を遂げました：家賃コストを削減し、販売チャネルを拡大し、元の店員はカスタマーサービス、運営、プロモーションに転身しました。職は減らず、エコシステムはかえって活性化しました。

AIではありません。それは効率ツールですが、同時にリストラの武器でもあります。ショート動画を例に挙げると：以前はコンテンツを作成するには、キャッチコピー、撮影、編集が必要で、少なくとも3人が必要でした。今ではAIがワンクリックでスクリプト、映像、音楽を生成します。仮に全ネットで100万人の動画クリエイターがいるとしたら、この論理に従えば、直接300万人の仕事の機会が消えることになります。

効率は確かに向上しましたが、ケーキは大きくなっていません。さらに悪いことに、敷居が下がったことで起こった狂った競争が、逆に市場全体をさらに萎縮させています。これが市場の不安の深層的な原因です。