L'histoire de l'expansion de l'Empire Jupiter : l'intégration verticale est-elle la fin de l'industrie du chiffrement?

Titre original: “Jupiter Crypto Conglomerate”

Rédigé par : Marco Manoppo, investisseur de Primitive Ventures

Compilation: Ashley, BlockBeats

Note de l’éditeur : Jupiter a annoncé plusieurs initiatives majeures lors de la conférence Catstanbul, notamment des acquisitions, des financements en IA, des rachats et des destructions de jetons, ainsi que le lancement du réseau Jupnet, illustrant ses ambitions d’intégration verticale. Cet article analyse sa stratégie commerciale, explore la manière dont la marque, la communauté et l’expérience utilisateur déterminent la capture de valeur dans un environnement cryptographique non autorisé, révélant la tendance inévitable vers une intégration complète des applications.

Le texte original est le suivant (pour faciliter la lecture et la compréhension, le contenu original a été légèrement réorganisé) :

Le mois dernier, Jupiter a fait une série de grandes annonces lors de sa conférence phare, Catstanbul. Pour résumer, la quantité d’informations est énorme. Il y a le Burning Cat, il y a l’annonce de l’acquisition, et le plus important : Jupiter admet ouvertement que ses ambitions ne se limitent pas à l’écologie dans laquelle elle se trouve actuellement. Dans l’article d’aujourd’hui, nous allons décomposer la dernière stratégie commerciale de Jupiter et explorer pourquoi, pendant assez longtemps, chaque application crypto qui maîtrise ses utilisateurs finira par opter pour une intégration verticale afin de maximiser la capture de valeur. Plongeons dans le vif du sujet.

TL;DR

Acquisition

Jupiter a acquis la majorité des actions de Moonshot, une application de trading mobile populaire, qui a généré des revenus de frais de transaction de 35 millions de dollars après la frénésie des Meme Coins de Trump. En même temps, Jupiter a également finalisé l’acquisition à 100% des actifs de gestion DeFi de Solana, Sonar Watch.

Soutien financier

Jupiter collabore actuellement avec Shaw d’ElizaOS pour allouer 1000 millions de dollars afin de soutenir les développeurs d’IA lancés via Jupiter Launchpad.

Rachat de jetons

50% des frais de protocole de trading de Jupiter seront utilisés pour le rachat du jeton JUP.

brûlure de jeton

3 milliards de jetons JUP (environ 3,6 milliards de dollars) ont été brûlés pour réduire l’offre et abaisser la valorisation entièrement diluée (FDV) du protocole.

Jupnet

Le projet Jupiter prévoit de lancer Jupnet, un réseau interconnecté complet, dans le but d’intégrer l’ensemble de l’écosystème cryptographique dans un seul grand livre décentralisé, afin de maximiser la commodité de l’expérience des utilisateurs et des développeurs.

Franchement, c’est l’une des feuilles de route produits les plus solides et des nouveaux plans que j’ai vus au cours des derniers trimestres. La capacité d’exécution de l’équipe Jupiter est de premier ordre, de la communication extrêmement détaillée (Meow publie pratiquement tous les jours de longs textes sur Twitter) à leur haut degré de transparence envers la communauté, tout cela démontre une capacité d’exécution exceptionnelle.

Prenez un exemple typique :

Jupiter a récemment publié un rapport d’audit de transparence détaillant la situation des flux de fonds clés de l’équipe. “Nous avons suivi publiquement les mouvements de jetons depuis la création et, après deux audits, avons vérifié toutes les directions des jetons (à l’exception de 1 JUP) et avons consolidé les jetons dans des portefeuilles vérifiés.”

Relisez la dernière phrase. Il est crucial pour tout protocole cryptographique ayant terminé son TGE de faire tout son possible pour retracer la propriété de chaque jeton. De même, les sociétés cotées en bourse tiennent un registre clair de la structure de propriété de leurs actions. Dans le domaine de la cryptographie, le suivi de la propriété est relativement plus difficile en raison de la nature non autorisée de la blockchain, mais il existe toujours des outils pour aider les équipes à réaliser un suivi de haute précision.

Pendant ce temps, Uniswap…

Tant que le temps est suffisamment long, chaque application sera intégrée verticalement.

L’opinion centrale de cet article aujourd’hui est : la stratégie commerciale dans le monde de la cryptographie est fondamentalement différente du modèle commercial traditionnel dans un environnement sous licence.

En dehors de l’industrie de la cryptographie, les entreprises construisent généralement des “forteresses” par le biais de barrières réglementaires, de contrats B2B à long terme, d’innovations exclusives, etc.

Cependant, dans l’industrie de la cryptographie, ce « fossé » a pratiquement disparu, car la nature sans autorisation de la blockchain permet à quiconque de s’appuyer sur des produits existants, et les utilisateurs peuvent choisir des alternatives presque à tout moment.

Par conséquent, ce qui est vraiment important, c’est la marque, l’expérience utilisateur et la communauté, car avec le développement et la maturation de l’industrie, nous verrons de plus en plus d’entrepreneurs expérimentés entrer dans la course à la cryptographie. Ils construiront sur l’infrastructure existante et lanceront des attaques de type vampire contre les géants de l’industrie.

