ING, une grande banque de détail allemande, a ouvert des ETN en cryptomonnaies, proposant des investissements en Bitcoin, Ethereum et Solana. Émis par 21Shares, Bitwise et VanEck, les clients n’ont pas besoin de gérer leurs portefeuilles. Exonération fiscale pour détention plus d’un an. ING met toujours en garde contre une volatilité extrême, des risques de faillite, et affirme que les cryptomonnaies n’ont aucune valeur intrinsèque.
ING intègre les investissements en crypto dans l’infrastructure bancaire traditionnelle
L’offre crypto ETP d’ING Deutschland, ouverte aux clients particuliers, marque un changement significatif dans l’approche traditionnelle de l’industrie bancaire envers les actifs numériques. Ces produits sont des instruments financiers adossés à des entités émis par des institutions de renom telles que 21Shares, Bitwise et VanEck, qui suivent la performance des cryptomonnaies individuelles et sont échangés sur des plateformes réglementées via la plateforme Direct Depot d’ING.
La plus grande importance de cette intégration réside dans la réduction de la barrière à l’entrée à l’investissement. ING a indiqué que ces produits visent à réduire la barrière d’entrée des investissements en cryptomonnaies en utilisant une infrastructure bancaire familière, éliminant ainsi la nécessité pour les clients de gérer des systèmes de portefeuilles tiers ou des clés privées. Pour les investisseurs traditionnels, la gestion des clés privées, la sécurité des portefeuilles et la technologie blockchain constituent les principaux obstacles psychologiques à l’entrée sur le marché des cryptomonnaies. Désormais, ils peuvent investir dans le Bitcoin via une interface de courtage familière, comme lors de l’achat d’actions ou d’obligations, avec toutes les questions de garde et de sécurité prises en charge par les banques et les émetteurs d’ETP.
Martijn Rozemuller, PDG de VanEck Europe, a déclaré dans un communiqué de presse : « Cela ouvre une nouvelle voie extrêmement faible pour l’investissement en cryptomonnaies via des produits négociés en bourse. De nombreux investisseurs souhaitent trouver une solution qui s’intègre au système existant de garde des titres tout en attirant des investisseurs avec des coûts transparents. Et c’est exactement de cela que ce partenariat vise – il intègre des investissements en cryptomonnaies dans les comptes séquestres des investisseurs. »
D’un point de vue réglementaire, les produits crypto ETP d’ING sont pleinement conformes aux réglementations européennes MiCA (Marchés des Actifs Cryptographiques) et aux exigences réglementaires allemandes des valeurs mobilières. Ces ETP sont cotés sur des bourses réglementées, les émetteurs sont tenus de divulguer leurs avoirs, leurs structures de frais et leurs facteurs de risque, et les investisseurs bénéficient des mêmes protections juridiques que les produits financiers traditionnels. Ce cadre de conformité élimine les préoccupations des investisseurs concernant les risques réglementaires, permettant aux investissements en crypto de passer de la « zone grise » au « marché blanc dominant ».
ING a noté qu’en Allemagne, les investissements ETN sont traités de manière similaire aux détentions directes en cryptomonnaies, y compris des exonérations fiscales sur les plus-values pour les avoirs détenus plus d’un an. Cet avantage fiscal est attrayant car il encourage l’investissement à long terme plutôt que la spéculation à court terme. La législation fiscale allemande stipule que les cryptomonnaies sont vendues après les avoir détenues plus d’un an, et que les bénéfices sont totalement exonérés d’impôts. Ce traitement fiscal s’étend aux produits ETP, rendant l’investissement dans les cryptomonnaies via ING fiscalement indiscernable des détentions directes, mais avec une grande commodité opérationnelle.
Soutenu par 21Shares, les principaux éditeurs VanEck
Les partenaires choisis par ING sont tous des principaux émetteurs dans le secteur des crypto ETP. 21Shares est l’un des plus grands émetteurs européens de crypto ETP, avec des produits cotés sur plusieurs bourses européennes et des actifs sous gestion dépassant des milliards de dollars. Bitwise est une société de gestion d’actifs crypto bien connue aux États-Unis, reconnue pour ses fonds indiciels et ses produits gérés activement. VanEck, quant à lui, est un géant financier traditionnel qui a commencé à postuler pour des ETF Bitcoin dès 2017 et est profondément impliqué dans le domaine de la crypto depuis de nombreuses années.
La caractéristique commune de ces émetteurs est qu’ils adoptent un modèle de « garantie physique », c’est-à-dire que chaque montant émis par un ETP est garanti par un actif en cryptomonnaie réel correspondant en garantie. Ce modèle diffère des ETP synthétiques ou dérivés, qui ne suivent que les prix mais ne détiennent pas d’actifs physiques. L’avantage des ETP adossés à des entités est une plus grande transparence et une plus grande sécurité, permettant aux investisseurs d’être assurés que leurs investissements correspondent bien à de vrais Bitcoin, Ethereum ou Solana.
Les produits couvrent les trois principaux actifs de Bitcoin, Ethereum et Solana, ce qui indique que les choix d’ING pour le marché crypto sont relativement conservateurs mais représentatifs. Le Bitcoin, en tant que cryptomonnaie la plus grande et la plus reconnue en termes de capitalisation boursière, est une option inévitable. Ethereum, en tant que plateforme leader de smart contracts, possède un vaste écosystème DeFi et NFT. Solana, en tant que représentant des chaînes publiques émergentes à haute performance, a connu une adoption institutionnelle rapide ces dernières années. Ces trois couvrent les principaux volets du marché crypto et offrent aux investisseurs des options d’allocation diversifiées.
