SECの新しい暗号資産証券の保管に関する声明はブローカー・ディーラーによるものですか？

SECの取引市場部門は、顧客の暗号資産証券を保有するブローカー・ディーラーに対する「所有または管理」要件に関する重要なスタッフ声明を発表しました。

この声明は、ブローカー・ディーラーが自己を「完全に支払済みおよび超過証拠金の暗号資産証券の物理的所持」として扱うことを、執行措置の推奨なしに判断できると合理的に認められる、5つの具体的な措置を概説しています。このガイダンスは、顧客保護規則の(b)(1)項に限定されており、連邦証券法の他の義務やブローカー・ディーラーの財務責任規則の他の側面には触れていません。SECの暗号資産管理規則2025、ブローカー・ディーラーの暗号資産、またはルール15c3-3の暗号ガイダンスを探している市場参加者にとって、この暫定声明は、委員会がより広範な規則制定を進める中で待望の明確さを提供します。

「所有または管理」を実現するためのブローカー・ディーラーの主要措置

取引市場部門は、ブローカー・ディーラーが暗号資産証券を所有していると合理的に判断できる5つの状況を特定しました。

1. 直接アクセスと転送能力
   ブローカー・ディーラーが暗号資産証券に直接アクセスでき、分散台帳上で転送可能であること。
2. 分散台帳技術の継続的評価
   カストディ前および定期的にガバナンス、アップデート、脆弱性を検討する合理的に設計されたポリシーを持つこと。
3. 既知の問題を伴うカストディの回避
   重要な証券、運用リスク、その他のリスク(beyond market/reputational)が特定された場合、所持を主張しないこと。
4. 秘密鍵の保護
   盗難、紛失、不正使用を防ぐための業界最高水準のポリシーと管理策を実施し、ブローカー・ディーラーの許可なしに顧客や第三者がアクセスできないようにすること。
5. 中断および清算計画
   ブロックチェーンの不具合、51%攻撃、フォーク、エアドロップなどの事象に備えた事前の手順、法的命令（例：凍結/差し押さえ）への対応、破産や清算時の資産移転の取り決め。

これらの措置は、ブロックチェーンのカストディに伴う特有のリスクを軽減しつつ、顧客保護基準を維持することを目的としています。

声明の範囲と制限

• 限定的な焦点：ルール15c3-3(b)(1)の所有要件のみに適用。
• 包括的ではない：完全な顧客保護声明や反詐欺義務、その他の義務をカバーしない。
• 暫定的性質：委員会がより広範な問題を検討する間の橋渡しとみなされる。
• 推奨ではない：これらの措置を遵守しても、他の違反に対する執行が免除されるわけではない。

この声明は、暗号サービスに対するブローカー・ディーラーの関心が高まる中、市場からの明確化の要請に応えるものです。

ブローカー・ディーラーおよび暗号市場への影響

このガイダンスは、従来のブローカー・ディーラーが暗号資産サービスを提供する際の大きな障壁を下げ、適切なカストディモデルを促進する可能性があります。リスクに基づく評価と、ブロックチェーンの特性に合わせた堅牢な管理策を強調し、オフチェーンの完全所持の類似例を必要としません。

• イノベーション支援：ブローカー・ディーラーが責任を持って暗号証券をカストディできるようにする。
• 機関投資家の導入促進：デジタル資産の主流採用を加速させる可能性。
• リスク管理：DLTのデューデリジェンスと緊急対応計画の重要性を強調。
• 広範な文脈：2025年の規制緩和（例：GENIUS法、調査終了）と整合。

要約すると、SEC取引市場部門の2025年12月18日の声明は、暗号資産証券のカストディに関して、5つの特定措置を満たすブローカー・ディーラーに対してルール15c3-3(b)(1)の下でターゲットを絞った救済措置を提供し、委員会の議論の中で明確さをもたらします。この暫定的なガイダンスは、責任あるイノベーションを支援しつつ、投資者保護の核を維持します。詳細についてはSECのウェブサイトで全文を確認し、米国の暗号資産管理基準の包括的な動向を監視してください。