Ironiquement, cela ressemble étrangement à ce que fait actuellement Deepseek avec OpenAI.

Finalement, dans le domaine de la cryptographie, le “moat” évoluera en trois points suivants :

Marque → Les utilisateurs vous font confiance

Communauté réelle → Les utilisateurs veulent faire partie de votre organisation et bénéficier d’une véritable propriété (via le partage des revenus)

Expérience utilisateur → Les utilisateurs aiment vos produits

Une stratégie d’agrégation sans licence est judicieuse

Avant le succès de Jupiter, de nombreuses personnes étaient sceptiques quant au modèle d’agrégation, en particulier dans l’écosystème EVM où ce modèle ne performait pas bien sur le marché. Par exemple, 1inch n’a pas réussi à dépasser la valeur marchande d’Uniswap, car la plupart des utilisateurs préfèrent encore utiliser directement Uniswap (paresseux pour changer) ou choisir d’autres DEX compatibles avec le MEV, comme CoW Swap.

Cependant, dans l’écosystème Solana, Jupiter parvient à convaincre les utilisateurs qu’il offre la meilleure expérience de trading, réussit à agréger le trafic et à capturer de la valeur.

Pour être honnête, je ne suis pas sûr quand ce changement s’est produit. Je me souviens avoir utilisé Orca et Raydium pendant l’été DeFi 2020-2021, et j’avais également essayé les premières versions de Jupiter. Si ma mémoire est bonne, à la fin de l’été DeFi, l’expérience utilisateur d’Orca et Raydium était devenue très mauvaise, notamment pour les raisons suivantes :

Absence d’une norme de jeton unifiée (par exemple, plusieurs versions d’USDC pontées)

L’interface utilisateur s’exécute en bégaiement

Cette mauvaise expérience utilisateur est encore visible même un an plus tard.

Jupiter used to show the best trading path to prove its optimal exchange rate. In hindsight, this was a very clever move, as there was no clear DEX market winner in the Solana ecosystem at the time. Even though Raydium has the highest market share, its market dominance is far less than Uniswap on Ethereum.

Une stratégie commerciale et opérationnelle exceptionnelle

En termes simples, Jupiter fonctionne mieux dans le cœur de métier - offrant aux utilisateurs de Solana la meilleure expérience d’échange de jetons. De nombreux protocoles dans l’écosystème EVM ont essayé des stratégies similaires, mais peu ont réussi. De plus, l’équipe de Jupiter, initialement dirigée par Meow, a été formée par Racoon Dev, ce qui signifie qu’ils ont pu maintenir leurs opérations sur les marchés émergents à moindre coût grâce à un petit nombre d’ingénieurs pendant les marchés baissiers, réduisant ainsi au maximum la consommation de fonds.

Toutes les entreprises en démarrage prospères n’ont pas besoin d’avoir une « perspective sexy de start-up », de nombreux entrepreneurs prospères dans le domaine de la cryptographie ont commencé par gérer un studio de développement. Ce type de « service commercial traditionnel » peut enseigner une gestion des coûts extrêmement efficace et apprendre aux fondateurs comment cibler de manière ciblée les opportunités du marché.

En 2024, cette capacité opérationnelle commerciale intelligente est pleinement incarnée dans l’équipe Jupiter.

En seulement 12 mois, Jupiter a acquis 5 équipes :

Moonshot: a acquis cette plateforme axée sur les échanges de memes sur mobile

SonarWatch : Acquisition d’outils de gestion d’actifs on-chain

Portefeuille ultime : Acquérir un portefeuille auto-dépositaire

Coinhall：acquisition du terminal de trading décentralisé

SolanaFM：acquisition du navigateur blockchain

Pardonnez-moi d’être direct, mais c’est une opération de génie. Certains des projets acquis font face à une concurrence intense et à des défis de marché, ce qui en fait d’excellentes cibles d’acquisition. Et, je n’ai pas d’informations privilégiées, mais je ne serais pas surpris si ces acquisitions se faisaient principalement par le biais de jetons JUP. Compte tenu du FDV actuel de JUP, l’équipe de Jupiter a sans aucun doute étendu son empreinte à faible coût et a fait appel à un groupe de développeurs talentueux.

conclusion

Cette idée n’est pas nouvelle. Dans un article de 2022 intitulé « L’inévitabilité d’UNIchain », Dan Elitzer de Nascent a souligné que « le contrôle de l’espace des blocs devient de plus en plus important à mesure que les applications atteignent une certaine échelle … La solution consiste à créer une chaîne ou un rollup dédié, où l’espace de bloc est géré par des validateurs qui se soucient du succès de l’application.

Ma perspective est similaire mais plus directe - c’est une manifestation de la nature humaine dans la société commerciale capitaliste : optimisation de la capture de la valeur, intégration verticale.

L’industrie de la cryptographie est toujours exploitée par des humains, et nous ne pouvons toujours pas nous débarrasser de notre désir instinctif de contrôler la chaîne de valeur. Soyons réalistes.