著者: zhou, ChainCatcher
2025年の暗号財布市場では、厳しいシェア争奪戦が繰り広げられています。
memeコインの熱潮が退くにつれて、高頻度取引ユーザーは手数料が低く、インセンティブが強力な取引所系ウォレットに大量に流入し始めました。取引所のエコシステムの閉じた環境の前で、独立したプレイヤーの生存空間は徐々に圧縮されています。
この背景の中で、Phantomのパフォーマンスは注目を集めています。年初には、1.5億ドルの資金調達規模で評価額を30億ドルに押し上げました。四半期以降、このプロジェクトは独自のステーブルコインCASH、予測市場プラットフォーム、そして暗号デビットカードを次々と発表し、取引業務以外で新たな成長のポイントを模索しています。
Phantomの歴史を振り返ると、2021年にSolanaエコシステムがまさに爆発的に成長し、オンチェーンインフラがまだ不十分でした。MetaMaskのような従来の暗号財布は主にEthereum系をサポートしており、他のチェーンとの互換性が不足しており、ユーザー体験には一定の短所がありました。
通常、ウォレットを作成する際、ユーザーは12または24の単語のシードフレーズを手動でメモする必要があります。一度キーを失うと、資産を永久に回復することができません。これにより、多くの潜在的なユーザーが煩雑でリスクが高いと感じています。
Phantomの3人の創設者は以前、0x Labs（Ethereum DeFiインフラプロジェクト）で長年にわたって取り組んできました。彼らはこの機会を捉え、Solanaから切り込むことを選び、インターフェースがシンプルで操作が直感的なウォレットを作成しました。その核心的な革新はバックアッププロセスの最適化にあります：メールログイン、生体認証、暗号化クラウドバックアップなど、手動でシードフレーズを書き写すことの代替となるさまざまな簡単な方法を提供し、新規ユーザーの参入障壁を大幅に低下させました。
2021年4月、Phantomブラウザ拡張版がオンラインになり、数ヶ月以内にユーザー数が100万人を突破し、Solanaユーザーの第一選択となりました。RootDataの資料によると、同年7月、まだテスト段階にあったPhantomはa16zが主導する900万ドルのAラウンド資金調達を行いました；2022年1月、Paradigmが主導する1億900万ドルのBラウンド資金調達を行い、評価額は12億ドルに達しました；2025年初頭までには、Paradigmと紅杉が再び主導する1億5000万ドルの資金調達を行い、その評価額は30億ドルに押し上げられました。
スケールが拡大するにつれて、Phantomはマルチチェーンの展開を開始し、Ethereum、Polygon、Bitcoin、Base、Suiを含む複数のパブリックチェーンをサポートし、「Solana専用ウォレット」のレッテルから脱却しようとしています。しかし、現在のところPhantomはBNB Chainをネイティブにサポートしておらず、以前にはユーザーからETHはサポートしているがBNB Chainはサポートしていないと不満が寄せられ、エアドロップを受け取る際に問題が発生しています。
2025年はファントムにとって氷と火の二重の天：一方ではユーザーと製品レベルでの急速な突破があり、もう一方では取引量のシェアが取引所系ウォレットに大幅に食われている。
具体的に見ると、ユーザーの成長は目を引く側面です。Phantomの月間アクティブユーザーは年初の1500万人から年末には約2000万人に増加し、独立したウォレットの中で成長率がトップクラスで、特にインドやナイジェリアなどの新興市場でのユーザー増加が顕著です。
同時に、Phantomの保管資産規模は250億ドルを突破し、ピーク時には1週間で4400万ドルの収入を得ており、年間収入は一時MetaMaskを超えました。現在、Phantomの累積収入は約5.7億ドルに達しています。
しかし、取引量の面での懸念も同様に顕著です。Dune Analyticsのデータによれば、Phantomの全体的な組み込みスワップ市場のシェアは年初の10％近くから、5月には2.3％に、年末にはさらに0.5％に縮小しました。一方、取引所関連のウォレットは手数料の優位性、新規商品投入のスピード、高額なエアドロップの補助により、大量のハイフリークエンシートレーダーを引き寄せています。現在、Binance Walletはほぼ70％を占め、OKX（ウォレット+ルーティングAPI）は合わせて20％を超えています。
市場がPhantomに対して抱えるより大きな懸念は、そのSolanaへの深い結びつきにあります。データによると、Phantomの97%のスワップ取引はSolana上で発生しており、Solanaの総ロック価値（TVL）は9月14日の132.2億ドルのピークから34%以上下落し、現在は6ヶ月ぶりの低水準である86.7億ドルにまで落ち込んでいます。これは直接的にPhantomの主要な取引指標に影響を与えています。
これらのプレッシャーに直面して、Phantomは新しい製品にリソースを賭け、第二の成長曲線を切り開こうとしています。
製品の次元では、Phantomは一連の差別化された機能を発表しました：
その中で、最も注目を集めているのはデビットカードとCASHステーブルコインであり、Phantomはそれらを通じて暗号資産の消費における「最後の1マイル」問題を解決しようとしています。
ファントムのCEOブランドン・ミルマンは、短期的にコインを発行せず、IPOも行わず、独自のブロックチェーンを構築しないと公言しました。すべてのエネルギーを製品の磨き上げに注ぎ、ウォレットを一般の人々が使用できる金融ツールにすることに焦点を当てています。彼は、ウォレットの分野の最終的な目標は誰が取引量が最も多いかではなく、誰が先に暗号を日常の支払いに取り入れるかだと考えています。
しかし、暗号通貨支払いの「ラストマイル」は簡単な道ではなく、Phantomは独立した非保管ウォレットとしてデビットカードを発行した最初の企業ではありません。
これより前に、MetaMaskは2025年第2四半期にMastercard、Baanx、CompoSecureと提携し、MetaMask Cardを導入しました。このカードは、リアルタイムで暗号通貨を法定通貨に変換して消費することをサポートし、EU、英国、ラテンアメリカなど多くの地域で展開されています。MetaMaskのカードはより広範囲をカバーし、早く開始されましたが、EthereumとLineaネットワークに制限されており、手数料が高く、速度が遅いです。ユーザーのフィードバックは「便利だがあまり使わない」となっています。
対照的に、Phantomのデビットカードは遅れて登場し、現在はアメリカの限られた範囲でしか展開されておらず、実際の採用状況はまだ観察が必要です。理論的には、Solanaの低コストの利点を利用して、費用に敏感な新興市場ではより競争力があるかもしれませんが、グローバルなカバレッジや加盟店の受け入れ度において、MetaMask Cardと比較するとまだ明らかな差があります。
ステーブルコインに関して、CASHが持続的なネットワーク効果を形成できない場合、MetaMaskのネイティブステーブルコインであるmUSDのように、「高開低走」の道を歩む可能性があります。mUSDは、ローンチ後に供給量が1億ドルを迅速に突破しましたが、2ヶ月も経たないうちに約2500万ドルに減少しました。
ミームの熱潮が退くにつれて、取引量はもはや信頼できる防壁ではなく、独立したウォレットは金融サービスの本質に戻る必要があります。
全体的に見て、Phantomは取引端にHyperliquidの永久契約とKalshiの予測市場を統合し、高度なユーザーを維持し、消費端ではCASHステーブルコインとデビットカードに賭けて、オンチェーン資産が日常生活に本当に入り込むことを試みています。
この「取引派生商品+消費支払い」の二重軌道駆動は、Phantomがウォレット分野のマタイ効果に圧迫される中での自己救済であり、これは単に第二の成長曲線を探しているだけではなく、独立したウォレットの最終形を定義している。
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