Main gauche BTC Main droite puissance de calcul IA : l'or et le pétrole de l'ère numérique

Écriture : Jademont、Evan Lu、Waterdrip Capital

Revue de l’année 2025 en turbulences, perspectives pour le long cycle de l’IA

Nouvelle révolution industrielle : la puissance de calcul devient le moteur de l’économie

« Dans ce monde, seuls quelques rares individus peuvent, comme Edwin Drake, ouvrir une ère qui changera l’histoire de l’humanité… Sa tige de forage profondément en terre ne touchait pas seulement le liquide noir, mais aussi l’artère de la civilisation industrielle moderne. »

En 1859, dans la boue de Pennsylvanie, les gens riaient de Colonel Drake. À cette époque, l’éclairage mondial dépendait encore de l’huile de baleine, qui devenait de plus en plus rare, mais Drake croyait fermement que le « naphta » souterrain pouvait être exploité à grande échelle. À l’époque, cela était considéré comme une folie. Jusqu’à ce que la première goutte de liquide noir jaillisse, personne n’aurait imaginé que l’apparition du pétrole ne servirait pas seulement à remplacer l’huile de baleine comme source d’éclairage, mais deviendrait aussi la pierre angulaire derrière la lutte pour la domination dans la société humaine des deux cents prochaines années, et même une refonte du pouvoir mondial et de la géopolitique au cours du siècle suivant. L’histoire humaine a ainsi basculé : la vieille richesse dépendait du commerce et de la navigation, tandis que la nouvelle s’est développée avec l’arrivée du chemin de fer et de l’énergie (pétrole).

En 2025, nous sommes au cœur d’un jeu très similaire. Mais cette fois, c’est la puissance de calcul qui coule à flots sur les puces de silicium, et cette « or » moderne est inscrite dans la blockchain ; la nouvelle « or » et le « pétrole » redéfinissent notre vision de la productivité et des actifs de réserve de valeur. En regardant 2025, le marché a connu une volatilité intense et inattendue. La politique commerciale radicale de Trump a forcé la relocalisation des chaînes d’approvisionnement mondiales, provoquant une forte inflation ; l’or a atteint un sommet historique à plus de 4500 dollars dans un contexte d’incertitude géopolitique ; le marché des cryptos a bénéficié en début d’année d’un soutien épique avec la loi GENIUS, mais a aussi connu en octobre une purge brutale liée à la liquidation de leviers.

Au-delà du tumulte macroéconomique, un consensus industriel autour de la puissance de calcul en IA s’est rapidement formé : la capitalisation boursière de Nvidia, « le vendeur d’eau de l’IA », a atteint en octobre un jalon de 5 000 milliards de dollars. De plus, Google, Microsoft et Amazon ont investi cette année près de 300 milliards de dollars dans l’infrastructure IA, notamment avec xAI qui prévoit de déployer d’ici la fin de l’année un cluster de GPU de millions d’unités, illustrant la puissance de calcul. Elon Musk’s xAI a construit en moins de six mois le plus grand centre de données IA au monde à Memphis, et prévoit d’étendre ses capacités à un million de GPU d’ici la fin de l’année.

Ère de la numérisation : la prochaine révolution industrielle

Ray Dalio, fondateur de Bridgewater, a dit : « Le marché est comme une machine, vous pouvez en comprendre le fonctionnement, mais jamais prévoir précisément son comportement. » Même si l’environnement macroéconomique reste imprévisible, il est indéniable que l’IA demeure le principal canal de croissance à long terme du marché américain. Au cours de la prochaine décennie, la technologie IA deviendra la pièce maîtresse du mécanisme de marché, influençant tous les aspects des gouvernements, des entreprises et des individus.

Malgré les débats incessants sur la « bulle de l’IA », plusieurs institutions alertent sur un risque de surchauffe : Morgan Stanley a indiqué qu’en 2025, la croissance des investissements dans l’IA a fait grimper la valorisation des actions technologiques, sans pour autant améliorer la productivité, un décalage comparable à la bulle Internet des années 90.

