La société de trésorerie crypto ETHZilla a lancé l’Eurus Aero Token I, propulsé par deux moteurs à réaction commerciaux loués à des compagnies aériennes américaines de premier plan. Chaque jeton est évalué à 100 $, avec un achat minimum de 10 et un objectif à maintenir jusqu’en 2028. ETHZilla a acheté les deux moteurs pour 1 220 000 $ en janvier, financés par la vente de certaines de ses réserves d’ETH.
De la thésaurisation de l’ETH à l’achat de moteurs : la transformation stratégique d’ETHZilla
La société de trésorerie crypto ETHZilla a lancé une offre de jetons qui permet aux utilisateurs d’acquérir une participation dans le moteur à réaction acquis le mois dernier dans le cadre de la transition de la société vers des actifs tokenisés. Le jeton, appelé Eurus Aero Token I, sera lancé via sa nouvelle filiale, ETHZilla Aerospace, et sera propulsé par deux moteurs à réaction commerciaux loués à « une compagnie aérienne américaine de premier plan », a déclaré ETHZilla jeudi.
La société fixe un prix de 100 $ par jeton avec un achat minimum de 10 jetons (c’est-à-dire un investissement minimum de 1 000 $). ETHZilla affirme viser un rendement de 11 % tout en conservant le token jusqu’à l’expiration du bail moteur (jusqu’en 2028). Ce rendement est très attractif dans l’environnement financier actuel. Lorsque le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans est d’environ 4,2 % et celui du S&P 500 autour de 1,5 %, le rendement annualisé de 11 % est nettement supérieur à celui des actifs refuges traditionnels.
Le président et PDG d’ETHZilla, McAndrew Rudisill, a déclaré que le projet « élargit les pipelines d’investissement et modernise partiellement la propriété d’actifs sur des marchés auparavant réservés au crédit institutionnel et au capital-investissement. » Il a ajouté : « Le token qui alimente le moteur loué par l’une des plus grandes et des plus rentables compagnies aériennes des États-Unis est un cas d’utilisation puissant pour appliquer l’infrastructure blockchain aux actifs aéronautiques ayant des flux de trésorerie contractuels et des besoins d’investissement mondiaux. »
La location de moteurs d’avion est un actif de trésorerie extrêmement stable. Les moteurs à réaction commerciaux peuvent coûter de plusieurs millions à des dizaines de millions de dollars, et les compagnies aériennes choisissent souvent de louer plutôt que d’acheter pour réduire les dépenses d’investissement. Les contrats de location durent généralement 5 à 10 ans, avec un loyer payé mensuellement et un taux de défaut très bas (car les compagnies aériennes perdent leurs moteurs si elles ne paient pas leur loyer et ne peuvent pas fonctionner). Ce flux de trésorerie prévisible fait de la location de moteurs un actif alternatif privilégié par les investisseurs institutionnels.
Cependant, la barre pour la location de moteurs d’avion est extrêmement élevée. Un seul moteur peut coûter des millions de dollars, plus les coûts d’entretien, d’assurance et de gestion, et l’investisseur moyen ne peut tout simplement pas participer. La tokenisation divise cet important actif en petites parts de 100 $, le rendant accessible à tous. Cette « démocratisation des actifs » constitue la proposition de valeur centrale de la tokenisation des RWA.
Logique d’investissement du jeton Eurus Aero I
Actifs sous-jacents: Deux moteurs à réaction commerciaux, loués à des compagnies aériennes américaines de premier plan
Durée du bail: Jusqu’en 2028 avec environ 2 ans de bail restant
Rendements attendus: 11 % annualisé de la détention à l’échéance, à partir des revenus locatifs
Prix du jeton: 100 $/pièce, investissement minimum de 1 000 $ (10 pièces)
D’un point de vue du risque, cet investissement n’est pas sans risque. Les compagnies peuvent faire faillite ou faire défaut (bien que la probabilité soit faible mais pas impossible), des pannes techniques des moteurs peuvent nécessiter des réparations coûteuses, et les jetons peuvent être extrêmement illiquides (les marchés secondaires peuvent ne pas exister ou les spreads sont énormes). De plus, le risque de crédit d’ETHZilla en tant qu’émetteur doit être pris en compte, car ETHZilla pourrait ne pas être en mesure de respecter son engagement de distribution des revenus locatifs si elle ne fonctionne pas bien.
