Pembelian kembali 70 juta dolar AS sia-sia? Perubahan besar dalam strategi Jupiter, skala airdrop JUP tiba-tiba turun menjadi 200 juta koin

Jupiter Exchange, agregator terkemuka dalam ekosistem Solana, menghadapi persimpangan jalan kritis dalam model tokenomiknya. Pada 4 Januari 2026, salah satu pendirinya Siong secara terbuka mempertanyakan efektivitas program pembelian kembali JUP yang sedang berlangsung di platform sosial, mengungkapkan bahwa lebih dari $70 juta dihabiskan untuk pembelian kembali selama setahun terakhir, tetapi harga token masih turun hampir 89% dari level tertinggi sepanjang masa, dengan sedikit efek.

Pada saat yang sama, tim mengumumkan pengurangan signifikan dalam skala airdrop JUP yang awalnya dijadwalkan 700 juta hingga 200 juta, yang bertujuan untuk mengurangi tekanan jual pasar dan memberi penghargaan kepada pengguna nyata dengan lebih akurat. Serangkaian langkah ini telah memicu diskusi luas di antara para pemimpin industri, termasuk salah satu pendiri Solana Anatoly Yakovenko, dan pasar telah bereaksi dengan cepat, dengan alamat paus bertaruh pada nilai jangka panjang dari penyesuaian strategis mereka, menghabiskan lebih dari $12 juta untuk membangun posisi long leverage multi-aset, termasuk JUP. Insiden ini tidak hanya tentang masa depan Jupiter sendiri tetapi juga menyentuh proposisi inti tentang bagaimana proyek kripto saat ini dapat mengoptimalkan penggunaan dana, menyeimbangkan tekanan pasar jangka pendek dengan pengembangan jangka panjang.

Refleksi Strategis: Mengapa Gagal Meningkatkan Harga JUP dengan Pembelian Kembali $70 Juta?

Tim Jupiter memulai tahun 2026 dengan pertanyaan pedih dan jujur kepada komunitasnya: Haruskah kita berhenti membeli kembali token JUP? Latar belakang pertanyaan ini adalah serangkaian data yang mengecilkan hati. Menurut pengungkapan salah satu pendiri Siong, proyek ini telah mengumpulkan lebih dari $70 juta dalam pendapatan protokol tahun lalu untuk membeli kembali token JUP di pasar terbuka. Token yang dibeli kembali ini dikunci selama tiga tahun, bertujuan untuk mengurangi pasokan yang beredar dan secara teoritis harus memberikan dukungan pada harga token. Namun, reaksi pasar dingin dan tanpa henti. Terlepas dari investasi yang signifikan, harga JUP terus melayang di dekat level terendah multi-bulan, saat ini diperdagangkan di sekitar $0,205, penurunan hampir 89% dari puncak sepanjang masa $1,83 yang ditetapkan pada akhir 2021 dan berkinerja jauh di bawah banyak aset ekosistem Solana lainnya selama periode yang sama.

Hasil ini memaksa tim untuk merenungkan secara mendalam rasionalitas strategi buyback. “Masyarakat harus memutuskan apakah terus membeli kembali membantu kami atau apakah menggunakan dana di tempat lain untuk menciptakan nilai lebih,” kata Siong dalam diskusi komunitas. Dia menunjukkan kontradiksi inti: proyek tersebut menginvestasikan sebagian besar pendapatan protokol (sebelumnya dijanjikan untuk menggunakan 50% dari biaya untuk pembelian kembali) ke dalam operasi yang tampaknya “menjaga stabilitas” ini, tetapi efisiensi keuangannya sangat rendah, dan efeknya pada harga token minimal. Akankah $70 juta menghasilkan nilai yang lebih signifikan jika digunakan untuk pengembangan produk, peningkatan pengalaman pengguna, atau insentif ekologis? Tidak ada jawaban standar untuk pertanyaan ini, tetapi ini menandai perubahan signifikan dalam pemikiran manajemen Jupiter – dari mengeksekusi model deflasi yang telah ditetapkan secara mekanis menjadi pragmatisme yang secara dinamis menyesuaikan berdasarkan efek aktual.

