Le 9/1, Zcash (ZEC) a connu la plus forte baisse parmi les principales crypto-monnaies, perdant environ 20 % de sa valeur, sous l’effet d’une combinaison de conflits de gouvernance et de vagues de ventes dues à l’effet de levier.
Selon les données de CoinPhotn, le ZEC est tombé à son plus bas niveau du mois, autour de 382 USD, devenant la crypto la plus en perte du Top 100. Cette performance est totalement distincte du marché crypto plus large, où Bitcoin et Ethereum n’ont enregistré que de faibles baisses durant la même période.
Le prix du ZEC se redresse légèrement après le choc | Source : TradingView## Cause : départ de l’équipe ECC
La cause immédiate de cette chute brutale est le départ soudain de l’ensemble de l’équipe Electric Coin Company (ECC) – le groupe responsable du développement du noyau de Zcash – après l’échec de négociations avec le conseil d’administration d’une organisation à but non lucratif supervisant le projet.
L’ancien CEO de l’ECC, Josh Swihart, a annoncé sur X que l’équipe avait été « mise fin à leur collaboration de manière constructive » par le conseil Bootstrap, une organisation à but non lucratif 501©(3) créée pour gérer l’ECC.
Swihart a indiqué que les membres du conseil, Zaki Manian, Christina Garman, Alan Fairless et Michelle Lai (appelés « ZCAM »), avaient « complètement dévié » de la mission du projet. Il a souligné :
« Nos conditions de travail ont été modifiées de façon à nous empêcher d’accomplir notre mission efficacement et avec intégrité. »
L’équipe ECC prévoit de créer une nouvelle société pour poursuivre le travail, afin de protéger le projet contre « des actions de gouvernance nuisibles ».
Cependant, le conseil Bootstrap a répliqué, affirmant qu’il ne s’agissait pas d’une opération de purge, mais d’une mesure de protection des standards de gouvernance de l’organisation à but non lucratif. Le conseil a indiqué que la controverse provenait d’une proposition de privatisation de « Zashi » – un produit de l’écosystème.
Ils ont souligné que la conversion d’actifs à but non lucratif à des fins privées pourrait entraîner des risques juridiques, similaires aux débats sur la gouvernance chez OpenAI :
« Tous les bailleurs de fonds pourraient poursuivre. La transaction pourrait être annulée. La bonne foi ne remplace pas l’exigence légale, et l’urgence ne justifie pas une procédure erronée. »
Malgré la controverse, le fondateur de Zcash, Zooko Wilcox-O’Hearn, a rassuré le marché sur la sécurité du réseau :
« Le réseau Zcash est open source, sans besoin d’autorisation, sécurisé et privé ; ce qui se passe dans ce conflit ne peut en rien changer cela. »
Vente à découvert par effet de levier
En plus du conflit de gouvernance, les données du marché montrent que la baisse a été amplifiée par un marché dérivé excessivement chaud. Selon CoinGlass, en 24 heures, le volume des contrats à terme Zcash a atteint environ 4,4 milliards de dollars, contre seulement 1,1 milliard de dollars de volume de trading au comptant. Près de 900 millions de dollars de contrats ouverts et environ 23 millions de dollars de liquidations ont créé une boucle de rétroaction mécanique : lorsque le prix baisse, les positions à effet de levier sont liquidées, ce qui augmente la pression de vente sur le carnet de commandes au comptant, qui n’est pas assez profond pour absorber cette pression, entraînant une chute libre du prix plutôt qu’une baisse progressive.
Ce mouvement est encore plus influencé par le « choc d’offre » lié aux ZEC protégés (shielded). En 2025, une vision optimiste basée sur « la rareté par shielding » s’est formée lorsque le nombre de ZEC shielded a augmenté pour atteindre environ 4,9 millions, représentant 30 % de l’offre totale. Cependant, les données du début janvier montrent que plus de 200 000 ZEC (1,2 % de l’offre en circulation) ont été retirés des pools shielded, créant une pression de vente latente.
Perspectives du ZEC
Actuellement, les investisseurs évaluent si cette crise est temporaire ou si elle aura un impact durable sur la réputation du projet. Certains experts de la communauté restent optimistes. Mert Mumtaz déclare :
« C’est un signal positif, l’équipe la plus compétente de l’ECC est maintenant libérée des contraintes politiques du fonds, le potentiel de croissance est très élevé. »
Sean Bowe, un développeur de l’écosystème Zcash, exprime également ses attentes :
« Je suis très heureux que l’équipe légendaire de l’ECC se réunisse dans une nouvelle structure, pour continuer à développer Zcash sans être entravée par une organisation à but non lucratif défaillante. Le potentiel de déblocage est énorme. »
Ces points de vue s’inscrivent dans la tendance à la confidentialité (privacy) qui émerge sur le marché crypto. La société de capital-risque a16z et le Grayscale Fund prédisent tous deux qu’une infrastructure de sécurité robuste deviendra un avantage concurrentiel clé à mesure que la blockchain publique s’intègre de plus en plus profondément dans le système financier.
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