MKS PAMP kembali! Tokenisasi emas Swiss dimulai lagi, enam tahun yang lalu gagal sekarang kembali lagi.

Grup logam mulia Swiss MKS PAMP melalui akuisisi Gold Token SA menghidupkan kembali proyek DGLD yang terhenti enam tahun lalu. Token baru akan diterbitkan berdasarkan Ethereum dan blockchain utama lainnya, dengan minimum redempti yang serendah 1 gram, serta biaya pencetakan dan penebusan yang dibebaskan pada tahap awal. MKS PAMP memiliki dua pabrik pengolahan besar di Swiss dan India, dan seri batang emas Lady Fortuna yang terkenal telah mendapatkan verifikasi LBMA dan LPPM.

Posisi dominan MKS PAMP dalam rantai pasokan emas

Di tengah percepatan tokenisasi emas global, hanya sedikit raksasa tradisional yang benar-benar terjun ke jalur RWA dari sumber emas batangan. Grup logam mulia MKS PAMP yang berkantor pusat di Swiss adalah salah satu dari sedikit yang ada: di satu sisi menguasai rantai pasokan lengkap dari penyulingan, perdagangan grosir hingga batangan emas bermerek, di sisi lain bertekad untuk mengemas kembali emas fisik yang ada di brankasnya menjadi aset digital yang dapat beredar di blockchain.

MKS PAMP Group adalah kelompok logam mulia yang dimiliki keluarga yang berkantor pusat di Jenewa, Swiss, dengan dua pabrik pemurnian besar di Swiss dan India, serta menjalankan departemen perdagangan logam mulia, pabrik pencetakan, distribusi rantai pasokan, dan ritel online. Di antara produk-produk MKS PAMP, yang paling terkenal adalah batangan emas kecil dengan gambar relief “Lady Fortuna” (Dewi Keberuntungan) yang diluncurkan pada tahun 1979, menjadi merek logam mulia pertama yang menghias bagian belakang batangan emasnya. Saat ini, “Lady Fortuna” adalah salah satu seri batangan investasi yang paling dikenal di dunia, yang secara luas dianggap sebagai merek premium di pasar Eropa, Timur Tengah, dan Asia.

Selain itu, MKS PAMP juga telah menerima sertifikasi dari otoritas global pasar logam mulia over-the-counter, LBMA (Asosiasi Pasar Emas dan Perak London) dan LPPM (Pasar Platinum dan Paladium London), di mana emas batangan yang diproduksinya dapat langsung digunakan untuk penyelesaian dan pengiriman di pasar inti seperti London dan Zurich. Tidak hanya itu, PAMP juga telah lama diakui oleh LBMA sebagai “Good Delivery Referee” (perusahaan pengawas bersertifikat), yang bertanggung jawab atas standar industri, pengujian, dan peran arbitrase, dengan hanya 7 perusahaan di seluruh dunia yang terpilih. Identitas ganda ini—sebagai produsen emas sekaligus pembentuk standar industri—memberikan MKS PAMP keunggulan reputasi yang tak tertandingi dalam bidang tokenisasi emas.

Oleh karena itu, karena posisi sentral penyulingan emas Swiss dalam rantai pasokan global, MKS PAMP tidak hanya menyediakan layanan untuk pelanggan besar seperti bank sentral dan perusahaan pertambangan, tetapi juga menjangkau investor individu melalui jaringan distribusi dan saluran online, secara keseluruhan dapat dianggap sebagai “pemimpin utama” yang terintegrasi yang khas dalam industri logam mulia. Menurut laporan Bloomberg, bisnis perdagangan MKS PAMP menyumbang sekitar 5% dari volume perdagangan emas di pasar London, dan merupakan penyedia likuiditas utama di pusat perdagangan emas terbesar di dunia ini.