Mais un fait incontournable est que la révolution de la productivité pilotée par l’IA entre dans une phase de concrétisation. D’un point de vue logique d’investissement, l’IA ne se limite pas à une narration des géants technologiques : ses gains d’efficacité et ses optimisations de coûts extrêmes sont désormais le moteur principal de la rentabilité et de la productivité des entreprises non technologiques. Cependant, cela a un coût brutal en termes d’emploi : l’automatisation par l’IA remplace sans aucun doute la main-d’œuvre, notamment les emplois de cols blancs, avec une réduction exponentielle des postes d’entrée de gamme ; la programmation de base, la comptabilité, l’audit, la gestion et le droit sont parmi les premières cibles de cette automatisation.

Avec l’approfondissement des applications IA, les risques de chômage dans la santé, l’éducation et la vente au détail s’accumulent. Récemment, une plaisanterie cruelle circule dans le cercle des investisseurs américains : les ingénieurs logiciels seront bientôt comme les « ingénieurs civils » d’aujourd’hui ; Elon Musk a souligné dans une interview que l’IA pourrait remplacer tous les emplois. Mais cela annonce aussi l’arrivée d’une nouvelle ère industrielle pour l’IA, appelée « l’ère de la numérisation ».

Perspectives pour 2026 : la demande en IA continuera de croître

Les 4 phases d’investissement dans l’industrie de l’IA

Alors que la vague de l’IA passe du concept à une adoption généralisée, et que le marché a déjà pleinement valorisé les 7 géants américains (MAG7), où se situera la prochaine vague de croissance ? Ryan Hammond, stratégiste chez Goldman Sachs, propose le « modèle en 4 phases d’investissement dans l’IA » : la croissance de l’investissement passera par quatre étapes successives : puces, infrastructure, empowerment des revenus, et amélioration de la productivité.

Source du modèle en 4 phases d’investissement dans l’IA :

Actuellement, l’industrie de l’IA en est à la transition entre « expansion de l’infrastructure » et « application concrète », c’est-à-dire entre la phase 2 et la phase 3. La demande en infrastructure IA est en pleine explosion :

• Prévision pour 2030 : la demande mondiale en énergie pour les centres de données augmentera de 165 %
• Entre 2023 et 2030, la croissance annuelle composée de la demande électrique des centres de données américains sera de 15 %, portant leur part dans la consommation électrique totale des États-Unis de 3 % à 8 % en 2030.
• D’ici 2028, les dépenses mondiales en centres de données et matériel atteindront 30 000 milliards de dollars.

Prévision de Goldman Sachs pour la demande électrique des centres de données américains, source :

Par ailleurs, le marché de l’IA générative connaît une croissance explosive, atteignant 1,3 trillion de dollars d’ici 2032. À court terme, la construction d’infrastructures d’entraînement alimentera une croissance annuelle composée de 42 % ; à moyen et long terme, la croissance se concentrera sur les dispositifs d’inférence pour les grands modèles de langage (LLM), la publicité numérique, les logiciels spécialisés et les services.

Source : Bloomberg, prévisions de croissance de l’IA générative pour les 10 prochaines années :

Ce scénario sera confirmé en 2026. Goldman Sachs, dans ses dernières perspectives macroéconomiques, indique que 2026 sera « l’année de la concrétisation » du retour sur investissement (ROI) de l’IA : l’IA aura un impact significatif sur 80 % des entreprises non technologiques du S&P 500, en réduisant leurs coûts. Il s’agit de vérifier si l’IA peut réellement transformer la « potentialité » en « performance » dans le bilan des entreprises.

Ainsi, dans 2 à 3 ans, l’attention du marché ne se concentrera plus uniquement sur les géants technologiques, mais s’étendra à des secteurs plus larges : en approfondissant l’infrastructure IA (énergie, matériel de calcul, centres de données) et en identifiant des entreprises de secteurs variés qui ont réussi à transformer l’IA en croissance de profit.

