Dans une étape historique pour la finance décentralisée, Grayscale Investments a soumis une demande S-1 à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour convertir son AAVE Trust en un fonds négocié en bourse (ETF) au comptant.
Le dépôt, effectué le 13 février 2026, vise à inscrire le ETF proposé Grayscale AAVE sur le NYSE Arca avec Coinbase en tant que dépositaire. Ce développement fait suite au dépôt de Bitwise en décembre pour un ETF stratégie AAVE et intervient alors qu’Aave domine le secteur du prêt en DeFi avec plus de 51 % de part de marché et 3,58 milliards de dollars en valeur totale verrouillée. Si l’approbation est accordée, le fonds offrirait aux investisseurs institutionnels et particuliers une exposition réglementée à AAVE, le jeton de gouvernance du plus grand protocole de prêt décentralisé au monde.
Dépôt du ETF AAVE de Grayscale : Ce que révèle la demande S-1
Le dépôt a été effectué un vendredi qui pourrait transformer l’accès à l’investissement en DeFi. Grayscale Investments a soumis sa déclaration d’enregistrement Form S-1 à la SEC le 13 février 2026, le document ayant été officiellement accepté à 16h48 et 32 secondes, heure de l’Est. Il s’agit de l’étape formelle nécessaire pour transformer le Grayscale Aave Trust — actuellement un fonds fermé — en un produit négocié en bourse pouvant être échangé librement sur une bourse nationale de valeurs.
Le fonds proposé possède des caractéristiques distinctives qui le différencient des précédents ETF cryptographiques. Selon les détails du dépôt confirmés par plusieurs sources, le ETF AAVE de Grayscale facturerait des frais de sponsor de 2,5 % sur la valeur nette d’inventaire, avec la particularité notable que ces frais seraient payés en jetons AAVE plutôt qu’en espèces. Le fonds prévoit d’être coté sur le NYSE Arca, l’une des principales bourses américaines, et a désigné Coinbase à la fois comme dépositaire des jetons AAVE sous-jacents et comme courtier principal pour l’opération.
Cette demande s’inscrit dans une voie déjà empruntée par Grayscale. Le gestionnaire d’actifs a réussi à convertir son fonds phare, le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), en un ETF Bitcoin au comptant après une victoire juridique historique contre la SEC, décision qui a ensuite ouvert les vannes pour d’autres ETF Bitcoin et Ethereum au comptant aux États-Unis. Depuis, Grayscale a déposé plusieurs demandes pour convertir d’autres trusts à actif unique, la demande AAVE représentant sa dernière tentative d’intégrer des actifs natifs de la DeFi dans un cadre ETF réglementé.
Pourquoi Aave ? Comprendre le protocole qui domine la finance décentralisée
Aave n’est pas simplement une autre cryptomonnaie — c’est l’épine dorsale du prêt décentralisé. Pour les lecteurs peu familiers avec l’espace, Aave fonctionne comme un protocole de prêt permettant aux utilisateurs d’emprunter et de déposer des cryptomonnaies sans passer par une banque ou un intermédiaire traditionnel. Considérez-le comme un système automatisé mondial d’épargne et de prêt où des algorithmes déterminent les taux d’intérêt en fonction de l’offre et de la demande, et où les utilisateurs gardent un contrôle total sur leurs fonds via des contrats intelligents.
La position du protocole sur le marché a atteint des niveaux historiques ces derniers mois. Selon les données de DefiLlama citées par des observateurs du secteur, la part d’Aave dans le marché du prêt en DeFi a dépassé 51,3 %, marquant la première fois depuis 2020 qu’un seul protocole détient plus de 50 % du secteur. La plateforme détient actuellement environ 3,583 milliards de dollars en valeur totale verrouillée dans ses différentes déployments, soit plus de cinq fois la taille de son concurrent le plus proche, Morpho, qui détient environ 686 millions de dollars.
Le jeton lui-même remplit une fonction spécifique de gouvernance dans cet écosystème. AAVE est le jeton natif qui permet aux détenteurs de participer à l’organisation autonome décentralisée (DAO) du protocole, en votant sur des propositions qui déterminent tout, des modèles de taux d’intérêt aux paramètres de risque et aux futures améliorations. Avec une capitalisation boursière d’environ 1,8 milliard de dollars et une cotation autour de 119 dollars à la mi-février 2026, le jeton a connu un regain d’intérêt suite aux développements récents en matière de gouvernance.
