ARK Invest：ビットコインの機関化の道

2026年の投資家が直面する課題は「投資すべきかどうか」ではなく、「どれだけ配分するか」および「どのツールを通じて配分するか」である。ビットコインは暗号産業の周辺資産から、機関投資家が配分すべき新たな資産クラスへと進化している。本稿はARK Investによる記事をもとに、Foresight Newsが整理・編集・執筆したものである。

（前提：Bitmineの株価は9%以上下落、女の投資神・ARK Investは押し目買いで27万株超を追加保有、ETHの備蓄を堅持）

（補足：女の投資神・キャシー・ウッド独占インタビュー：ARK Investの暗号通貨投資手法を解明）

本文目次

• 2026年のマクロ背景
  • 通貨環境と流動性
  • 政策と規制の明確化
• 構造的需要：ETFとデジタル資産財庫
  • ETFが新たな構造的買い手に
  • 企業の財務備蓄増加
  • 主権機関と戦略的保有
• ビットコインと金：価値保存資産の対比
  • 金先行、ビットコインは追随？
  • ETF規模：ビットコインの成長速度は金を大きく上回る
• 市場構造と投資行動
  • 下落、ボラティリティ、市場の成熟
  • 長期保有はタイミング取りより優れる
• 現在のビットコイン戦略的命題

2025年、ビットコインは世界金融システムに継続的に浸透している。現物ビットコインETFの登場と拡大、デジタル資産関連上場企業の主流株指数への採用、規制環境の継続的な明確化により、ビットコインは暗号産業の周辺資産から、機関投資家が配分すべき新たな資産クラスへと進化している。

我々は、現在のサイクルの核心は、ビットコインが「選択可能な」新しい通貨技術から、より多くの投資家の戦略的資産配分へと変貌を遂げつつあることだと考える。以下の4つのトレンドがビットコインの価値提案を強化している。

• マクロ・政策環境が希少なデジタル資産への需要を押し上げる
• ETF、企業、主権機関の保有構造にトレンド変化が現れる
• ビットコインと金、より広範な価値保存体系との関係性
• 過去のサイクルと比べて、ビットコインの下落とボラティリティは低下傾向にある

これらのトレンドを順に整理していく。

2026年のマクロ背景

通貨環境と流動性

長期の金融引き締め政策を経て、マクロ経済の構図は変化しつつある。米国の量的引き締め（QT）は昨年12月に終了し、FRBの利下げサイクルは始まったばかり。低利回りの貨幣市場ファンドや固定収益ETFの資金は、リスク資産へと流れつつある。

政策と規制の明確化

規制の明確化は依然として機関投資家の採用条件であり、同時に潜在的な触媒でもある。米国および各国の政策立案者は、デジタル資産の規制、保管、取引、情報開示の枠組みを推進し、機関投資家への指針を明確化している。

米国のCLARITY法案は、商品先物取引委員会（CFTC）がデジタル商品を監督し、証券取引委員会（SEC）がデジタル証券を監督する枠組みを整備し、関連企業や機関のコンプライアンス不確実性を低減させる見込みだ。この法案は、デジタル資産の全ライフサイクルにわたる規制ルートを提供し、「成熟度テスト」の標準化を通じて、トークンが非中央集権化後にSECからCFTCへと監督権が移行できる仕組みを整備している。同時に、ブローカーの二重登録制度も、長期的にデジタル資産企業が海外に移転する法的空白を減少させている。

米国政府はビットコインに対して複数の側面から行動を起こしている。

• 議員や産業リーダーと協議し、ビットコインを国家備蓄に組み入れる検討
• 連邦政府が管理する没収ビットコインの規制
• テキサス州など一部州がビットコインを採用し、備蓄資産に組み入れる動き

構造的需要：ETFとデジタル資産財庫

ETFが新たな構造的買い手に

現物ビットコインETFの規模拡大は、市場の供給と需要の構造を根本的に変えている。2025年には、米国の現物ビットコインETFとデジタル資産財庫（DAT）が獲得したビットコインは、新たに掘り出されたビットコインと休眠していたコインの再流通総量の1.2倍に達した。2025年末時点で、ETFとDATの保有量はビットコインの総流通量の12%以上を占めている。

