Guide pour investir dans le concept de CDMO｜Opportunités d'investissement à ne pas manquer en 2023

L’année 2023 dans le domaine de la biopharmacie a marqué une étape cruciale, avec des performances remarquables des actions CDMO. Le leader taiwanais Bao Rui a enregistré une hausse de plus de 118 % au premier semestre, dépassant largement la performance du marché, ce qui a suscité l’attention sur l’ensemble de l’industrie CDMO. Qu’est-ce qui a réellement conduit à cette tendance ? Quelle est la logique derrière cette hausse des actions CDMO ? Cet article analysera en profondeur la logique d’investissement dans l’industrie CDMO.

Comprendre le CDMO : la prochaine tendance mondiale de la sous-traitance pharmaceutique

Définition et écosystème de l’industrie CDMO

Le CDMO, acronyme de Contract Development and Manufacturing Organization (Organisation de développement et de fabrication sous contrat), consiste à fournir des services externalisés de R&D et de production pour les entreprises pharmaceutiques et biotechnologiques. Ces services couvrent tout le processus, du développement de la formule du médicament, à l’optimisation des procédés, à la production pilote, jusqu’à la fabrication commerciale.

Sur la chaîne de valeur, la partie amont fournit des matières premières pharmaceutiques aux entreprises de chimie fine, les entreprises CDMO assurent la validation de la qualité et le traitement supplémentaire, tandis que la partie aval connecte les sociétés pharmaceutiques et biotechnologiques. Les sociétés cotées impliquées dans les activités CDMO sont généralement regroupées sous le concept de « actions à thème CDMO ».

Facteurs de croissance du secteur

Le marché mondial du CDMO est en pleine expansion. Selon des données sectorielles, de 2017 à 2021, le marché mondial du CDMO est passé de 39,4 milliards de dollars à 63,2 milliards de dollars, avec un taux de croissance annuel composé de 12,5 %. Mieux encore, les prévisions pour l’avenir sont optimistes : d’ici 2025, la taille du marché devrait atteindre 124,3 milliards de dollars, et en 2030, dépasser 231 milliards de dollars, avec un taux de croissance annuel composé de 18,5 %.

Cette croissance est alimentée par trois facteurs clés : premièrement, l’augmentation continue de la recherche et développement de médicaments innovants, entraînant une demande accrue pour les services externalisés ; deuxièmement, la pandémie a stimulé l’attention mondiale à la capacité de production médicale ; troisièmement, le vieillissement de la population pousse les investissements mondiaux en R&D pharmaceutique, qui devraient atteindre 306,8 milliards de dollars en 2025 et 417,7 milliards de dollars en 2030.

Pourquoi les actions CDMO méritent-elles votre attention ?

Avantages du modèle commercial

Les entreprises CDMO disposent d’un avantage concurrentiel élevé. Une fois qu’elles signent des contrats à long terme avec de grands groupes pharmaceutiques, la fidélité des clients est forte et les coûts de transfert sont élevés. Cette caractéristique garantit une stabilité relative des revenus et une forte résilience face aux cycles économiques, contrairement à d’autres industries manufacturières traditionnelles qui connaissent une volatilité importante.

Soutien politique accru à Taïwan

Le gouvernement taïwanais a reconnu le CDMO comme une industrie stratégique. Lors d’une réunion stratégique de l’industrie biotechnologique l’année dernière, le vice-Premier ministre a annoncé que le gouvernement investirait en priorité dans les entreprises CDMO, espérant qu’elles deviendraient, après l’électronique, une nouvelle « montagne sacrée » pour la défense nationale. Cette politique favorable crée un environnement de développement avantageux pour les entreprises CDMO taïwanaises.

Taïwan possède une solide expérience dans la fabrication sous contrat, avec une concentration de talents, un système technologique complet et une riche expérience en gestion, qui sont également des atouts dans le secteur CDMO. Par rapport aux concurrents internationaux, les entreprises taïwanaises sont encore en phase de croissance initiale, avec un potentiel de développement plus important.