Il est important de noter qu’ING n’a pas choisi d’offrir d’ETP pour XRP, Cardano ou d’autres altcoins. Cela peut refléter l’attitude prudente de la banque face aux risques, choisissant des actifs à forte capitalisation boursière, une bonne liquidité et des réglementations relativement claires. Pour les banques traditionnelles qui entrent pour la première fois dans le secteur crypto, cette stratégie prudente est judicieuse pour minimiser les risques réputationnels et de conformité.
Avertissements de risque et positions contradictoires d’ING
Cependant, ING a émis un avertissement sévère sur les risques en même temps que le lancement des crypto ETP. La banque a averti que ces produits comportent des risques importants, notamment des fluctuations « extrêmes » des prix, la possibilité de pertes totales en cas de faillite de l’émetteur, des difficultés de liquidité, des manipulations du marché et une incertitude réglementaire. Cette divulgation complète des risques est juridiquement nécessaire mais reflète aussi la mentalité ambivalente des banques traditionnelles envers les crypto-actifs.
Encore plus frappante est la description qu’ING fait de l’essence des cryptomonnaies. Sur une page expliquant la nature des cryptomonnaies, ING déclare : « Les cryptomonnaies sont des produits spéculatifs et n’ont aucune valeur intrinsèque… La valeur ou le mouvement de prix des cryptomonnaies dépend en grande partie de facteurs psychologiques – et ces facteurs peuvent également influencer le prix des actifs crypto échangés sur les plateformes d’échange. »
ING énumère cinq risques majeurs des ETP crypto
Fluctuations extrêmes des prix: Les prix des cryptomonnaies peuvent fluctuer de plus de 50 % en peu de temps
Risque de faillite de l’émetteur: Si l’émetteur d’ETP fait faillite, les investisseurs peuvent perdre tous leurs fonds
Défis de liquidité: Certains ETP ont de faibles volumes de trading et peuvent rencontrer le problème d’écarts acheteurs-vendeurs excessifs
Manipulation du marché: La régulation du marché crypto n’est pas aussi stricte que la finance traditionnelle, et il existe un risque de manipulation
Incertitude réglementaire: Les politiques réglementaires des cryptomonnaies évoluent encore, pouvant impacter les opérations ETP
Cette position contradictoire de « promouvoir des produits tout en mettant en garde contre l’absence de valeur » reflète les difficultés des institutions financières traditionnelles dans le domaine de la crypto. D’une part, la demande des clients et les tendances du marché obligent les banques à proposer des canaux d’investissement en cryptomonnaies ou à perdre des clients au profit de fintechs plus agiles. D’un autre côté, la perception que les banques ont des crypto-actifs reste encore au niveau des « outils spéculatifs » et il est difficile d’en reconnaître la valeur à long terme.
L’industrie bancaire européenne a adopté un changement stratégique dans la crypto
ING n’est pas la première banque européenne à proposer des services d’investissement en cryptomonnaies, mais en tant que grande banque de détail allemande, son ajout marque l’entrée officielle des cryptomonnaies dans le système financier européen traditionnel. ING est un grand groupe bancaire néerlandais avec une longue histoire remontant au XVIIIe siècle et des millions de clients particuliers en Allemagne. Lorsqu’une banque traditionnelle aussi conservatrice commence à proposer des produits d’investissement en cryptomonnaies, cela signifie que les actifs crypto ont dépassé le seuil de l’évaluation des risques institutionnels.
Ces dernières années, ING s’est aventurée dans le domaine des actifs numériques. En septembre dernier, ING a formé une alliance avec huit autres banques européennes pour développer conjointement un stablecoin basé sur l’euro visant à en faire une « norme européenne de paiement de confiance ». Ce projet de stablecoin montre qu’ING n’adopte pas seulement la crypto au niveau des produits d’investissement, mais participe également à la construction de l’écosystème blockchain au niveau de l’infrastructure.
L’évolution des attitudes bancaires européennes envers la crypto découle en partie de la clarification de l’environnement réglementaire. Le règlement MiCA de l’UE, qui a commencé à être mis en œuvre en 2024, offre un cadre réglementaire complet pour les crypto-actifs, englobant divers aspects tels que l’émission, le trading, la garde et la protection des consommateurs. Cette clarté réglementaire élimine les préoccupations de conformité pour les banques, leur permettant d’offrir des produits crypto à leurs clients en toute confiance. En revanche, l’environnement réglementaire aux États-Unis reste incertain, ce qui explique pourquoi les banques européennes progressent plus rapidement dans le secteur crypto que leurs homologues américaines.
Pour les investisseurs particuliers allemands, le crypto ETP d’ING offre une commodité sans précédent. Ils peuvent détenir simultanément des actions traditionnelles, des obligations et des ETP crypto sur le même compte bancaire pour une allocation d’actifs unifiée et une gestion fiscale. Cette intégration réduit considérablement la complexité opérationnelle, transformant l’investissement en crypto d’« exclusif aux geeks de la tech » à une option grand public pour « les gens ordinaires ».
