Dari kebijakan baru RWA, lihat siklus internal dan eksternal Digital Renminbi 2.0

Ditulis oleh: Wang Yang

Pada 1 Januari 2026, yuan digital secara resmi ditingkatkan ke versi 2.0. Peningkatan ini mengubah yuan digital dari uang tunai M 0 menjadi mata uang deposito, mulai mengumpulkan bunga, dan memberi bank komersial hak untuk beroperasi. Selanjutnya, pada malam hari tanggal 6 Februari, delapan kementerian dan komisi, termasuk People’s Bank of China dan Komisi Regulasi Sekuritas China, mengeluarkan “Pemberitahuan tentang Pencegahan Lebih Lanjut dan Pembuangan Mata Uang Virtual dan Risiko Terkait Lainnya” (selanjutnya disebut sebagai “Pemberitahuan”), menegaskan kembali bahwa dilarang keras melakukan bisnis mata uang virtual di daratan sambil menyisakan ruang untuk pengembangan kepatuhan untuk tokenisasi aset dunia nyata (RWA). Pada saat yang sama, Komisi Regulasi Sekuritas China mengeluarkan “Pedoman Peraturan tentang Penerbitan Token Keamanan yang Didukung Aset di Luar Negeri oleh Aset Domestik” (selanjutnya disebut sebagai “Pedoman Peraturan”), yang menetapkan aturan dan membuka jalan bagi aset daratan untuk menerbitkan RWA di luar negeri.

Serangkaian tindakan kebijakan yang tampaknya independen ini sebenarnya adalah garis abu-abu dan urat tersembunyi. Kebijakan terkait RWA tampaknya tidak ada hubungannya dengan peningkatan yuan digital, tetapi memberikan kondisi untuk membangun siklus yuan digital yang efektif, dan memberikan peluang bersejarah bagi Hong Kong untuk menjadi simpul inti dari siklus ganda yuan digital antara pasar yuan digital lepas pantai dan yuan digital yang menghubungkan China dan dunia.

RMB Digital 2.0 “Berdasarkan akun, penerapan komprehensif teknologi digital seperti string mata uang digital, kontrak pintar, dan blockchain telah memungkinkan yuan digital memasuki era pembayaran digital dari pembayaran elektronik.” Pada 29 Desember 2025, Lu Lei, anggota Komite Partai dan wakil gubernur Bank Rakyat Tiongkok, menerbitkan sebuah artikel di Financial Times daratan berjudul “Integritas dan Inovasi, Pengembangan RMB Digital yang Stabil” (selanjutnya disebut sebagai “Lu Wen”).

Jika kita membandingkan basis teknis yuan digital dengan “blockchain” dengan karakteristik Cina, yuan digital 2.0 berarti bahwa ini bukan hanya peningkatan bentuk moneter, tetapi juga rekonstruksi infrastruktur keuangan China yang “seperti blockchain”. “Aset digital” dan RWA memiliki efek leverage utama dalam memanfaatkan sirkulasi yuan digital yang efektif.

01 Sirkulasi internal: Aset keuangan secara bertahap memasuki era perdagangan “on-chain”

Di daratan Tiongkok, yuan digital 2.0 berarti bahwa industri keuangan secara bertahap akan bermigrasi ke operasi “on-chain” bank sentral.

Pertama, bisnis dasar deposito, pinjaman, dan pengiriman uang di industri keuangan adalah “on-chain”. Setelah yuan digital ditingkatkan menjadi RMB penyimpanan dan termasuk dalam kewajiban bank komersial, itu berarti bahwa deposito, pinjaman, dan pengiriman uang (pembayaran) bank komersial dapat sepenuhnya “on-chain” dan sepenuhnya “digitalisasi”. Dari segi kepentingan praktis, tidak ada hambatan bagi semua pihak.

Kedua, aset keuangan “berantai”. Selain bisnis dasar deposito, pinjaman, dan valuta asing, aset keuangan juga dapat ditransfer secara bertahap ke “on-chain”, dan Pusat Operasi Internasional RMB Digital telah mendirikan platform “aset digital”, di mana “aset digital” harus dipahami sebagai “yuan aset digital” dan “yuan digital penyelesaian transaksi”. Sejauh ini tidak banyak kasus, tetapi ada beberapa upaya awal, seperti obligasi keuangan RMB digital Huaxia Financial Leasing yang dipimpin oleh Huaxia Bank.

Sesaat sebelum publikasi “Lu Wen”, pada awal Desember 2025, Huaxia Bank memimpin dalam pembukuan dan berhasil menerbitkan obligasi keuangan 4,5 miliar yuan untuk obligasi keuangan 2025 Huaxia Financial Leasing Co., Ltd. (Tahap II) dengan model inovatif pertama di industri “pembukuan blockchain + agregasi RMB digital”. Dalam hal ini, blockchain memecahkan masalah asimetri informasi dalam penerbitan tradisional, dan dana yang terkumpul dikumpulkan melalui RMB digital, menghilangkan beberapa tautan kliring.

Kasus ini menggambarkan bahwa pasar keuangan dapat dibangun kembali dan berinovasi pada infrastruktur mata uang digital, serta obligasi, saham, dana, dan derivatif. Ketika aset keuangan sepenuhnya “on-chain”, kita akan memiliki ekosistem keuangan “on-chain” dengan simetri informasi, kliring real-time, dan biaya rendah. Tentu saja, ini adalah proses langkah demi langkah.

