#美国非农就业数据表现优于预期 政府の停止が新たな高度に達する——9月の小売データは1ヶ月以上もかけて発表され、偶然にも連邦準備制度（FED）の12月の金利決定会議の敏感なウィンドウにぶつかりました。このデータは常に「恐怖のデータ」と呼ばれ、消費者信頼感を直接反映します。消費はアメリカ経済の70％以上を占めています。今、レイテンシーで発表される？市場は第3四半期の経済状況を基本的に想像に頼っています。

データの発表は何を引き起こすのか？

小売データが予想を下回るか、さらにはマイナス成長に陥ると仮定すると、市場は必然的に経済のハードランディングの信号として解釈するだろう。国債の利回りは急速に低下し、ドル指数は圧力を受ける一方で、テクノロジー株や暗号資産といったリスク志向の資産は逆に上昇する可能性がある——論理は非常にシンプルで、トレーダーは連邦準備制度（FED）が早期に緩和に転じざるを得ないと賭けるからだ。

しかし、データのパフォーマンスがまずまずであればどうでしょうか？すぐに祝うのは早いです。次のPPIデータがどうなるか、インフレの粘着性が再び現れる兆しがあるかを見なければなりません。ましてや、レイテンシーの発表自体がデータの真実性に疑問符を投げかけています。

私の判断？この遅れているデータはリスクの増幅器のように見えます。現在の市場は経済の減速の期待を織り込んでおり、もしデータが本当に悪ければ、12月の利下げの可能性が急上昇します。もしデータがなんとか合格点を超えれば、逆に「良いニュースが出尽くした」という逆操作に警戒する必要があります——結局、期待はすでに一巡しています。

操作レベルでは、2年物米国債の利回りに注目するべきであり、これは政策の転換点に最も敏感です。中長期的な配置では、利率に敏感な資産(テクノロジー株、金)に注目できますが、必ずCPIや非農業データがトレンドを再確認した後に重い賭けをするべきです。市場には物語が欠かせませんが、実現可能な論理が不足しています。

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