Dalam beberapa tahun terakhir, MKS PAMP Group terus melakukan ekspansi, pada tahun 2024 mendirikan pabrik pencetakan perak di gudang lama Florida, dan pada bulan Oktober tahun ini juga mendirikan kantor regional di Hong Kong, merebut peluang pertumbuhan permintaan emas dan perak global. Selain ekspansi dan penataan ruang fisik, MKS PAMP juga terus berusaha untuk merambah ke dunia cryptocurrency.

Pelajaran Kegagalan Enam Tahun yang Lalu: Pemilihan Waktu dan Rute Teknologi

MKS PAMP pertama kali secara serius terlibat dalam tokenisasi emas, yang dapat ditelusuri kembali enam tahun yang lalu. Pada bulan Oktober 2019, CoinShares bekerja sama dengan MKS PAMP dan Blockchain.com meluncurkan produk tokenisasi emas bernama “DGLD”. Setiap DGLD terikat pada emas fisik, dengan penyimpanan dan pemurnian yang ditangani oleh PAMP, sementara di blockchain menggunakan teknologi sidechain/network di ekosistem Bitcoin sebagai media pencatatan dan transfer. Tujuannya adalah untuk menggabungkan “stabilitas nilai emas” dan “keamanan jaringan Bitcoin”, untuk memberikan cara kepemilikan emas yang lebih mudah dipindahkan dan dapat diprogram bagi institusi dan pelanggan dengan kekayaan bersih tinggi.

Promosi resmi saat itu menekankan beberapa poin penjualan: ada dukungan emas fisik 1:1, dan merupakan “allocated gold” (emas yang dialokasikan, disimpan atas nama); lokasi penyimpanan berada di Swiss, batangan emas memenuhi standar LBMA, diproduksi dan dikendalikan kualitas oleh PAMP; melalui platform kolaborasi, pemegang dapat menukarkan token dengan batangan emas fisik, atau mentransfer dan memperdagangkan di platform digital yang didukung.

Dari sudut pandang teknis, versi pertama DGLD memilih infrastruktur terkait Bitcoin, bukan ekosistem DeFi Ethereum yang saat itu masih dalam tahap awal. Ini terkait dengan pertimbangan tim proyek: mereka lebih menghargai narasi Bitcoin sebagai “penyimpanan nilai” dan basis pengguna yang relatif konservatif, daripada perdagangan frekuensi tinggi dan kontrak yang kompleks. Namun, pilihan teknis ini pada akhirnya menjadi salah satu alasan penting kegagalan proyek. Likuiditas dan komposabilitas sidechain Bitcoin jauh dari Ethereum, membatasi skenario aplikasi DGLD dalam protokol DeFi.

Namun, proyek tersebut segera jatuh dalam keheningan. Pihak proyek mengakui saat meninjau produk bahwa permintaan pasar untuk token emas pada tahun 2019 masih sangat awal, pemahaman dari institusi dan ritel, jalur kepatuhan, serta infrastruktur, belum siap untuk menampung skala yang cukup besar. Secara keseluruhan, partisipasi MKS PAMP dalam proyek DGLD lebih merupakan validasi konsep tokenisasi emas dan percobaan produk. Kegagalan ini memberikan pengalaman berharga untuk restart hari ini.

Pembaruan DGLD 2.0 yang Komprehensif: Evolusi Tiga Kali Lipat dalam Teknologi, Kepatuhan, dan Likuiditas

（sumber：MKS PAMP）

Pada bulan November 2025, MKS PAMP mengumumkan akuisisi penuh atas Gold Token SA (GTSA), yang merupakan badan penerbit yang sebenarnya dari proyek DGLD, yang didirikan pada tahun 2018 di negara bagian Jenewa. Setelah diakuisisi, GTSA akan berfungsi sebagai lembaga tokenisasi di bawah MKS PAMP untuk memulai kembali bisnis tokenisasi emas DGLD. Dengan pengalaman sebelumnya, MKS PAMP kali ini telah melakukan “upgrade” menyeluruh dalam hal teknologi, kepatuhan, dan likuiditas.