La puissance de calcul IA, « le nouveau pétrole », et le BTC, « l’or nouveau »

Si la puissance de calcul IA est le « nouveau pétrole » de l’ère de la numérisation, stimulant une croissance exponentielle de la productivité, alors le BTC (Bitcoin) sera « l’or nouveau » de cette époque, servant de référence de valeur et de règlement de crédit ultime.

L’IA, en tant qu’entité économique indépendante, n’a pas besoin du système bancaire humain, elle ne nécessite que de l’énergie. Le BTC est un « stockage d’énergie numérique » pur. À l’avenir, l’IA sera le « carburant » de l’économie, et le BTC l’« ancrage » de la valeur économique. La création de BTC repose entièrement sur la preuve de travail (PoW) basée sur la consommation électrique, ce qui correspond parfaitement à la nature de l’IA (la conversion d’énergie en intelligence).

De plus, la puissance de calcul IA, en tant qu’actif de production consommant de l’énergie, voit ses coûts principaux liés à l’électricité, et sa valeur dépend de l’efficacité des algorithmes ; le BTC, en tant qu’actif décentralisé de réserve de valeur, représente la monétisation de l’énergie, avec une fonction naturelle de « réservoir » pour équilibrer la disparité spatiale et temporelle de la puissance de calcul mondiale. L’IA nécessite une alimentation électrique stable et continue, tandis que le minage de BTC peut absorber l’électricité excédentaire du réseau, notamment lors des pics éoliens ou solaires. Le minage de BTC utilise la « réponse à la demande » pour stabiliser le réseau électrique : en cas de surplus électrique (vent, soleil), la puissance de calcul peut absorber cette énergie ; en cas de pénurie (pics de calcul IA), le minage peut s’arrêter instantanément pour libérer de l’énergie vers des clusters IA à haute valeur.

Loi GENIUS : point de convergence entre stablecoins, RWA et la mise en chaîne de la puissance de calcul

Avec l’adoption de la loi GENIUS aux États-Unis en 2025, le dollar américain amorce sa transition numérique, les stablecoins étant intégrés dans le cadre réglementaire fédéral et devenant une extension « on-chain » du système dollar. Cette loi injecte non seulement des trillions de dollars de nouvelle liquidité dans la dette américaine, mais offre aussi un modèle de régulation des stablecoins pour d’autres juridictions clés comme l’UE, le Royaume-Uni, Singapour et Hong Kong.

Ce cadre réglementaire favorise d’abord le marché des RWA (actifs du monde réel) : sous l’effet de la meilleure liquidité apportée par les stablecoins réglementés, facilitant les règlements transfrontaliers, l’émission et la circulation des RWA seront simplifiées. Les stablecoins sont devenus le principal moyen de paiement pour l’investissement dans l’immobilier, les obligations, l’art et autres RWA sur la blockchain, permettant des règlements transfrontaliers rapides.

Les actifs de puissance de calcul IA, en raison de leur coût élevé, de leur rendement stable et de leur nature d’actifs lourds, sont en train d’être considérés comme des RWA standardisés : la tarification, la location, la cession ou la mise en gage de ressources telles que le cloud GPU, les ressources d’inférence IA ou les nœuds de calcul en périphérie peuvent être quantifiées via des smart contracts sur la blockchain. Cela implique que la location de puissance, la division des revenus, la cession ou la mise en gage seront entièrement dématérialisées et traitées via l’infrastructure financière blockchain ; de plus, la gestion en temps réel des équipements et des revenus sera assurée par des données blockchain, garantissant transparence et vérifiabilité. La flexibilité dans l’allocation de la puissance permet aussi de réduire les risques liés à l’immobilisation de capitaux et à l’inactivité des ressources dans le modèle lourd traditionnel, assurant une stabilité et une transparence des rendements.