Refleksi ini bukanlah peristiwa yang terisolasi tetapi mencerminkan konsensus yang berkembang di pasar kripto saat ini: rekayasa keuangan belaka, seperti pembelian kembali dan pembakaran, berkurang dengan tidak adanya fundamental yang kuat dan skenario penangkapan nilai yang jelas. Alih-alih membayar untuk “narasi deflasi” itu sendiri, pasar lebih fokus pada utilitas token yang sebenarnya, arus kas yang dihasilkan, dan prospek pertumbuhan proyek. Pembelian kembali Jupiter pada dasarnya adalah mikrokosmos dari kegagalan token JUP-nya untuk membangun “alasan untuk menahan” yang cukup kuat pada tahap ini. Ketika investor tidak melihat keuntungan yang jelas dalam memegang token di luar spekulasi, operasi apa pun yang bertujuan untuk mengurangi pasokan rentan kewalahan oleh penjualan pasar yang lebih besar.

Strategi airdrop belokan tajam: pertimbangan pengurangan signifikan dari 700 juta menjadi 200 juta

Saat mengevaluasi kembali program pembelian kembali, tim Jupiter juga telah membuat penyesuaian signifikan pada inisiatif distribusi token utama lainnya – airdrop. Para pejabat telah mengumumkan bahwa skala airdrop JUP yang akan datang akan dikurangi secara signifikan dari 700 juta token yang direncanakan semula menjadi 200 juta token. Pengurangan lebih dari 70% ini secara langsung ditujukan untuk mengurangi tekanan jual signifikan yang mungkin dihadapi setelah pencatatan token, menjaga stabilitas harga token, dan memastikan bahwa hadiah mengalir lebih akurat ke kontributor aktif platform yang sebenarnya.

Menurut rencana yang disesuaikan, airdrop 200 juta JUP ini akan didistribusikan secara lebih terperinci. Dari jumlah tersebut, 175 juta akan didistribusikan ke pengguna nyata yang memiliki perilaku perdagangan aktif di platform, memastikan bahwa hadiah terkait dengan penggunaan. 25 juta sisanya didedikasikan untuk memberi insentif kepada pengguna yang mempertaruhkan token mereka selama periode snapshot, mendorong kepemilikan jangka panjang dan kelengketan perilaku. Selain itu, tim proyek telah menyisihkan 200 juta JUP sebagai hadiah pool staking jangka panjang yang terpisah, dan 300 juta token lainnya akan dikunci untuk mendukung pengembangan dan perluasan ekosistem JupNet di masa depan. 300 juta token lainnya akan ditetapkan sebagai dana imbalan ekosistem, tetapi token ini tidak akan segera beredar untuk menghindari peningkatan tekanan jual pasar baru-baru ini.

Jupiter menyesuaikan data inti alokasi token

Jumlah total airdrop: 700 juta JUP

Jumlah total airdrop yang disesuaikan: 200 juta JUP (turun 71,4%)

Penetapan pengguna aktif: 175 juta

Mempertaruhkan alokasi pengguna: 25 juta buah

Reservasi staking pool jangka panjang: 200 juta

Pembangunan ekologis terkunci: 300 juta

Dana Insentif Ekologis (Sirkulasi Non-Instan): 300 juta

Tanggal snapshot akhir: 30 Januari 2026

Harga indikatif: 0,20 USD

Serangkaian penyesuaian ini menunjukkan bahwa tim Jupiter menjadi lebih dewasa dan bijaksana dalam tokenomics. Airdrop gratis skala besar, sementara pemasaran, sering kali datang dengan mantra “membuang uang adalah puncaknya,” dengan penerima cenderung segera menguangkan, memberikan tekanan yang signifikan pada harga token pada tahap awal dan merusak kepercayaan pemegang jangka panjang. Dengan memangkas ukuran airdrop satu kali dan mengunci lebih banyak token dalam dana insentif dan pengembangan jangka panjang, Jupiter bertujuan untuk menciptakan kurva rilis token yang lebih berkelanjutan. Meskipun langkah ini dapat mengurangi beberapa panas pasar dalam jangka pendek, ini akan membantu membangun struktur pasar yang lebih sehat dengan tekanan jual yang lebih sedikit dalam jangka panjang, meletakkan dasar untuk penemuan nilai token yang stabil. Tanggal snapshot ditetapkan pada 30 Januari dan dihargai $0,20 sebagai referensi, juga memberikan pasar dengan koordinat ekspektasi yang jelas.