Pertama, token DGLD tidak lagi fokus pada ekosistem sidechain Bitcoin yang relatif kecil, tetapi diterbitkan berdasarkan blockchain publik arus utama seperti Ethereum, menggunakan standar kontrak pintar yang umum, dan merencanakan kompatibilitas lintas rantai atau multi-rantai dengan rantai lainnya. Untuk token emas “yang digunakan untuk menjaminkan, menyelesaikan, dan melakukan manajemen likuiditas”, kombinabilitas dan biaya integrasi sering kali lebih penting daripada narasi rantai itu sendiri. Memilih jaringan yang matang seperti Ethereum jelas lebih sesuai dengan realitas infrastruktur industri saat ini. Perubahan arah teknologi ini memungkinkan DGLD untuk langsung terintegrasi ke dalam protokol DeFi arus utama seperti Aave dan Compound, digunakan sebagai jaminan atau pasangan perdagangan.

MKS PAMP menyatakan bahwa DGLD yang baru diterbitkan tetap terkait dengan sejumlah gram emas fisik, dan hanya dijual kepada investor institusi yang terverifikasi. Fokusnya adalah untuk memberikan alat “emas on-chain” bagi investor institusi, kantor keluarga, dan entitas yang memiliki aset kripto dalam jumlah besar, untuk melindungi dari volatilitas, digunakan sebagai jaminan, atau untuk manajemen neraca. Dalam hal kepatuhan, proyek operasi Gold Token SA berbasis di Swiss, di bawah pengawasan organisasi swadaya VQF yang diatur oleh Otoritas Pasar Keuangan Swiss (FINMA).

Dalam proyek DGLD enam tahun yang lalu, adopsi pasar dan kurangnya likuiditas adalah salah satu kelemahan terbesar. Untuk mengatasi masalah ini, MKS PAMP merencanakan untuk menyediakan likuiditas untuk DGLD melalui departemen perdagangan mereka sendiri dan mitra, sementara institusi yang memegang DGLD juga dapat menjualnya di bursa kripto sekunder, untuk menghindari situasi di mana likuiditas secara bertahap menipis seperti pada tahun 2019.

Menurut CEO Gold Token SA Kurt Hemecker, saat ini DGLD sedang dalam persiapan untuk restart, dan pihak resmi menyatakan kemungkinan besar akan dimulai di bidang desentralisasi. Kurt sendiri adalah pemain lama di industri kripto, pernah menjabat sebagai CEO Mina Foundation yang merupakan blockchain ringan, serta Chief of Staff untuk stablecoin Diem (dahulu dikenal sebagai Libra) yang diluncurkan oleh Meta. Setelah diakuisisi oleh MKS PAMP, Kurt akan menjabat sebagai Kepala Aset Digital grup.

Keunggulan Diferensiasi DGLD dibandingkan PAXG dan XAUT

Seiring dengan semakin meningkatnya minat orang terhadap emas digital, sudah ada berbagai skema token emas digital di pasar, dengan pemain utama termasuk PAXG yang diterbitkan oleh Paxos Gold dan XAUT yang diluncurkan oleh Tether Gold. Token PAXG yang diterbitkan oleh Paxos Trust, masing-masing sesuai dengan satu ons troy emas yang terdistribusi dan bersertifikasi LBMA. PAXG diatur oleh New York Department of Financial Services (NYDFS), dan perusahaan kustodian mengumumkan laporan audit setiap bulan. Investor dapat menukarkan 430 token PAXG untuk batangan emas berkualitas LBMA (400 ons troy, sekitar 12,5 kilogram), dan juga dapat menarik dalam bentuk dolar AS. PAXG memiliki transparansi tinggi dan dukungan regulasi, perdagangan relatif aktif, tetapi memiliki ambang batas yang lebih tinggi, sementara proses pencetakan dan penebusan juga memerlukan biaya tertentu.