Rudisill a déclaré en décembre qu’ETHZilla s’éloignait du modèle d’achat et de détention d’ETH, avec pour objectif de construire une entreprise qui apporte des actifs on-chain via la tokenisation. Les sociétés de trésorerie crypto ont connu une croissance significative et un boom l’année dernière, mais l’enthousiasme sur l’ensemble du marché s’est depuis refroidi. ETHZilla a acheté les deux avions en janvier pour un total de 1 220 000 $ après avoir vendu une partie de ses réserves d’ETH l’an dernier.
Trading de moteurs à 1220 000 $ et diminution des avoirs en ETH
ETHZilla a acheté les deux jets en janvier pour un total de 1 220 $, financé par la vente d’une partie de ses réserves d’ETH. ETHZilla a révélé dans un dépôt déposé auprès de la SEC en septembre qu’elle détenait 102 246 Ether à un prix moyen d’acquisition d’environ 3 948 $, évalué à 4,43 millions de dollars à l’époque. Cela signifie que le coût de détention ETH d’ETHZilla est extrêmement élevé, avec un prix actuel d’Ethereum d’environ 1 928 $ bien en dessous de son coût moyen, entraînant une lourde perte comptable.
Selon CoinGecko, le prix d’Ethereum a fluctué en même temps que le reste du marché des cryptomonnaies, oscillant entre 1 872 $ et 2 130 $ au cours des sept derniers jours. Selon le site Strategic Ether Reserves, ETHZilla détient plus de 93 000 pièces d’Ether, d’une valeur de plus de 1,88 milliard de dollars. Cependant, CoinGecko estime que la société détient près de 69 802 Ether, d’une valeur d’environ 1,36 million de dollars.
Cette divergence de données peut provenir de différents points temporels statistiques ou sources de données. Que la situation réelle soit de 69 802 ou 93 000, elle est nettement inférieure aux 102 246 annoncés en septembre. Cela signifie qu’ETHZilla a vendu au moins 9 000 à 32 000 ETH au cours des derniers mois. Aux prix actuels, vendre 9 000 rapportera environ 1 730 $, et en vendre 32 000 rapportera environ 6 170 $. L’achat de moteur à 1 220 $ n’a été utilisé qu’une partie des recettes de la vente d’ETH.
D’un point de vue financier, ETHZilla a acheté de l’ETH à un coût moyen de 3 948 $, et le prix actuel d’environ 1 928 $ représente une perte d’environ 2 020 $ par pièce. Si ETHZilla vend 20 000 ETH (estimation médiane), sa perte réalisée serait d’environ 4 040 $. Cette lourde perte pourrait être un moteur important de sa transformation en société de tokenisation RWA : simplement thésaurographiser l’ETH s’est avéré être une stratégie ratée, et de nouveaux modèles économiques doivent être trouvés.
D’un point de vue logique stratégique, la transformation d’ETHZilla reflète les dilemmes prédominants auxquels sont confrontées les sociétés de trésorerie crypto. Des cas réussis où MicroStrategy, Tesla et d’autres ont obtenu d’énormes rendements en thésaurissant le Bitcoin ont inspiré un grand nombre d’entreprises à suivre le mouvement. Cependant, lorsque le marché crypto entre dans un marché baissier, les risques de cette stratégie d’allocation d’un seul actif sont exposés. ETHZilla a acheté ETH au point fort et a été contraint de vendre au point le plus bas pour se transformer, ce qui est un cas typique d’échec où le « chasse le sommet et tuent le bas ».