La course à l’approbation du ETF AAVE : Grayscale contre Bitwise
Grayscale a peut-être déposé cette semaine, mais elle n’a pas été la première à franchir la ligne de départ. En décembre 2025, Bitwise Asset Management a soumis des dossiers pour 11 fonds à actif unique, dont un ETF stratégie AAVE qui allouerait environ 60 % des actifs à la cryptomonnaie sous-jacente et le reste à des ETP et dérivés liés. Ces dépôts visaient une date d’effet en mars 2026, ce qui pourrait donner à Bitwise un avantage de premier arrivé si la SEC traite les demandes simultanément.
Le paysage concurrentiel inclut désormais plusieurs acteurs poursuivant des produits ETF DeFi. Au-delà des dépôts de Grayscale et Bitwise, Aave est populaire pour des véhicules d’investissement sur les marchés européens, où 21Shares et Global X proposent tous deux des produits négociés en bourse Aave. Ces ETP européens ont servi de modèle pour la façon dont l’exposition à Aave pourrait fonctionner dans un cadre réglementé, bien que les exigences pour les ETF américains diffèrent considérablement.
Que signifie la « fatigue des dépôts ETF » pour l’impact de cette demande sur le marché ? Selon des observateurs du secteur, l’époque où un simple dépôt ETF pouvait déclencher des mouvements de prix à deux chiffres est révolue. Comme l’a récemment analysé CryptoSlate, les marchés fonctionnent désormais selon des « normes de cotation génériques » approuvées par la SEC en septembre 2025, qui permettent aux bourses de lister des parts de fonds basés sur des matières premières sans passer par le processus d’approbation 19b-4, auparavant à l’origine d’événements binaires. Pour les traders, cela signifie qu’un dépôt S-1 n’est plus un choc qui modifie la probabilité d’approbation du ETF de « peut-être un jour » à « probablement bientôt » — c’est plutôt une nuisance de fond jusqu’à ce que la cotation effective ait lieu.
Ce qu’un ETF Aave signifie pour la DeFi et l’adoption institutionnelle
L’importance dépasse celle d’une simple approbation de plus pour un ETF crypto. Aave représente le premier protocole natif majeur de la DeFi à recevoir une considération sérieuse pour un ETF aux États-Unis. Alors que les ETF Bitcoin et Ethereum offrent une exposition aux réseaux de preuve de travail et de preuve d’enjeu principalement considérés comme des matières premières ou des réserves de valeur, Aave fonctionne de manière fondamentalement différente — c’est un marché financier actif avec des mécanismes de prêt, d’emprunt et de rendement. Une approbation par la SEC signifierait une approbation réglementaire de la proposition de valeur centrale de la DeFi.
Les investisseurs institutionnels n’ont pas accès à des produits réglementés et clairs pour les jetons DeFi. Le Grayscale Aave Trust se négocie actuellement de gré à gré, mais comme beaucoup de trusts à actif fermé, il a tendance à se négocier à des prix pouvant s’écarter sensiblement de sa valeur nette d’inventaire. La conversion en ETF éliminerait cette divergence, permettant aux investisseurs institutionnels d’accéder via leurs comptes de courtage existants en ayant la certitude que les actions suivront le prix de l’actif sous-jacent. Cela est crucial pour les fonds de pension, les dotations et les conseillers en investissement enregistrés qui sont soumis à des restrictions sur la détention directe de cryptomonnaies ou l’utilisation de plateformes non réglementées.
Les frais de sponsor de 2,5 % représentent une prime par rapport à la majorité des ETF crypto. Pour donner un contexte, la plupart des ETF Bitcoin au comptant facturent entre 0,2 % et 0,9 %, avec l’ETF Bitcoin de Grayscale à 1,5 % après plusieurs réductions de frais. La structure de frais plus élevée pour AAVE reflète plusieurs facteurs : la taille plus modeste de l’actif, la complexité opérationnelle liée à la gestion d’un jeton de gouvernance DeFi, et peut-être l’attente que les premiers adopteurs accepteront des coûts plus élevés pour un accès exclusif. Le paiement en AAVE lui-même crée une dynamique intéressante où Grayscale devient un accumulateur continu du jeton via les revenus du protocole.