Para pemimpin industri berpendapat: Ke mana dana harus pergi setelah pembelian kembali gagal?

Ayunan strategis Jupiter dengan cepat memicu perdebatan berkualitas tinggi dalam lingkaran dalam industri kripto tentang “cara terbaik untuk menggunakan dana proyek.” Sejumlah pendiri, investor, dan peneliti yang berpengaruh telah keluar untuk menawarkan perspektif mereka yang jauh melampaui proyek individu dan menyentuh logika mendalam tata kelola protokol terdesentralisasi dan desain tokenomik.

Salah satu pendiri Solana, Anatoly Yakovenko, telah mengusulkan alternatif yang konstruktif. Dia percaya bahwa daripada langsung membeli kembali dan membakar token, lebih baik menyimpan keuntungan protokol dalam bentuk “aset protokol yang dapat mengklaim token di masa depan.” Dia menyarankan agar pengguna menuai bagian dari manfaat ini dengan mengunci dan mempertaruhkan token selama setahun. Seiring dengan pertumbuhan neraca protokol, staker akan dapat memperoleh lebih banyak lagi. Pendekatan ini pada dasarnya mengubah keuntungan protokol menjadi dividen untuk staker jangka panjang, sangat mengikat kepentingan pemegang token dengan pertumbuhan perbendaharaan protokol, memberi insentif kepemilikan jangka panjang daripada perdagangan jangka pendek.

Kyle Samani, salah satu pendiri Multicoin Capital, menggemakan inti dari gagasan Yakovenko untuk memberi penghargaan kepada pemegang jangka panjang, tetapi dia mencatat bahwa mekanisme tersebut membutuhkan pengoptimalan lebih lanjut. Dia menekankan bahwa pasar saham tradisional juga tidak dengan sempurna memecahkan masalah memberi penghargaan kepada pemegang jangka panjang, dan bahwa tim crypto-native harus mengeksplorasi mekanisme inovatif untuk mendistribusikan “proporsi berlebih” nilai kepada mereka yang tetap teguh pada pendukung mereka. Jordi Alexander, pendiri Selini Capital, mengusulkan rencana pembelian kembali terprogram yang lebih halus. Dia percaya bahwa jumlah pembelian kembali dapat disesuaikan secara dinamis sesuai dengan harga token: ketika harga di bawah nilai intrinsik, pembelian kembali lebih efektif dalam mengurangi pasokan; Ketika pasar terlalu panas dan harga dinilai terlalu tinggi, itu memperlambat pembelian kembali. Operasi kontra-siklus berbasis aturan ini menawarkan lebih banyak fleksibilitas daripada repo tarif tetap.

Komentar dari fabiano.sol, KOL terkenal di ekosistem Solana, menyentuh inti masalah. Dia percaya bahwa alasan mendasar mengapa pembelian kembali JUP tidak valid adalah karena “orang tidak memiliki alasan untuk menahan JUP saat ini.” Dia mengusulkan urutan logis yang jelas: pertama, alasan yang kuat harus dibuat untuk pemegang koin (seperti hak tata kelola, diskon biaya, pendapatan staking, dll.); Setelah fondasi ini kokoh, buyback dan destruction dapat berperan sebagai mekanisme deflasi yang menjadi lapisan gula pada kue. Dia bahkan menghitung akun ekonomi: jika dana triwulanan yang saat ini digunakan untuk pembelian kembali diubah menjadi imbalan staking, itu dapat menghasilkan hasil tahunan hingga sekitar 25% pada harga saat ini, yang dengan sendirinya merupakan alasan kuat untuk menahannya. Perdebatan ini dengan jelas menunjukkan bahwa fokus pemikiran industri telah bergeser dari sederhana “apakah akan membeli kembali” ke “bagaimana membangun sistem pendukung nilai multi-level” yang lebih kompleks.