Moteur de prêt automobile hypothécaire : la gamme de produits RWA d’ETHZilla
Selon l’annonce de la société, ETHZilla prévoit également de lancer des jetons dans d’autres catégories d’actifs, notamment les prêts immobiliers et les prêts auto, dans le cadre de son développement continu de la tokenisation. Cette gamme de produits RWA diversifiée démontre la détermination d’ETHZilla à transformer. Les moteurs à réaction ne sont que la première étape, et les prêts hypothécaires ainsi que les prêts automobiles couvriront un plus large éventail de catégories d’actifs et de groupes d’investisseurs.
La tokenisation des prêts immobiliers est techniquement similaire à la location par moteur en ce sens que les actifs générant un flux de trésorerie stable sont divisés en petits jetons en actions. Cependant, la complexité juridique des hypothèques est bien plus élevée que celle de la location de moteurs. Les hypothèques impliquent des questions juridiques complexes telles que les droits immobiliers, l’enregistrement hypothécaire et la priorité en cas de faillite. Les hypothèques tokenisées exigent de garantir les droits et intérêts légaux des détenteurs de tokens en cas de défaut de paiement de l’emprunteur, ce qui est techniquement et juridiquement complexe.
La tokenisation des prêts automobiles est relativement simple, car les voitures sont des biens mobiliers, et l’enregistrement et le transfert de la propriété sont plus simples. Les prêts automobiles ont généralement une durée de 3 à 7 ans et un rendement d’environ 5 à 15 % (selon la cote de crédit de l’emprunteur). Les prêts automobiles tokenisés permettent aux investisseurs de bénéficier d’avantages similaires à ceux du prêt P2P, mais grâce à la technologie blockchain pour accroître la transparence et réduire les coûts d’intermédiaire.
Certains dirigeants crypto prévoient une croissance significative des RWA tokenisées en 2026, stimulée par des économies émergentes confrontées à la formation de capitaux et à l’attraction des investissements étrangers. Selon RWA.xyz données, à vendredi, les actifs détenus sur la chaîne RWA sont estimés à plus de 240 millions de dollars, avec plus de 846 808 détenteurs. Cette tendance de croissance offre un environnement de marché favorable à la transformation d’ETHZilla.
Du point de vue du paysage concurrentiel, de nombreux acteurs participent déjà à la filière de tokenisation RWA qu’ETHZilla a lancée. Des plateformes RWA spécialisées telles qu’Ondo Finance, Centrifuge et Goldfinch fonctionnent depuis de nombreuses années, accumulant une expérience en technologie et en conformité. Des géants financiers traditionnels tels que BlackRock et Franklin Templeton ont également lancé des produits de fonds tokenisés. En tant qu’arrivant tardif, ETHZilla doit offrir une valeur différenciée en matière de conception produit, de rendement ou d’expérience utilisateur pour survivre dans une concurrence féroce.
Du point de vue de l’investisseur, l’attrait d’Eurus Aero Token I repose sur des rendements ajustés au risque. Un rendement nominal de 11 % semble bien, mais il faut le déduire de divers risques : risque de défaut de paiement des compagnies aériennes, risque d’amortissement moteur (les avancées technologiques peuvent réduire la valeur des moteurs anciens), risque d’exploitation ETHZilla, et risque de liquidité (détenir jusqu’en 2028 peut ne pas être vendu à un prix raisonnable). Pris en compte, le rendement réel ajusté au risque pourrait être bien inférieur à 11 %.
Les investisseurs avisés devraient demander plus d’informations à ETHZilla : Quelle compagnie aérienne est-elle réellement louée ? Marque et modèle du moteur ? Les termes détaillés du bail ? Et le plan d’élimination au cas où la compagnie ferait défaut ? L’investissement ne doit être envisagé qu’après que ces questions clés ont été répondues de manière satisfaisante.
