#SOL 世界的な大きな下落が起こり、金でさえも免れませんでした。一体なぜでしょうか？

11月21日、世界市場はシステミックな共振下落に見舞われ、米国株式、香港株式、中国本土株式、ビットコイン、金などのリスク資産と避難資産が一般的に下落した。
主な理由は、米連邦準備制度の姿勢がタカ派に転じたことで、市場の12月の利下げ期待が93.7%から42.9%に急落し、リスク資産の感情が崩壊したことです。
英偉達は予想を上回るQ3の決算を発表したにもかかわらず、株価が高値から大きな下落をし、市場では「好材料出尽くし」と見なされ、テクノロジー株の売りが加速した。
大空頭BurryはAI業界に「循環金融」バブルが存在することを疑問視し、高盛がまとめた複数の要因と共に下落を促進している、私的信用リスク、雇用データの不明確、暗号通貨の崩壊の伝播、CTAの売却加速、市場流動性の枯渇などが含まれます。
ブリッジウォーター・アソシエイツの創業者レイ・ダリオは、現在の市場はバブルレベルの80％にあると考えているが、急いでポジションをクローズする必要はなく、下落は主に構造的要因によるものであり、ベアマーケットの始まりではない。
市場は高いボラティリティの段階に入り、AI投資サイクルは終了していないが、期待から利益確定に移行する；暗号通貨は高リスク資産として、最も急激に下落するが、最初に反発する可能性がある。
Liam、Deep Tide TechFlowによる

11月21日、ブラックフライデー。

米国株が急落し、香港株が大きな下落、A株も同時に下行し、ビットコインは一時8.6万ドルを下回り、避難先の金も持続的に下落している。

すべてのリスク資産が同じ見えない手に押さえつけられ、同時に崩壊しています。

これは特定の資産の危機ではなく、世界市場の一回のシステム的な共振による下落です。いったい何が起こったのでしょうか？

世界的な大きな下落、みんなで惨めさを比べよう
「ブラックマンデー」後、米国株は再び大きな下落に見舞われた。

ナスダック100指数は日内高値から大きな下落を記録し、最終的に2.4%下落し、10月29日に達成した記録的な高値からの下落幅は7.9%に拡大しました。NVIDIAの株価は、一時5%以上上昇した後、引けにかけて下落し、市場全体で一夜のうちに2兆ドルが蒸発しました。

大洋の向こう側の香港株式とA株も免れなかった。

恒生指数は 2.3% 下落し、上証指数は 3900 ポイントを下回り、下落幅は約 2% です。

もちろん、最も惨めなのは暗号市場です。

ビットコインが86000ドルを下回り、イーサリアムが2800ドルを下回り、24時間で24.5万人以上が清算され、9.3億ドルに達しました。

10月の126,000ドルの高値から下落し、一時90,000ドルを下回ったビットコインは、2025年来のすべての上昇幅を消し去り、年初の価格から9%下落しました。市場には恐慌感が広がり始めました。

さらに恐ろしいことに、リスク資産の「ヘッジ」としての金も耐えられず、11月21日に0.5%下落し、1オンス4000ドル付近をうろうろしている。

誰が真の首謀者ですか？
FRBが最初の標的となる。

ここ2ヶ月間、市場は「12月の利下げ」の期待に浸っていましたが、連邦準備制度の突然の態度の変化は、すべてのリスク資産に冷水をかけたようなものでした。

最近の講演で、複数の連邦準備制度当局者が珍しく集団的にタカ派的な立場を示しました：インフレは緩やかに低下し、労働市場は堅調であり、必要に応じて「再度引き締めることを排除しない」とのことです。

これは市場に告げることを意味します：

「12月の利下げ？考えすぎだ。」

CME「連邦準備制度観察」のデータは、感情の崩壊の速度を裏付けています：

1ヶ月前は93.7%の利下げ確率だったが、今は42.9%に下落している。

予期された突然の破滅により、米国株式市場と暗号市場は瞬時にKTVからICUに移行しました。

米連邦準備制度（FRB）が利下げ予想を打破した後、市場で最も注目されているのはただ一社、NVIDIAである。

英伟达が予想を上回るQ3決算を発表し、理論的にはテクノロジー株を活気づけるはずだった。しかし、この「完璧な」好材料は長続きせず、すぐにマイナスに転じ、高値から急落した。

好材料が上がらないなら、それは最大の悪材料です。

特に高評価のテクノロジー株のサイクルでは、好材料が株価を押し上げなくなり、むしろ逃げ出す機会となる。

この時、英伟达を継続的に空売りしている大口の空売り業者Burryも火に油を注いでいる。

バリーは、英偉達とOpenAI、マイクロソフト、オラクルなどのAI企業との複雑な数十億ドルの「循環融資」に疑問を呈する連続した投稿を行い、次のように述べました：

真のエンドユーザーの需要は笑えるほど小さい。ほとんどすべての顧客はそのディーラーから資金を提供されています。

バリーは以前にAIバブルについて何度も警告を発しており、AIの繁栄をインターネットバブルと並べて語っています。

ゴールドマン・サックスのパートナー、ジョン・フラッドは、顧客向けの報告書で、単一の触媒ではこの激しい逆転を説明するには不十分であると明言しました。

彼は、現在の市場の感情が傷だらけであり、投資家がすでに完全に利益と損失の保護モードに入り、リスクヘッジに過度に注意を払っていると考えています。

ゴールドマン・サックスの取引チームは、米国株式の下落を引き起こしている現在の9つの要因をまとめました。

エヌビディアの利好は出尽くした

Q3の財務報告が予想を上回ったにも関わらず、NVIDIAの株価は上昇を維持できず、ゴールドマン・サックスは「本当の好材料が評価されないのは、通常悪い兆候である」とコメントしました。市場はすでにこれらの好材料を織り込んでいます。

