暗号市場の流動性はより集中化しつつあります。これは調査会社Kaikoの核心的な警告です。最新のレポートによると、Kaikoは取引活動が少数の中央集権型取引所に流入していると述べています。Binanceがその変化の中心にあります。データによると、Binanceは現物取引とデリバティブ市場の両方を支配しています。取引所の現物取引高は$15 十億ドルを超えています。デリバティブのエクスポージャーはさらに大きいです。
Binanceのオープンインタレストは$27 十億ドルを超えており、暗号界で最もリスクの高いハブの一つとなっています。Kaikoは、このレベルの集中化が脆弱性を生むと警告しています。流動性が一箇所に集中すると、ショックがより速く伝わります。穏やかな市場ではこの構造は効率的に見えますが、ストレス時には全体のシステムにわたる損失を拡大させる可能性があります。
Kaikoは最近の市場の混乱を明確な例として挙げています。10月には、激しい暗号売りが先物ポジションの$19 十億ドル以上を消し飛ばしました。その出来事は、連鎖的な清算がどれだけ迅速に広がるかを露呈しました。その期間中、Binanceに上場されているいくつかのトークンは価格の乖離を示しました。一方で、複数のトレーダーがアクセス問題を報告しました。Binanceは後に影響を受けたユーザーに補償すると発表しましたが、それでもこの事件は新たな疑問を投げかけました。
Kaikoは、ボラティリティが急上昇したときに、一つの取引所への過度な依存が地域的な問題を市場全体の混乱に変える可能性があると述べています。技術的な停止、法的措置、または支配的な取引所の運営失敗は価格、流動性、信頼に波及する可能性があります。このリスクは理論的なものではありません。2022年のFTX崩壊は、中央集権的な失敗がより広範な市場を引きずり下ろす可能性を示しました。ビットコインや主要なアルトコインは大幅に売られ、多くの企業が破産に追い込まれました。Kaikoは、極端な集中化が同様の連鎖反応の確率を高めると指摘しています。
レポートはまた、Binanceの規制状況を主要な懸念として挙げています。Kaikoは、多くの法域でBinanceは正式に規制されていないと指摘しています。また、欧州連合でのMiCAライセンスもまだ取得していません。米国では、Binanceとその創設者のChangpeng Zhaoが2023年にマネーロンダリング防止法違反の罪で有罪を認めました。取引所は43億ドルの罰金を支払うことで合意しています。
Zhao氏は、Binanceが違法資金の移動を防げなかったことを認めました。Kaikoは、これらの未解決の法的および規制上のリスクがさらなる不確実性をもたらすと述べています。突発的な執行措置やコンプライアンスの問題が運営を妨げる可能性があります。Binanceの規模を考えると、その影響は抑えきれないものになるでしょう。
警告にもかかわらず、一部の業界関係者はよりバランスの取れた見解を示しています。Binanceは世界中でほぼ2ダースのライセンスを取得しています。最近では、アブダビ・グローバル・マーケットからの承認も得ています。取引所は、コンプライアンスと管理体制の改善を続けていると述べています。
CryptoQuantのCEO、キ・ヨング・ジュは、Binanceの実績を擁護しました。彼は、初期の取引所は規制の空白の中で運営されていたと述べています。彼によると、Binanceは多くのライバルが失敗する中で生き残り、それが信頼性の向上につながったとのことです。それでも、Kaikoのメッセージは明確です：流動性の集中化は効率を高める可能性がありますが、システムリスクも高めます。暗号が成熟するにつれて、業界はより多くの取引所にわたる深い流動性を必要とするかもしれません。さもなければ、次のショックは予想以上に激しくなる可能性があります。