Une autre perspective passionnante est que, comme la bourse de pétrole après la découverte du pétrole en 1859, la puissance de calcul IA, via RWA, pourrait devenir un actif financier standardisé, négociable, gagé et levérable, permettant des opérations financières innovantes telles que le financement, la négociation, la location et la tarification dynamique sur la blockchain ; un nouveau « marché de capitaux de la puissance de calcul » basé sur RWA pourrait ainsi offrir des canaux de circulation de valeur plus efficaces et un potentiel d’application illimité.

« Double consensus » : nouvelles opportunités

Dans cette ère où l’IA s’intègre totalement à notre vie, la puissance de calcul sera la base du consensus sur une productivité élevée, et avec cette liquidité extrême — le BTC deviendra la nouvelle définition du consensus de réserve de valeur.

Alors, les entreprises capables de maîtriser à la fois la « productivité » et « l’actif » seront les plus précieuses dans ce cycle. Les fournisseurs de services cloud se trouvent à l’intersection du « consensus de réserve de valeur BTC » et du « consensus de production IA ». Si la puissance de calcul est le carburant qui alimente la croissance rapide de l’économie numérique, alors le cloud computing est le canal intelligent qui transporte et distribue cette énergie.

Prévision du marché mondial des services cloud IA, source : Frost & Sullivan

Parmi eux, plusieurs géants : Microsoft, Amazon, Google, XAI, Meta. Ils sont aussi appelés « Hyperscalers » (fournisseurs de cloud à très grande échelle), dont l’activité principale est l’IAAS (Infrastructure as a Service). Bien que leur pool de ressources soit vaste, leur gestion du calcul peut parfois être inefficace. Les Hyperscalers dominent le haut de gamme de la puissance de calcul IA, contrôlant la majorité des ressources disponibles, et continuent d’étendre leur infrastructure :

• Microsoft (Microsoft) : lancement du plan « Stargate » à plusieurs milliards de dollars, visant à construire un cluster de millions de GPU pour soutenir l’évolution des modèles d’OpenAI.
• Amazon (AWS) : engagement à investir 150 milliards de dollars sur 15 ans, pour accélérer le développement de ses propres puces Trainium 3, afin de réduire la dépendance aux fournisseurs externes.
• Google (Google) : maintien d’un CAPEX annuel de 80-90 milliards de dollars, avec l’expansion rapide de ses régions cloud IA basées sur TPU v6, pour renforcer sa position.
• Meta : Mark Zuckerberg a indiqué lors de la conférence de résultats que les dépenses d’investissement de Meta continueront de croître, avec une prévision revue à 37-40 milliards de dollars en 2025, en utilisant la technologie de refroidissement liquide et en accumulant 600 000 H100 équivalents pour constituer le plus grand pool d’IA open source au monde.
• xAI : avec la mise en service de Colossus, le plus grand supercalculateur monolithique au monde à Memphis, visant 1 million de GPU, démontrant une capacité de déploiement extrêmement agressive et efficace.

D’autres nouveaux fournisseurs comme CoreWeave, Nebius, ou Nscale, sous la bannière NeoCloud, se concentrent sur des plateformes de calcul haute performance pour l’entraînement et l’inférence IA, offrant des solutions plus flexibles, réactives et à faible latence, notamment avec des GPU de pointe (H100, B100, H200, Blackwell).

CoreWeave, en particulier, est un acteur clé en 2025, spécialisé dans le cloud pour l’IA. D’autres concurrents comme Nebius, Nscale ou Crusoe proposent également des services similaires.

Contrairement à la bataille de grande échelle entre NeoCloud et ses géants en Europe et aux États-Unis, GoodVision AI illustre une autre voie de la mondialisation de la puissance de calcul : en utilisant une gestion intelligente et multi-utilisateurs, elle construit dans des marchés émergents où l’énergie et l’infrastructure sont faibles, des plateformes d’IA déployables rapidement, à faible latence et à bon rapport qualité-prix, pour démocratiser la puissance de calcul. D’un côté, les géants construisent des clusters de millions de GPU pour entraîner des modèles à très grande capacité ; de l’autre, GoodVision AI déploie des nœuds modulaires en Asie et ailleurs pour résoudre le « dernier kilomètre » de la latence dans l’application IA.