L’évolution de la gouvernance d’Aave : le contexte stratégique derrière la demande
Le timing est crucial, et cette demande coïncide avec des développements majeurs du protocole Aave. Deux jours avant la soumission du S-1 par Grayscale, Aave Labs a publié une proposition de gouvernance importante décrivant la prochaine phase stratégique du protocole. La proposition vise à désigner Aave V4 comme la base technologique principale pour le développement futur et à diriger 100 % de tous les revenus générés par les produits de marque Aave vers la trésorerie de la DAO Aave.
Ces mouvements de gouvernance renforcent la position institutionnelle du protocole. La proposition inclut la création d’un mécanisme de budget de développement durable, la mise en place d’un cadre financier pour la croissance stratégique de la DAO, et la mise en œuvre de mesures de protection de la marque, notamment la détention formelle de marques déposées. Pour les investisseurs potentiels en ETF, ces améliorations de gouvernance sont importantes car elles démontrent une gestion mature et structurée du protocole, que les acteurs institutionnels attendent.
Aave Labs souligne explicitement la position dominante du protocole dans sa proposition. L’équipe a indiqué qu’Aave détient actuellement environ 60 % de part de marché dans le prêt décentralisé, en accord avec les données de DefiLlama montrant 51,3 %. Plus important encore, ils affirment que « le potentiel de croissance future reste énorme », positionnant cette proposition comme la fondation « institutionnelle et technique pour la prochaine phase d’expansion du protocole ». Cette conscience de l’état d’avancement institutionnel suggère que la communauté Aave comprend que l’approbation ETF nécessite plus qu’un protocole fonctionnel — elle exige une prévisibilité de la gouvernance et une transparence opérationnelle.
Aave en chiffres : la position actuelle sur le marché
- Valeur totale verrouillée : 3,583 milliards de dollars dans tous les déploiements Aave
- Part de marché : 51,3 % du secteur du prêt en DeFi, plus haut depuis 2020
- Capitalisation du jeton : environ 1,8 milliard de dollars
- Prix actuel : 119 dollars (environ +9 % le jour du dépôt)
- Plus haut historique : 661,69 dollars en avril 2021
- Concurrent le plus proche : Morpho avec 686 millions de dollars en TVL (9,8 % de part de marché)
La voie à suivre : calendrier, obstacles et ce que les investisseurs doivent surveiller
Le processus d’examen de la SEC suit un calendrier prévisible mais incertain. Avec l’acceptation du dépôt S-1, la SEC examinera la déclaration d’enregistrement et formulera des commentaires. Les dépôts de Bitwise de décembre visaient une date d’effet en mars 2026, ce qui suggère un cycle d’examen d’environ 75 jours pour des produits simples. La demande de Grayscale pourrait suivre un calendrier similaire, bien que la charge de travail de la SEC et d’éventuelles préoccupations spécifiques concernant la nature DeFi d’Aave pourraient prolonger le processus.
Plusieurs questions clés détermineront la probabilité d’approbation. La SEC examinera probablement comment le ETF gère les caractéristiques de gouvernance d’Aave — notamment si le fonds participera à la gouvernance du protocole ou se contentera de détenir passivement les jetons. Elle évaluera aussi les modalités de garde pour un jeton qui existe sur une plateforme de contrats intelligents, et si la classification d’Aave en tant que valeur mobilière reste stable. La présence de marchés à terme réglementés pour Aave pourrait renforcer le dossier, la SEC ayant historiquement favorisé les produits avec des marchés à terme régulés par la CFTC.
Les investisseurs doivent faire la distinction entre la nouvelle de dépôt et la disponibilité réelle. Comme le montre la réaction modérée du marché aux dépôts récents de crypto ETF, les soumissions S-1 ne déclenchent plus l’enthousiasme qu’elles suscitaient auparavant. Ce qui compte pour l’accès réel à l’investissement, c’est la date d’effet à partir de laquelle les actions commenceront à se négocier, les relations de distribution qui déterminent les plateformes de courtage proposant le produit, et la compétitivité des frais par rapport à d’autres options comme les ETP européens ou la détention directe de jetons.