Taruhan Paus dan Reaksi Pasar: Apakah Ini Sinyal Pembalikan Kesulitan?

Tak lama setelah tim Jupiter secara terbuka merefleksikan strategi pembelian kembali dan industri mulai mendiskusikannya, data on-chain menangkap aksi pasar yang menarik. Menurut pemantauan Hyperinsight, alamat paus baru (0x7110… Menyetor sekitar $5,5 juta sebagai margin ke platform perdagangan derivatif Hyperliquid dalam waktu 24 jam, dan kemudian membuka posisi beli di Bitcoin, SOL, AAVE, dan JUP pada saat yang sama dengan leverage 3x, sehingga ukuran posisi total menjadi $12,03 juta.

Perlu dicatat bahwa waktu pembukaan paus JUP 3 kali lebih banyak pesanan terjadi mengikuti fermentasi berita bahwa “Jupiter Lianchuang sedang mempertimbangkan untuk menghentikan pembelian kembali”. Ini tampaknya menjadi taruhan yang tepat dengan pola pikir investasi yang berlawanan: paus mungkin percaya bahwa pengakuan publik tim Jupiter tentang masalah dan mencari penyesuaian strategis adalah tanda penting dari kematangan dan pragmatisme proyek. Melepaskan arus kas yang berharga dari pembelian kembali yang tidak efisien dan berinvestasi dalam produk, insentif, dan konstruksi ekologis lebih kondusif untuk pengembangan proyek yang sehat dalam jangka panjang, yang pada akhirnya mendukung nilai JUP. Operasi ini sangat mirip dengan logika investasi perusahaan “pembalikan kesulitan” di pasar saham tradisional.

Detail posisi alamat paus dan analisis risiko

Total margin: Sekitar $5.5 juta

Ukuran posisi total: $ 12.03 juta

3x pesanan panjang BTC: Posisi $8,91 juta, harga rata-rata $91.000, harga likuidasi $62.000

3x pesanan panjang SOL: $1.26 juta di posisi, harga rata-rata $134.4, harga likuidasi $90.58

3x pesanan panjang JUP: $1,15 juta di posisi, harga rata-rata $0,212, harga likuidasi $0,148

3x pesanan panjang AAVE: Memegang posisi $720.000, dengan harga rata-rata $164,2 dan harga likuidasi $116,1

Portofolio kepemilikan paus juga mencerminkan penilaian makronya. Dia tidak hanya bertaruh pada penyesuaian strategis individu Jupiter, tetapi juga secara bersamaan memanfaatkan Bitcoin dan Solana, yang menunjukkan ekspektasi bullishnya untuk seluruh pasar kripto dan ekosistem Solana pada khususnya. Tentu saja, leverage tinggi berarti risiko tinggi, dan harga likuidasi pesanan panjang JUP-nya ditetapkan pada $0,148, yang masih turun sekitar 28% dari harga saat ini, yang menyimpan penyangga terhadap kemungkinan volatilitas pasar jangka pendek, tetapi tidak sepenuhnya bebas risiko. Pasar akan memantau dengan cermat apakah taruhan “uang pintar” paus akan menjadi sinyal utama untuk memimpin sentimen pasar untuk berbalik dan menyetujui strategi baru Jupiter.

Apa itu Jupiter Exchange?

