2025年に最も損失を出した暗号プロジェクトトップ10 (と失敗の理由)

2025年は暗号通貨の成熟の年と期待されており、主要な要素としては：より透明な規制、大手金融機関からの広範な受け入れ、長期存続を可能にするインフラの構築が挙げられる。実際、これらすべての基盤はすでに整えられている。

しかし、市場はまた痛い教訓も目撃している：ナarrative (物語、市場の信頼)は、透明性の欠如と実際の価格形成メカニズムの間で、急速に崩壊し得ることを示している。かつて最大のメディア熱狂と最大の手数料を伴ってリリースされたトークンが、サイド契約や希薄化スケジュール、空虚な約束とともに露呈した例もある。

MovementのマーケットメイカーのスキャンダルとKindlyMDの資本の99%の減少は、偶然や弱気市場の時期によるものではない。それは同じシナリオの繰り返しだ：個人投資家に夢を売り、関係者と異なる条件で交渉し、流動性が消えるまで音楽が止まる。

Movement Labs – 「ガバナンス舞台」が犯罪現場に変わるとき

2024年12月、Movement LabsはMove-VMに基づくEthereum拡張ソリューションを約束し、華やかなマーケティングと主要取引所への上場を行った。

2025年中頃までに、このプロジェクトは、透明性の欠如したトークン契約がいかにして技術的失敗よりも早く信用を破壊するかの典型例となった。

• Movementは66百万MOVE(、総供給量の5%、価値は3800万ドル)をWeb3Port関連のマーケットメイカーに仲介を通じて送金した。
• ほとんどのトークンは即座に市場に流出し、2024年12月のピークからMOVEの価格は97%下落した。
• CoinbaseはMOVEの上場を取り消し、創設者のRushi Mancheを一時停止・解雇し、外部のガバナンス監査を雇用した。

Berachain – 「傭兵」資金と曖昧な条件の出会い

Berachainは2025年に「DeFi L1ネイティブ」として登場し、ローンチ直後にTVLは32億ドルを超えた。このブロックチェーンは、「proof of liquidity」メカニズムを提案し、DeFiプロトコル上のVaultを奨励した。

しかし：

• 年末にはTVLは1億7700万ドルにまで減少し、90%以上の下落を記録。
• BERAトークンも同様の軌道をたどり、エアドロップやイールドファーミングの参加者は、発行量の多さから、取引の大部分がインセンティブによるものであり、自然な成長ではないことに気づき撤退。
• 流出した資料によると、少なくとも一つの早期投資家は、公開ラウンドとは異なるサイドレター契約を結び、流動性とベスティングの条件がより有利だった。

結果：BERAは初期価格から93%下落。

BerachainのTVLの合計ロック価値は2025年初頭に33億ドルを超えたが、その後90%以上減少し、年末には約1億7600万ドルにまで落ち込んだ。## Mantra – RWAと市場操作

Mantraは、「管理されたDubai拠点のRWA」ストーリーを活用し、トークンOMは1年で0.05ドルから9.17ドルに上昇した。

• その後、大規模な売り浴びせによりOMは90%下落し、Mantraは大きなデリバティブポジションの清算時に取引所が注文板を操作したと非難。
• 業界関係者は、Mantraとマーケットメイカーが検証の脆弱性を利用して、トークンの見せかけの流動性を増やしていると指摘。

GameFi – 失敗したナarrativeの重み

GameFiは2025年の二番目に悪いナarrativeで、75.1%の下落を記録し、DePIN(76.7%)をわずかに上回った。

• 投資家の関心シェアは2024年の3.7%から2025年には1.3%に低下し、トップ20のナarrativeからも外れた。
• AXS、GALA、SANDなどの旧トークンは、前サイクルのピークを下回り続け、2025年のコホートもイールドファーミングの熱狂を超えられなかった。
• dAppsやオンチェーン分析は、リリース時にトークンが急騰するも、保持率の低さと発行過多によりすぐに暴落したことを示している。

時価総額に基づくゲーム関連の主要暗号資産## Pi Network – 「無料採掘」も持続しない

2025年2月20日にOpen Mainnetを開始後：

• PIトークンは1週間でほぼ200%上昇し、2.98ドルに達したが、その後ロック解除が続き80%以上下落。
• 約60%のPIはコアチームの手にあり、コミュニティの失望を招いた。
• チームはPi Network Ventures()百万(やゲームへのピボット)FruityPi(で再起を図ったが、市場はすでに判断を下していた： 「ほぼ成功」したプロジェクトは、実際の価格形成メカニズムに直面すると崩壊する。

Memeコイン – TRUMP、MELANIA、LIBRA

• TRUMP memecoin：<10ドルから70ドルへ2日で上昇、その後約70%下落し、年末には約5ドルに。
• MELANIA：急騰後、98%以上の下落。
• LIBRA )Solana(：微小な水準から約5ドルに上昇したが、創設者が約70%の供給を売り抜け、価格は約85%下落。

いずれも詐欺や市場操作の疑惑がつきまとう。

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d7422d904a8105e6ccc087cd7c4aa235.webp(トークンTRUMPは2025年1月に約45ドルのピークを迎え、その後約5ドルまで下落。一方、MELANIAとLIBRAはほぼゼロに近い水準まで崩壊した。## Launch Coin → BELIEVE – ツイートスピードのIPO

• PASTERNAK$100 創設者Ben Pasternak)のトークンは、X(Twitter)のICMネットワークを利用して数日で2億5000万ドル以上の時価総額を達成。
• 2025年末には、BELIEVEトークンは約950万ドルにまで縮小し、他の多くのトークンもポンプ・ダンプのサイクルに巻き込まれている。

AIトークン – ハイプだが実質的価値不足

• AIは二番目に人気のナarrativeだが、AIトークンは年間平均50%の下落を記録。
• 一部のトークンは約75%の価値を失い、市場から約530億ドルが消失。
• 原因：トークンの価格は将来のユーティリティを過剰に反映し、収益やユーザー数が追いついていない。

時価総額に基づくAI関連の主要暗号資産## Layer 2 – 理論と実際のギャップ

• オンチェーン活動とTVLは引き続きL2に移行しているが、多くの小規模ロールアップは流動性を維持できていない。
• BaseのTVLは45億ドル、Arbitrumは29億ドル、残りは5億ドル未満。
• 多くのL2のTVLは年内に減少し、ガバナンス用トークンの平均下落率は40.6%、多くのロールアップは閉鎖または統合された。

BaseはEthereum上のLayer 2 DeFiのリーダーであり、TVLは45億ドル、次いでArbitrumが29億ドル。ほとんどの競合は5億ドル未満を保持している。## KindlyMD – Bitcoin賭博の失敗

• Nakamoto Holdingsと合併し、NAKA株は25ドルから年末には0.37ドルに下落し、約99%の損失。
• PIPE株のロック解除により早期投資家が売り浴びせ。
• 5,398 BTCを保有しているが、株価はバランスシート上のビットコイン価値を下回り、NASDAQの上場廃止の危機に直面。

教訓

2025年に大きな損失を出したプロジェクトには共通点がある：

• 透明性不足、opacity。
• 過剰な希薄化(excessive dilution)。
• 「傭兵」資本(mercenary capital)。
• ナarrativeが崩壊し、リテールが実価格を評価し始める。

市場は、マーケティングを製品市場適合の代わりに見なすプロジェクトや、トークンローンチを長期的なコミットメントではなく流動性イベントとみなす創業者を罰している。

Vương Tiễn