Il est intéressant de noter que la majorité des principaux fournisseurs de puissance de calcul IA ont une origine profondément liée à l’industrie minière de cryptomonnaies. La transition du minage de BTC vers l’IA n’est pas un changement de secteur, mais une réutilisation stratégique de compétences clés. Le minage de BTC et le calcul haute performance en IA partagent une logique fondamentale : dépendance à une grande consommation électrique, déploiement dans des centres à haute densité, opération 24/7. Les canaux d’électricité bon marché et l’expérience en gestion hardware accumulée dans le minage deviennent des actifs précieux dans la vague de l’IA.

Face à la croissance exponentielle de la demande en puissance de calcul IA, ces infrastructures existantes seront logiquement converties du « stockage de valeur (BTC) » à la « production de puissance (IA) ». La technologie de « basculement bidirectionnel » permet à BTC de compenser la disparité spatiale et temporelle de l’énergie. Dans cette ère de la numérisation, le « carburant » de la productivité sera le calcul, et l’actif de référence sera le BTC, remplaçant l’or.

En intégrant la blockchain pour mettre la puissance de calcul sur la chaîne, on peut non seulement enregistrer de façon vérifiable la provenance, l’efficacité et les revenus d’exploitation, mais aussi créer des mécanismes de règlement via smart contracts transfrontaliers et intertemporels, réduisant ainsi le risque de crédit et les coûts d’intermédiation. Par exemple, les nœuds de calcul en périphérie, avec leurs paramètres de charge et d’efficacité, peuvent fournir une preuve PoW via des smart contracts, rendant la puissance de calcul d’inférence en périphérie un actif financier standardisé, négociable, gagé et transférable, créant ainsi un « marché de la puissance de calcul sur la chaîne ». La combinaison puissance de calcul + RWA enrichira encore la diversité des actifs numériques, ouvrant de nouveaux espaces de liquidité pour les marchés mondiaux.

Relier productivité et réserve de valeur : vers une monétisation de la puissance de calcul

C’est la concrétisation de notre « double consensus » : BTC comme ancrage de la valeur énergétique, et l’IA comme application de cette énergie pour la productivité. De ce point de vue, l’ère du « calcul comme monnaie » arrive plus vite et de façon plus disruptive qu’on ne l’imaginait. En entrant dans l’ère de la numérisation, le « carburant » de la croissance de la productivité passe de l’or au calcul, et l’actif de référence de cette valeur évolue de l’or vers le BTC.

Nous sommes comme les spectateurs en 1859, sur la boue de Pennsylvanie, incapables d’imaginer comment la tige de forage profonde ouvrira une nouvelle ère industrielle. Aujourd’hui, des câbles reliant les centres de données mondiaux tissent silencieusement les artères de cette nouvelle époque. Ceux qui ont misé en premier sur le calcul et le BTC joueront le rôle de nouveaux « barons du pétrole », redéfinissant la répartition de la richesse et du pouvoir dans ce nouveau cycle.

Sources de référence :

John S. Gorden : « La grande partie : l’ascension de l’empire financier de Wall Street »

Daniel Yergin : « La grande guerre du pétrole »

Goldman Sachs : « Les actions d’infrastructure IA seront la prochaine étape d’investissement »

Goldman Sachs : « IA, centres de données et la future poussée de la demande électrique aux États-Unis »

Bloomberg : « L’IA générative deviendra un marché de 1,3 trillion de dollars d’ici 2032, selon une étude »

KPMG : « Le rôle du Bitcoin dans l’impératif ESG »

Square : « Bitcoin, clé d’un avenir énergétique abondant et propre »

Arthur Hayes : « Le Bitcoin sera la monnaie de l’intelligence artificielle »

36Kr : « CoreWeave : à l’ère du calcul, avec la « pelle d’or » en main »