英伟達とグーグルの最近の株価の動きは、本当に教科書のようなシーソーです。一方が上昇すれば、もう一方が下落します。その背後の論理は実際にはかなり明確です——グーグルは今回Gemini 3という大技を放っただけでなく、さらに強力なのは自社開発のTPUを持っていることです。

言い換えれば、Googleは現在完全に自給自足が可能で、閉じた循環を自ら楽しむことができます。NVIDIAのチップへの依存？大幅に削減されました。この流れが続けば、Amazon、Microsoft、Metaのような大手もおそらく自社開発のチップにさらに力を入れるでしょう。NVIDIAの「計算力の覇者」という独占的な物語は、崩壊しそうです。

もう一つ心に響く点がある：もしAIモデルの効率がますます高まれば、短期的にはハードウェアの需要が逆に減少する可能性がある。以前は一つのことをするのに1万枚のカードが必要だったが、今は8000枚で済む——販売の物語が完全に打ち砕かれた。この動きは年初にDeepseekが突然現れた時と非常に似ている。言い換えれば、計算能力を暴力的に積み上げるこの道では、限界効用が持続的に減少している。

もしNVIDIAが本当に現在のSaaS企業の評価論理から、伝統的製造業の価格設定モデルに戻るなら、PERは恐らく割引されるでしょう。老黄はどう対処するのでしょうか？主権AI算力センターに賭けるのでしょうか？新技術を発表して代差を開くのでしょうか？次の算力を狂ったように消費する新しいレースを開拓するのでしょうか（しかし、電力不足はどう解決するのでしょう）？それとも、ソフトウェアとハードウェアのエコシステムをさらに深く掘り下げて、防御の堀をより深くするのでしょうか？

楽しみにしています。