XAUT adalah token yang diluncurkan oleh Tether Gold pada tahun 2020, di mana setiap XAUT terikat pada 1 ons emas fisik yang disimpan di brankas Swiss. Tether mengklaim bahwa XAUT berkorespondensi 1:1 dengan emas fisik, dan menyediakan alat online untuk memverifikasi nomor batangan. Dibandingkan dengan PAXG, entitas penerbit XAUT kurang memiliki regulasi lisensi keuangan tradisional yang serupa, dan kerangka pengungkapan serta standar auditnya lebih bergantung pada disiplin diri penerbit, sehingga dari segi “dukungan regulasi” dan transparansi tidak seketat PAXG. XAUT biasanya juga memerlukan penebusan dalam satuan ons utuh, dan terkadang biaya penambangan atau biaya transaksi perlu dibayar saat penukaran.

Sebagai perbandingan, DGLD dari MKS PAMP diterbitkan oleh pabrik pengolahan logam mulia terkemuka dunia, dengan minimum tebusan serendah 1 gram, jauh lebih fleksibel dibandingkan ambang ons PAXG dan XAUT. Di sisi lain, salah satu tantangan besar dalam mengelola produk tokenisasi emas adalah bagaimana menutupi biaya penyimpanan brankas, sebagian besar produk akan mengenakan biaya pada tahap pencetakan dan penebusan, tetapi pada tahap awal MKS PAMP yang dihidupkan kembali, biaya terkait akan dibebaskan. Selain itu, MKS PAMP berkomitmen untuk mendukung likuiditas dengan departemen perdagangan internal mereka.

Tiga Keunggulan Diferensial DGLD 2.0

Ambang fleksibel: Penebusan minimum mulai dari 1 gram, jauh di bawah persyaratan satu ons untuk PAXG dan XAUT

Mekanisme Gratis: Pada awalnya tidak ada biaya pencetakan dan penebusan, mengurangi biaya pengguna.

Pusat pengolahan langsung: Mengendalikan kualitas dan pasokan dari sumbernya, tanpa perlu bergantung pada pihak ketiga.

Karakteristik ini memberikan DGLD keunggulan potensial dalam persaingan. Secara keseluruhan, ukuran pasar emas yang ter-tokenisasi saat ini masih relatif kecil, sementara MKS PAMP dengan kekuatan dan pengalamannya memiliki potensi yang baik di segmen pasar ini. Biaya dan ritme peluncuran di masa depan masih akan mengikuti ketentuan dan pengumuman resmi.

Narasi RWA memanas menciptakan peluang sejarah untuk tokenisasi emas

Perbedaan terbesar antara kegagalan enam tahun lalu dan kebangkitan hari ini terletak pada kematangan lingkungan pasar. Pada tahun 2019, DeFi masih berada di tahap awal, dengan kapitalisasi pasar stablecoin hanya puluhan miliar dolar, dan tingkat penerimaan investor institusi terhadap cryptocurrency sangat rendah. Tokenisasi emas lebih mirip dengan konsep yang terlalu maju, kurang memiliki skenario aplikasi praktis dan permintaan pengguna. Saat ini, total nilai terkunci DeFi melebihi 50 miliar dolar, kapitalisasi pasar stablecoin melampaui 180 miliar dolar, dan tokenisasi RWA (aset dunia nyata) telah menjadi salah satu narasi terpanas di industri.

Tokenisasi emas menemukan berbagai skenario aplikasi di lingkungan baru ini. Pertama, sebagai jaminan untuk protokol DeFi, token emas menawarkan alternatif dengan volatilitas rendah. Dibandingkan dengan fluktuasi tajam cryptocurrency, harga emas relatif stabil, menjadikannya aset jaminan yang ideal. Kedua, investor institusi dapat menggunakan token emas untuk penyelesaian cepat dan transfer lintas batas, menghindari biaya tinggi dan waktu lama untuk pengangkutan emas fisik. Ketiga, kantor keluarga dan individu bernilai tinggi dapat mengalokasikan sebagian aset mereka ke emas on-chain, menikmati transparansi blockchain dan kemudahan perdagangan 24/7.