Dalam “Pemberitahuan” yang disebutkan di atas, ada kalimat yang menyisakan ruang untuk imajinasi untuk RWA versi daratan: “Lakukan aktivitas tokenisasi aset dunia nyata di Tiongkok… harus dilarang; Dengan persetujuan departemen bisnis yang berwenang sesuai dengan peraturan perundang-undangan, kecuali untuk kegiatan usaha yang relevan yang dilakukan dengan mengandalkan infrastruktur keuangan tertentu.” Akankah platform aset digital Pusat Operasi Internasional RMB Digital menjadi “infrastruktur keuangan tertentu” pada waktu yang tepat?

02 Sirkulasi eksternal: Pasar aset digital Hong Kong memperluas sasis aset RMB

Di bawah perubahan besar saat ini dalam sistem pembayaran dan penyelesaian global, terutama tren ledakan stablecoin dan aset digital, bagaimana yuan digital dapat mencapai “sirkulasi eksternal” juga menarik banyak perhatian, bahkan lebih dari sirkulasi internal.

Dalam hal pembayaran dan penyelesaian lintas batas, Jembatan Mata Uang Digital Bank Sentral Multilateral (mBridge) mengeksplorasi sistem pembayaran internasional baru berdasarkan mata uang digital bank sentral. Pasar aset digital, yang berkembang pesat di Hong Kong, kemungkinan akan menjadi mesin inti dari sirkulasi luar negeri yuan digital. Hal terpenting tentang yuan digital yang beredar di luar negeri adalah diintegrasikan ke dalam pasar keuangan yang efisien. Pasar aset digital yang sedang berkembang memberikan titik awal terbaik untuk yuan digital yang baru lahir.

Di pasar aset digital Hong Kong, yuan digital telah berpartisipasi dalam penyelesaian secara percobaan. Pemerintah HKSAR mengumumkan pada November 2025 bahwa mereka telah berhasil menetapkan harga obligasi hijau digital senilai sekitar HK$10 miliar di bawah Program Obligasi Berkelanjutan Pemerintah, yang mencakup HKD, RMB, USD dan EUR, di mana RMB2,5 miliar bernilai. Selain metode penyelesaian tradisional, penerbitan utama obligasi HKD dan RMB juga merupakan obligasi digital pertama di dunia yang mengadopsi e-CNY dan e-HKD dalam proses penyelesaian.

Dalam eksperimen kotak pasir Ensemble, telah berhasil mencapai penerbitan kepatuhan RWA dengan aset RMB daratan sebagai aset dasar (seperti Grup Langxin, RWA lintas batas Xunying Travel, dll.); Pada saat yang sama, ia juga telah merealisasikan penerbitan proyek RWA dengan aset RMB luar negeri sebagai aset dasar (seperti Dana Mata Uang Digital Huaxia RMB).

Pedoman Peraturan yang dikeluarkan oleh Komisi Regulasi Sekuritas China memberikan kesempatan kepada aset RMB Daratan untuk menerbitkan RWA di luar negeri sesuai dengan peraturan. Hong Kong akan menjadi pasar terbaik untuk melakukan RWA di aset daratan. Dengan perkembangan regulasi dan pasar, akan ada aset RMB berskala lebih besar untuk menerbitkan aset digital di pasar Hong Kong, memperluas sasis aset RMB yang beredar di luar negeri, dan menyediakan opsi investasi yang beragam untuk RMB digital luar negeri. Mata uang penyelesaiannya secara alami adalah yuan digital.

Peningkatan skala aset yang beredar dalam RMB digital di luar negeri dan diversifikasi jenis aset memberikan kondisi untuk penerbitan stablecoin RMB lepas pantai di luar negeri pada waktu yang tepat. Dari perspektif pengembangan, stablecoin akan menjadi salah satu kebiasaan penggunaan penting pengguna di pasar luar negeri, dan dalam pengembangan internasionalisasi RMB, stablecoin RMB lepas pantai adalah salah satu pilihan masa depan. Setoran RMB digital dan aset likuiditas RMB digital menyediakan aset cadangan yang diperlukan untuk stablecoin RMB lepas pantai.

“Pemberitahuan” menetapkan bahwa “tanpa persetujuan dari departemen terkait sesuai dengan undang-undang dan peraturan, tidak ada unit atau individu di dalam atau di luar negeri yang boleh menerbitkan stablecoin terkait RMB di luar negeri.” Meskipun merupakan ketentuan yang melarang, ini memberikan kondisi geografis yang lebih menguntungkan bagi Hong Kong untuk mengembangkan bisnis yuan digital pada waktu yang tepat di masa depan.

Berdasarkan sirkulasi “digitalisasi” aset RMB, jaringan penyelesaian RMB digital, dan stablecoin RMB lepas pantai, Hong Kong akan menjadi jenis baru pusat RMB lepas pantai global, menyediakan pasar dan alat yang efisien untuk penciptaan nilai dan manajemen likuiditas RMB digital luar negeri, memperluas skenario aplikasi RMB digital, dan meningkatkan kesediaan RMB digital luar negeri untuk memegang.