2023年のFRBの金利政策:積極的な利上げから「様子見」へ

2023年のモードでは、米連邦準備制度の金融政策の道筋が"ハト派利上げ"から"様子見"への顕著な変化を経験し、アメリカ経済がインフレと景気後退リスクの間での難しいバランスを反映しています。
上半期：インフレ対策の最後の一撃
年初、美連邦準備制度理事会は2022年の激しい利上げのペースを継続し、2月、3月、5月に連続して25ベーシスポイントの利上げを行い、連邦基金金利の目標範囲を5.00%-5.25%に引き上げ、2007年以来の最高水準を記録しました。この期間中、美連邦準備制度理事会の議長パウエルは何度も"データ主導"を強調し、コアPCE物価指数は5.4%の高水準から後退したものの、4.6%の水準は依然として2%の政策目標を大きく上回っています。労働市場の強いパフォーマンス（失業率は3.6%の低水準を維持）も、持続的な引き締めの根拠を提供しています。
下半期：政策の転換とリスクのバランス
6月から、米連邦準備制度は連続して4回の利上げを見送ることになり、政策スタンスは慎重に転換された。銀行業界の危機（シリコンバレー銀行の破産）、米国債市場の変動、企業の債務圧力の増加などの要因が、意思決定者に過度な引き締めの副作用を再評価させることを余儀なくさせた。9月のドットプロットでは、大多数の官僚が年内にもう1回の利上げを支持していることが示されたが、11月および12月の会議では最終的に金利は据え置かれた。市場はこれを利上げサイクルの終焉と解釈した。
政策の論理：あいまいさの中でバランスを見つける
最新の声明では、「追加的な金融引き締め」という文言を削除したが、「インフレは高止まりしている」と強調した。 この曖昧な発言は、将来の利上げ再開の余地を残すだけでなく、市場を過度に刺激することを避けることにもなります。 データによると、米国のGDPは第3四半期に4.9%成長した後、第4四半期に大幅に減速し、10月のコアCPIは前年同月比4.0%に低下しましたが、住宅価格とサービス価格の粘着性は残っています。 FRBは、インフレ抑制とハードランディングの回避の間で綱渡りをしようとしている。
市場への影響と将来の見通し
政策の転換が資本市場に激しい変動を引き起こし、ドル指数は107の高値から102に回落し、米国債の利回り曲線の逆転が深まっており、経済後退への懸念を示しています。多くの機関は、連邦準備制度が2024年下半期に利下げを開始するとの予測を立てていますが、パウエルは「今利下げを議論するのは早すぎる」と警告しています。選挙年が近づくにつれて、金融政策の政治化のリスクが高まり、連邦準備制度の独立性が新たな試練に直面しています。
現在、FRBの政策は「高金利プラットフォーム期」に入っており、今後の道筋はインフレーションや雇用データの微妙な変化により多く依存することになります。世界の市場は、より長い政策不確実性の周期に適応する必要があります。#BTC #ETH