プライベートクレジットへの懸念が高まる

米連邦準備制度理事会のリサ・クックは、プライベートクレジット分野に潜在的な資産評価の脆弱性が存在し、金融システムとの複雑な関連がリスクをもたらす可能性があると公開警告し、市場の警戒を引き起こし、オーバーナイトクレジット市場の利ざやが拡大した。

雇用データが安心をもたらすことができなかった

9月の非農業雇用報告は堅調であるものの、連邦準備制度の12月の金利決定を導くための十分な明確性を欠いており、利下げの可能性はわずかに上昇したものの、金利の見通しに対する市場の懸念を効果的に和らげることができなかった。

加密货币崩盘传导

ビットコインが9万ドルの心理的な関門を下回り、より広範なリスク資産の売却を引き起こしました。その下落のタイミングは、米国株の大きな下落よりも先行しており、リスク感情の伝播が高リスク分野から始まる可能性を示唆しています。

CTAの売上が加速

商品取引顧問ファンド（CTA）は以前、極度の買いポジションにありました。市場が短期的なテクニカル閾値を下回るにつれて、CTAのシステマティックな売りが加速し、売り圧力が強まりました。

空军重新入场

市場の動きの逆転は空軍に機会を提供し、ショートポジションが再び活発になり、株価のさらなる下落を促進しています。

海外市場のパフォーマンスが良くない

アジアの重要なテクノロジー株（例えば、SKハイニックスやソフトバンク）の疲弱なパフォーマンスは、米国株に対してプラスの外部環境を提供することができませんでした。

都市は枯渇しています

ゴールドマン・サックスのデータによると、S&P 500指数のトップ買いと売りの流動性規模が著しく悪化し、年初の平均水準を大きく下回っている。この流動性ゼロの状態は、市場が売り注文を吸収する能力を極めて低くしており、小規模な売却でも大きな変動を引き起こす可能性がある。

マクロトレーディングが市場を支配する

取引所取引ファンド（ETF）の取引量が市場全体の取引量に占める割合が急上昇しており、これは市場の取引がマクロの視点とパッシブ資金によってより推進されていることを示しており、個別株のファンダメンタルズではなく、全体的なトレンドの下落の勢いを強めています。

牛市は終わりましたか？
この質問に答える前に、ブリッジウォーター・アソシエイツの創設者レイ・ダリオが木曜日に示した最新の見解を見てみると良いでしょう。

彼は、人工知能（AI）関連の投資が市場にバブルを形成しているとはいえ、投資家はそのために急いでポジションを清算する必要はないと考えています。

現在の市場状況は、投資家が1999年や1929年に目撃したバブルのピークとは完全には似ていません。むしろ、彼が監視しているいくつかの指標に基づくと、アメリカ市場は現在そのレベルの約80%にあるようです。

これは投資家が株を売却すべきことを意味しません。「バブルが崩壊する前に、多くのものがまだ上昇する可能性があることを再確認したい」とダリオは述べました。

私たちの見解では、11·21の下落は突発的な「ブラックスワン」ではなく、高い一致した期待の後の集団的な売り浴びせであり、同時にいくつかの重要な問題を浮き彫りにしています。

Global 市场的真实流动性非常脆弱。

現在、「テクノロジー + AI」は世界の資金の混雑した競技場となっており、どんな小さな転機も連鎖反応を引き起こす。

特に、現在ではますます多くの量的戦略取引、ETF、そしてパッシブ資金が市場の流動性を支え、市場構造を変えています。取引戦略の自動化が進むほど、「同じ方向の踏みつけ」が形成されやすくなります。

なので、私たちの見解では今回の下落は本質的に次のようなものです：

自動化取引と資金の混雑度が高すぎることによる「構造的な大きな下落」。

さらに興味深い現象は、今回の下落はむしろビットコインが先行し、暗号が初めて真に世界の資産価格決定チェーンに入ったことです。

BTC、ETHはもはや周辺資産ではなく、世界のリスク資産の温度計となり、感情の最前線にいます。

上記の分析に基づいて、私たちは市場が本当に熊市に入ったわけではなく、高ボラティリティ市場の段階に入ったと考えています。市場は「成長 + 金利」の期待を再調整するための時間が必要です。

AIの投資サイクルもすぐには終わらないが、「無思考での上昇」の時代は終わった。市場は今後、期待から利益の実現へと移行する。アメリカ株もA株も同様である。

この下落サイクルの中で、最も早く下落し、最も高いレバレッジを持ち、最も流動性が低いリスク資産として、暗号通貨は最も激しく下落しますが、反発もしばしば最初に現れます。