États-Unis : interdiction proposée des rendements des stablecoins, la loi CLARITY redéfinit les limites du modèle commercial des cryptomonnaies

Gate News rapporte que, le 24 mars, le dernier texte de compromis du « CLARITY Act » avancé par le Sénat américain indique qu’il sera interdit aux plateformes de proposer des revenus aux détenteurs de stablecoins, tout en conférant aux régulateurs un pouvoir discrétionnaire pour définir ce qui constitue une « récompense », ce qui suscite l’attention du marché sur le modèle commercial des stablecoins.

Selon les divulgations, ce projet de loi a été négocié sous la direction des sénateurs Thom Tillis et Angela Alsobrooks, et interdit explicitement aux fournisseurs de services d’actifs numériques de verser des intérêts sur le solde de stablecoins sous quelque forme que ce soit, ou d’offrir des incitations économiquement ou fonctionnellement équivalentes à des revenus. Cela signifie que le modèle actuel de stablecoins axé sur la génération de revenus pourrait subir des ajustements importants.

Cependant, le projet de loi conserve une certaine marge pour certaines formes d’incitations. Les récompenses liées à des programmes de fidélité, des promotions ou des abonnements restent autorisées sous certaines conditions, à condition qu’elles ne soient pas directement liées au solde du compte. La Securities and Exchange Commission (SEC), la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et le Département du Trésor élaboreront conjointement des normes spécifiques dans les 12 mois, tout en mettant en place des mécanismes anti-astuce.

Les inquiétudes du marché se concentrent principalement sur la ambiguïté des termes. La définition de « l’équivalence économique » pourrait être interprétée de manière stricte à l’avenir, limitant ainsi l’espace d’innovation des plateformes. Les analystes estiment que ce cadre, par rapport à la version précédente, a été quelque peu assoupli, mais reste globalement conservateur.

Concernant le processus législatif, le « CLARITY Act » a été adopté à la Chambre des représentants en 2025, puis approuvé par le Comité de l’agriculture du Sénat début 2026. Il est prévu qu’il entre dans une étape cruciale d’examen à la fin avril. Si la progression n’est pas assurée avant mai, la législation pourrait être reportée après les élections de mi-mandat.

Il est important de noter que l’activité des stablecoins a un impact significatif sur la structure des revenus de l’industrie cryptographique. Selon les données du secteur, les revenus liés aux stablecoins représentent près de 20 % dans certaines institutions. La mise en œuvre de ces nouvelles règles pourrait avoir des effets profonds sur la concurrence sur le marché et sur les modèles de profitabilité.