Bagi pembaca yang tidak terbiasa dengan ekosistem Solana, memahami peristiwa ini membutuhkan pemahaman terlebih dahulu tentang status industri Jupiter. Jupiter Exchange, agregator pertukaran terdesentralisasi (DEX) terkemuka di blockchain Solana, bukanlah pertukaran mandiri itu sendiri, melainkan platform perutean cerdas. Saat pengguna perlu menukar token, Jupiter akan secara otomatis memindai kumpulan likuiditas dari semua DEX utama di Solana (seperti Raydium, Orca, Serum, dll.) untuk menemukan harga terbaik, slippage terendah, dan jalur biaya transaksi terendah untuk pengguna, lalu menyelesaikan transaksi dengan satu klik.

Sebagai token tata kelola dan utilitasnya, model ekonomi JUP dirancang untuk menangkap nilai platform. Mekanisme inti meliputi: protokol menggunakan sebagian dari pendapatan biaya transaksi untuk membeli kembali dan membakar JUP (saat ini sedang dievaluasi ulang), pemegang token dapat berpartisipasi dalam pemungutan suara tata kelola untuk memutuskan arah pengembangan platform, dan mungkin juga menikmati hak istimewa seperti diskon biaya transaksi di masa mendatang. Namun, seperti yang diungkapkan insiden ini, efektivitas mekanisme penangkapan nilainya sangat bergantung pada apakah token itu sendiri diminati dan digunakan secara luas. Saat ini, Jupiter menghadapi tantangan untuk menerjemahkan lalu lintas pengguna yang besar secara efisien, yang merupakan salah satu aplikasi DeFi yang paling banyak digunakan di Solana, menjadi permintaan yang kaku untuk token JUP. Tinjauan strategis ini adalah upaya utama untuk menembus kemacetan ini.

Melihat evolusi model ekonomi token proyek kripto dari kasus Jupiter

Kesengsaraan Jupiter saat ini tidak terisolasi, karena berfungsi sebagai mikrokosmos dari banyak proyek yang berusaha mengeksplorasi model tokenomik berkelanjutan dalam keuangan terdesentralisasi. Model token awal cenderung sederhana dan kasar, menekankan deflasi (seperti pembakaran) dan narasi kelangkaan. Namun, seiring dengan matangnya pasar, peserta menemukan bahwa “deflasi” tanpa nilai praktis seperti air tanpa sumber.

Evolusi saat ini bergerak menuju lebih banyak kecanggihan dan kecanggihan, dengan fokus pada prinsip-prinsip inti berikut:

1. Penciptaan nilai adalah prioritas: Token harus terikat kuat dengan tautan penciptaan nilai inti dari protokol. Misalnya, untuk membayar layanan, sebagai jaminan, atau untuk mendapatkan fitur eksklusif.
2. Konsistensi insentif: Distribusi dan insentif token harus selaras dengan perilaku pengguna yang diinginkan (seperti staking jangka panjang, menyediakan likuiditas, berpartisipasi dalam tata kelola), daripada airdrop “kaya dan miskin” sederhana.
3. Maksimalkan efisiensi modal: Penggunaan dana dalam perbendaharaan proyek harus dievaluasi secara ketat untuk memastikan bahwa setiap dolar menghasilkan leverage pertumbuhan maksimum atau nilai pengguna, daripada menegakkan aturan yang telah ditetapkan secara mekanis.
4. Penyesuaian dinamis yang digerakkan oleh komunitas: Model tokenomics tidak boleh menjadi “hukum kertas putih” statis, tetapi harus memiliki mekanisme untuk menyesuaikan secara dinamis berdasarkan umpan balik pasar dan tahap pengembangan protokol, seperti halnya dengan diskusi tata kelola komunitas Jupiter yang sedang berlangsung.

Penyesuaian ganda strategi buyback dan airdrop Jupiter adalah contoh khas mengikuti tren yang berkembang ini. Ini menandai pergeseran pola pikir tim proyek dari “merancang dan menerbitkan model” menjadi “terus beroperasi dan mengulangi model”. Refleksi strategis pada proyek-proyek terkemuka Solana ini tidak diragukan lagi akan memberikan pelajaran berharga untuk desain tokenomics seluruh industri. Pilihan dan hasil akhirnya layak mendapat perhatian berkelanjutan dari semua pengamat.