連邦準備制度理事会（FRB）の議長であるKevin Warshは先週の記者会見で、FRBの反応関数に関する情報開示を減らす方針を発表した。反応関数とは、中央銀行が経済指標やニュースを政策決定にどのように結び付けるかを示すものだ。Warshは、金融市場がFRBの行動を予想するという視点を通じてではなく、経済そのものを直接評価することを望んでいる。債券市場は、この新たなコミュニケーション手法に否定的な反応を示した。アナリストは、透明性の低下によって市場のボラティリティが高まり、金融政策の方向性をめぐる混乱が生じる可能性があると警告している。
Goldman Sachsのエコノミスト、情報格差を警告
Goldman SachsのエコノミストであるJan Hatziusは、手掛かりが減っても市場はFRBの行動を予想することをやめないと述べた。「FRBのコミュニケーションが最も重要となる短期金利市場の参加者は、FRBが何をすべきかではなく、FRBが何をすると市場が考えるかを価格に織り込む」とHatziusは記した。Hatziusによれば、情報が少なくなれば、市場は「自らの判断の根拠とする情報が減り、潜在的により不正確な認識に基づいて考えることになる」。
FRBのコミュニケーション転換で2つの市場リスクが浮上
Hatziusは、FRBの透明性低下による2つの具体的なリスクを指摘した。市場がFRBにとって重要なデータに十分反応しなければ、金融政策が経済に及ぼす効果が遅れる可能性がある。反対に、市場がFRBの重視しない情報に過剰反応し、金利を一方向へ急激に動かした後、政策当局が予想された変更を実施しなかった場合に反転する可能性もある。
Wall Street Journalの論説委員会、FRBの方針を擁護
Wall Street Journalの論説委員会は、Wall Streetは「FRBについて泣き言を言うのをやめるべきだ」と主張した。同委員会は、債券利回りの上昇は、予想される経済成長など、他の要因による可能性があると述べた。WSJの論説委員会は、Wall Streetは自らの仕事を果たし、「Daddy Fed」に頼るべきではないと記した。
FRBの金利決定後、債券利回りが上昇
FRBは先週の会合で、予想どおり政策金利を据え置いた。アナリストは、Warshがこの決定について明確に説明せず、どのような経済情勢の変化が利上げの引き金になるのかも明示しなかったと述べた。記者会見後、長期債利回りと市場ベースのインフレ期待は上昇した。同じ期間に、株式とドルは下落した。
金融アナリスト、不確実性への懸念を表明
Bank of AmericaのエコノミストであるClaudio IrigoyenとAntonio Gabrielは先週後半のメモで、市場の反応は、投資家がFRBのインフレ抑制への決意を疑問視していることを示唆したと記した。「不確実性が加わっただけだ」と、BofAのエコノミストらは述べた。JPMorgan Asset Managementのチーフ・グローバル・ストラテジストであるDavid Kellyは、「市場に何の情報も与えなければ、市場は無謀な動きをする」と述べた。Kellyは、Warshの透明性を低下させる姿勢が市場の混乱を生んでいるとし、FRBの会合回数を減らせば、さらに大きな混乱を引き起こすと警告した。「ほら、壊れていないものを壊すな、ということだ」とKellyは述べた。「Washington, D.C.には多くの問題がある。FRBのコミュニケーションはその一つではない」
よくある質問
先週の記者会見で、連邦準備制度理事会（FRB）の議長であるKevin Warshは何を発表しましたか？
Kevin Warshは、FRBの反応関数に関する情報開示を減らす方針を発表しました。反応関数とは、中央銀行が経済指標やニュースを政策決定にどのように結び付けるかを示すものです。Warshは、金融市場がFRBの行動を予想するという視点を通じてではなく、経済そのものを直接評価することを望んでいます。
FRBの透明性低下をアナリストが懸念しているのはなぜですか？
アナリストは、市場が判断の根拠とする情報が減り、潜在的により不正確な認識に基づいて判断することになると警告しています。Goldman SachsのエコノミストであるJan Hatziusは、2つのリスクを指摘しました。市場が重要なデータに十分反応しない可能性と、FRBが重要と考えていない情報に過剰反応する可能性であり、いずれもボラティリティを高める可能性があります。
先週のFRBの記者会見に、金融市場はどのように反応しましたか？
記者会見後、長期債利回りと市場ベースのインフレ期待は上昇しました。株式とドルは下落しました。Bank of Americaのエコノミストは、この反応が、投資家がFRBのインフレ抑制への決意を疑問視していることを示唆したと述べました。