需要の伸びが供給を上回る一方で、ビットコイン価格は下落している。これは主に外部要因によるもので、昨年10月10日の大規模清算、市場のビットコインの四年周期ピーク懸念、量子計算による暗号の脅威に対するネガティブな感情が影響している。

第4四半期、モルガン・スタンレーと先鋒グループは相次いでビットコインを投資プラットフォームに組み入れた。

• モルガン・スタンレーは顧客向けに規制されたビットコイン商品（現物ETFを含む）を提供開始
• 先鋒グループは長年暗号通貨やコモディティを排除してきたが、今回はサードパーティのビットコインETFも導入

ETFの成熟に伴い、ビットコイン市場と伝統的資金の間の構造的な橋渡し役としての役割が強まる。

企業の財務備蓄増加

企業によるビットコイン採用は、初期の少数の参加者からより広範囲へと拡大している。S&P 500やナスダック100には、CoinbaseやBlockなどの企業株が組み入れられ、主流ポートフォリオに間接的にビットコインが組み込まれている。

Strategy（旧MicroStrategy）は、デジタル資産財庫（DAT）の代表格として、巨大なビットコイン保有を築いており、総供給量の3.5%に相当する。2026年1月末時点で、各種DAT企業のビットコイン保有は合計約110万枚に達し、総供給量の5.7%、価値は約899億ドルにのぼる。長期保有者が中心だ。

主権機関と戦略的保有

2025年、サルバドルに続き、トランプ政権は没収したビットコインを用いて米国の戦略的ビットコイン備蓄（SBR）を構築した。現在、約32万5437枚のビットコインを保有し、総供給量の1.6%、価値は256億ドル。

ビットコインと金：価値保存資産の対比

金先行、ビットコインは追随？

近年、金とビットコインは通貨の価値下落、実質マイナス金利、地政学リスクなどのマクロテーマに対して異なる反応を示している。2025年、インフレや法定通貨の価値下落、地政学リスクの懸念により金価格は64.7%上昇した一方、ビットコインは6.2%下落し、明確な乖離を見せた。

しかし、これは歴史上初めてではない。

• 2016年、2019年は金価格の上昇がビットコインを上回った
• 2020年初のパンデミックショック後、金価格が先に反発し、その後財政・金融緩和の爆発的拡大とともにビットコインも大きく上昇

歴史的に見れば、ビットコインは高βのデジタル黄金といえる。

ETF規模：ビットコインの成長速度は金を大きく上回る

累積ETF資金流入を見ると、ビットコインの現物ETFは、わずか2年で金のETFが15年以上かけて達成した規模に到達した。これは、ファイナンシャルアドバイザーや機関、個人投資家が、価値保存や多角化、資産クラスとしてのビットコインの役割をより高く評価している証左だ。

注目すべきは、2020年以降の市場サイクルにおいても、ビットコインと金のリターンの相関性は依然として低いままである。ただし、金はビットコインの先行指標となる可能性もある。

市場構造と投資行動

下落、ボラティリティ、市場の成熟

ビットコインは高いボラティリティを持つが、その下落幅は徐々に縮小している。過去のサイクルでは、ピークから底までの下落は70%超、80%超に達したこともあった。しかし、2022年以降の現サイクルでは、2026年2月8日時点で、歴史的高値からの下落は50%未満にとどまっている（図示）。これは、市場参加者の増加と流動性の向上を示す。

長期保有はタイミング取りより優れる

Glassnodeのデータによると、2020年から2025年までの間、「最悪の投資家」でも、最高値で毎年1000ドルずつ買い続けた場合、2025年末には6000ドルの元本が約9660ドルに増加し、約61%のリターンとなる。2026年1月末時点でも約45%のリターンを維持している。2月初の調整を経ても、2月8日時点で約29%のリターンが残っている。

結論は明白だ。2020年以降、長期保有とポジション管理の方が、タイミングを計ることよりも重要になっている。