Les investisseurs européens disposent déjà d’options ETP Aave pour comparaison. Les ETP Aave de 21Shares et Global X négociés en Europe offrent des points de référence pour la performance des produits institutionnels Aave sur les marchés réglementés. Leurs volumes de négociation, leurs écarts de prime/discount et leur corrélation avec le prix spot d’Aave donnent des indices sur la façon dont un ETF américain pourrait se comporter.
FAQ sur le ETF Grayscale Aave
Que propose exactement Grayscale ?
Grayscale a déposé une demande S-1 auprès de la SEC pour convertir son Grayscale Aave Trust existant en un ETF au comptant. Le ETF proposé, Grayscale Aave, détiendrait des jetons AAVE et émettrait des actions négociables sur le NYSE Arca, permettant aux investisseurs d’accéder à AAVE via un compte de courtage traditionnel.
En quoi cela diffère-t-il du Grayscale Aave Trust actuel ?
Le Grayscale Aave Trust actuel est un fonds fermé, ce qui signifie que ses actions peuvent se négocier à des primes ou discounts importants par rapport à la valeur nette d’inventaire. La structure ETF utilise des mécanismes de création et de rachat pour maintenir le prix des actions proche de la valeur d’actif net, offrant une meilleure traçabilité du prix d’AAVE.
Qui participe à la mise en œuvre de cet ETF ?
Coinbase serait à la fois dépositaire des jetons AAVE et courtier principal pour le fonds. Le NYSE Arca hébergerait la cotation, et Grayscale Investments agirait en tant que sponsor, gérant le fonds et assurant la conformité réglementaire.
Qu’est-ce que cela signifie pour le prix d’AAVE ?
Historiquement, les dépôts ETF ont souvent entraîné des mouvements de prix importants pour les cryptomonnaies, mais la « fatigue des dépôts ETF » a réduit cet effet. La date de cotation effective et les flux entrants ultérieurs auront plus d’impact sur le prix que le dépôt lui-même. Cependant, AAVE a connu une appréciation d’environ 9 % le jour du dépôt.
Quand le ETF pourrait-il être lancé s’il est approuvé ?
Les dépôts de Bitwise pour AAVE de décembre visent une date d’effet le 16 mars 2026, ce qui suggère un cycle d’examen d’environ 75 jours. La demande de Grayscale, déposée le 13 février, pourrait potentiellement aboutir à un lancement fin avril ou début mai 2026 si elle suit un calendrier similaire et si la SEC procède rapidement à l’examen.
Pourquoi cette demande dépasse le simple titre
La demande de ETF AAVE de Grayscale représente plus qu’un simple ajout à la liste des ETF crypto. Elle indique que les protocoles DeFi — secteur le plus innovant et potentiellement disruptif de la cryptomonnaie — se tournent vers des véhicules d’investissement grand public. Pour une industrie longtemps confrontée à un manque de clarté réglementaire, voir Aave, un protocole facilitant des milliards de prêts sans intermédiaires traditionnels, progresser vers le statut d’ETF constitue une avancée réelle.
Ce dépôt souligne également la maturation des marchés crypto. Comme l’a noté un observateur du secteur, les marchés se soucient désormais davantage des lieux de cotation, des structures de frais et des relations de distribution que de la simple paperasserie initiale. Les détails concrets tels que les 2,5 % de frais payables en AAVE, l’arrangement de garde Coinbase, et l’intention de cotation sur le NYSE Arca offrent des éléments tangibles que les investisseurs peuvent évaluer — bien plus que la simple existence du dépôt.
Pour les investisseurs souhaitant se positionner, la patience est la clé. Les approbations ETF suivent des calendriers prévisibles mais incertains, et le lancement réel en négociation est bien plus important que la date de dépôt. Ce qu’il faut surveiller, c’est si d’autres protocoles DeFi suivent le chemin d’Aave, si la SEC soulève des préoccupations inattendues concernant le modèle de gouvernance d’Aave, et comment les investisseurs institutionnels réagiront finalement aux premiers produits ETF véritablement natifs de la DeFi.
Le dépôt du ETF AAVE de Grayscale ne déclenchera peut-être pas des mouvements de prix immédiats, mais il plante un drapeau : la finance décentralisée arrive dans le monde de l’investissement réglementé, et Aave en ouvre la voie.