Haute stabilité des profits par rapport à la concurrence

Le secteur pharmaceutique confère une particularité au secteur CDMO : relations clients stables, coûts de changement élevés, forte capacité de négociation. Cela signifie que la volatilité des profits des entreprises CDMO est relativement faible, leur conférant une meilleure résistance face aux fluctuations du cycle économique.

Analyse des leaders mondiaux du secteur CDMO

Le marché mondial du CDMO est dominé par quelques grandes entreprises. Selon les données financières les plus récentes, les 10 principales sociétés mondiales de CDMO pharmaceutique sont Lonza (chiffre d’affaires annuel de 5,8 milliards de dollars), WuXi AppTec (incluant ses filiales biologiques), Catalent, Thermo Fisher, etc.

Lonza : un géant suisse historique

Lonza, fondée en 1897, est l’une des premières entreprises à entrer dans le secteur CDMO. En 2022, son chiffre d’affaires s’élevait à 6,523 milliards de dollars, en hausse de 15 % par rapport à l’année précédente. Plus de la moitié de ses revenus proviennent de ses dix principaux clients. La société possède un vaste réseau de production mondial, avec plus de 790 clients servis et 115 nouveaux clients CDMO.

Lonza est cotée à la bourse américaine OTC sous le code LZAGY. Son cours a connu une tendance haussière claire depuis son introduction en bourse, malgré une correction en 2022 due à la pression des taux d’intérêt, le cours ayant rebondi de plus de 14 % en 2023. Avec sa position de leader, le potentiel de hausse reste élevé.

WuXi AppTec et WuXi Biologics : l’essor de la fabrication chinoise

WuXi AppTec, créée en 2000, a étendu ses activités par croissance organique et acquisitions, devenant une plateforme intégrée offrant des services CRO, CDMO, etc. WuXi Biologics, fondée en 2011 et devenue indépendante en 2015, est également cotée en bourse.

En 2022, le chiffre d’affaires combiné des activités CDMO de WuXi a atteint 5,643 milliards de dollars, en hausse de 94,7 %, avec 22,945 milliards de RMB pour WuXi AppTec et 15,008 milliards de RMB pour WuXi Biologics. Actuellement, les revenus des activités CDMO de WuXi sont inférieurs à ceux de Lonza de moins de 1 milliard de dollars, mais ils pourraient dépasser cette valeur dans les années à venir. Depuis leur introduction en bourse en 2018, les deux sociétés ont connu une croissance continue, malgré un recul après 2021 dû à des politiques et sanctions, mais elles ont commencé à se stabiliser et rebondir en 2023.

Catalent : pionnier dans le domaine CGT

Catalent, avec 90 ans d’histoire, est une entreprise CDMO bien établie. Elle possède plus de 40 usines réparties sur cinq continents. Elle est leader dans le domaine du CGT (thérapies géniques et cellulaires) et a été la première à obtenir l’approbation de la FDA pour la commercialisation de thérapies géniques.

Pour l’exercice 2022, son chiffre d’affaires s’élevait à 4,83 milliards de dollars, en hausse de 21 %. La société est cotée à la Bourse de New York sous le code CTLT. Son cours a connu une hausse continue jusqu’en septembre 2021, puis a connu une correction, mais elle montre une tendance à la stabilisation et à la reprise en 2023.

Thermo Fisher : géant de la biotechnologie

Thermo Fisher, née de la fusion entre Fisher Scientific et Thermo Electron en 2006, est un géant mondial dans le domaine des sciences de la vie. En 2022, son chiffre d’affaires total s’élevait à 44,92 milliards de dollars, en hausse de 15 %, avec environ 5,236 milliards de dollars provenant de ses activités CDMO.

La société est cotée à la Bourse de New York sous le code TMO. Son cours a été multiplié par plus de 5 en dix ans, malgré une période de volatilité après 2022, elle pourrait atteindre de nouveaux sommets grâce à ses performances financières positives.

