Pourquoi le BTC a-t-il connu un big dump alors que l'ETF est resté inchangé ? JPMorgan révèle la vérité : le coupable est l'effet de levier des contrats.

Récemment, cette vague de BTC est passée de 122k $ à 106k $, avec une chute de 13,1 %, mais presque personne dans les institutions n'a vendu ses ETF. Que s'est-il passé ?

Véritable tueur : liquidation des contrats perpétuels

Selon les données on-chain de JPMorgan, ce n'est pas un départ institutionnel, mais l'effondrement du levier sur le marché des contrats.

Comparaison des données clés :

• ETF BTC au comptant : seulement un flux net sortant de 70,4 millions de dollars (quasiment négligeable)
• Contrat à terme perpétuel BTC : les contrats non réglés sont passés de 70 milliards de dollars à 58 milliards de dollars, soit une evaporation de 12 milliards de dollars - c'est vraiment un massacre

ETH encore plus incroyable :

• Sortie de 668,9 millions de dollars pour les ETF au comptant (relativement importante)
• Mais l'OI des contrats perpétuels a chuté de 35%, passant de 28B$ à 19-20B$

Réaction en chaîne de la liquidation des contrats

Imaginez ceci : lorsque le prix chute rapidement, l'échange liquide automatiquement les positions à effet de levier. Ces ordres de liquidation forcée s'effondrent dans un marché à terme manquant de liquidité, déclenchant une série d'explosions en chaîne.

ETH a subi la pire chute, une baisse de 35 % de l'OI signifie qu'un grand nombre de leviers ont été contraints de sortir, tandis que le marché au comptant (ETF) reste stable grâce à une liquidité suffisante.

Comment déterminer le véritable fond ?

Regardez ces quelques signaux :

1. Taux de financement revenant près de zéro — indique que l'effet de levier est complètement libéré
2. Le décote perpétuel se resserre progressivement — Le marché commence à se redresser
3. Reconstruction lente de l'OI — De nouvelles positions rationnelles sont en cours de création
4. Volume de trading au comptant dominant — plutôt que la spéculation sur contrats

Cette chute synchronisée de BTC et ETH le 10 octobre est caractéristique des liquidations en chaîne des contrats. Mais d'après les données, le processus de nettoyage des leviers est presque terminé, et les bases du rebond sont en train d'être posées.