L’histoire de croissance des actions CDMO taïwanaises

Les entreprises taïwanaises du secteur CDMO sont encore en phase de démarrage, avec un potentiel de croissance plus important que les acteurs internationaux établis. Parmi les actions taïwanaises à surveiller :

Bao Rui (code 6472) : hausse de 118 % en 2023, +267 % en un an, performance remarquable, très suivie par le marché.

Yongxin (code 4726) : hausse de 6 % cette année, stable sur un an, investissement relativement sûr.

Handa (code 6620) : hausse de 31 % cette année, +187,5 % sur un an, clairement soutenue par la performance.

Taikang Biotech (code 6589) : baisse de 22 % cette année, mais +1 % sur un an, potentiel à long terme toujours présent.

Les entreprises taïwanaises du secteur CDMO sont encore en phase d’expansion, avec une accélération de la commercialisation, un soutien politique fort, et un potentiel de croissance supérieur à celui des leaders mondiaux.

Modalités d’investissement dans les actions CDMO

Achat direct d’actions

Investir via l’achat d’actions permet de profiter à la fois de la valorisation du capital et des dividendes. Pour investir dans des actions CDMO étrangères, il est possible de passer par des courtiers locaux en sous-traitance ou d’ouvrir directement un compte chez un courtier étranger.

Fonds et ETF

Outre l’investissement en actions individuelles, investir dans des fonds ou ETF intégrant le concept CDMO est également une option efficace. Par exemple, certains ETF spécialisés dans l’édition génétique ont une part de plus de 10 % en entreprises CDMO, permettant d’exposer à l’industrie tout en diversifiant le risque.

Stratégie de portefeuille

Il est conseillé aux investisseurs de constituer un portefeuille principal comprenant des leaders du secteur CDMO, afin de participer à la croissance tout en limitant le risque spécifique. Les entreprises taïwanaises peuvent constituer une composante de croissance, tandis que les leaders internationaux offrent une stabilité de revenus.

Perspectives et risques

Perspectives claires pour l’industrie

Face au vieillissement mondial de la population et à la sensibilisation accrue à la santé, le marché pharmaceutique continue de croître de manière stable. D’ici 2025, le marché mondial de la pharmacie atteindra 17 188 milliards de dollars, et en 2030, 21 148 milliards, avec un taux de croissance annuel composé de 5,2 %.

Sur cette base, l’industrie CDMO devrait connaître une période de développement accéléré dans les trois prochaines années, avec une croissance des résultats des entreprises qui entraînera une hausse des cours.

Risques liés à la concurrence accrue

Avec l’expansion des capacités industrielles, la concurrence s’intensifiera inévitablement. La guerre des prix est à prévoir dans l’industrie traditionnelle de la sous-traitance, et le secteur CDMO ne sera pas exempt. Ainsi, les leaders bénéficiant d’économies d’échelle seront mieux armés pour résister, tandis que les marges des PME pourraient être comprimées.

En résumé

Les actions à thème CDMO représentent une opportunité d’investissement dans le secteur mondial de la sous-traitance biopharmaceutique. Avec la croissance de la demande pour les nouveaux médicaments et la volonté des entreprises pharmaceutiques de réduire leurs coûts, le secteur CDMO connaît une expansion rapide. Sur le plan international, des entreprises comme Lonza et Catalent assurent une gestion stable, tandis qu’à Taïwan, de nouvelles forces comme Bao Rui se développent rapidement.

À l’avenir, le vieillissement de la population et l’expansion du marché pharmaceutique continueront de soutenir le secteur CDMO. Lors du choix d’actions CDMO, il est conseillé de privilégier les leaders du secteur, notamment ceux disposant d’économies d’échelle et d’une forte fidélité client, afin de réduire les risques et de maximiser les gains dans un contexte de concurrence accrue.