WLFI demande une licence bancaire aux États-Unis ! La conformité du stablecoin USD1 de la famille Trump est-elle un privilège ou une règle ?

WLFI (World Liberty Financial) a déposé une demande de licence nationale auprès de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC), envisageant la création d’une banque fiduciaire émettant un stablecoin USD1. Trump est « co-fondateur honorifique », ses trois fils étant co-fondateurs, une partie des actions étant détenue par la famille Trump, ce qui suscite des questions de conflit d’intérêts.

Le doublement de la capitalisation du USD1 par la famille Trump derrière les bénéfices politiques

WLFI a déclaré dans un communiqué de presse que, si l’OCC approuve, la World Liberty Trust Company émettra directement un stablecoin USD1 indexé sur le dollar américain. La société offrira également des services de garde et de conversion de stablecoins, « permettant aux détenteurs d’autres stablecoins de les convertir en USD1 ». De plus, cette banque fiduciaire permettra aux clients de frapper et d’échanger des USD1.

Selon un rapport antérieur du Financial Times, WLFI a généré 550 millions de dollars de revenus grâce à la vente de jetons de gouvernance WLFI, avec des ventes de stablecoins USD1 atteignant 2,71 milliards de dollars. Bien que la vente de stablecoins ne se traduise pas immédiatement par un profit (car elle nécessite la détention d’actifs de réserve équivalents), si le produit de la vente est utilisé pour acheter des obligations américaines à court terme, World Liberty Financial percevra environ 40 millions de dollars d’intérêts et de frais issus de ses actifs détenus.

Le taux de croissance du USD1 durant la première année dépasse celui de tout autre stablecoin de l’histoire. Zack Witkoff, co-fondateur de WLFI, a déclaré : « Les institutions utilisent déjà le USD1 pour des paiements transfrontaliers, des règlements et la gestion de fonds. La charte de fiducie nationale nous permettra d’intégrer l’émission, la garde et la conversion sous une entité fortement réglementée, offrant une solution complète. » Si l’approbation de l’OCC est obtenue, il en deviendra le président et le président du conseil d’administration.

Les bénéfices politiques derrière cette croissance rapide sont évidents. Après son entrée en fonction, Trump a immédiatement commencé à promouvoir la cryptomonnaie dans le grand public. Le jour de l’investiture du président Gensler à la SEC, il a démissionné, et Trump a nommé le défenseur des cryptomonnaies Paul Atkins pour lui succéder. Par la suite, la SEC a annulé ou conclu des règlements avec plusieurs donateurs à la cérémonie d’investiture, dont Coinbase, Ripple Labs, etc. La loi GENIUS signée par Trump a fourni un cadre fédéral pour la régulation des stablecoins, et WLFI est l’un des principaux bénéficiaires de ce cadre.

Les pouvoirs et controverses liés à la licence bancaire de l’OCC

L’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) a délivré des licences à plusieurs entreprises de cryptomonnaies, leur permettant de lancer des banques fiduciaires. Sous l’administration de l’ancien président Biden, les régulateurs fédéraux du secteur bancaire ont été prudents quant à l’approbation de services liés aux cryptomonnaies, mais depuis l’arrivée de Trump en janvier dernier, leur attitude envers l’industrie des actifs numériques a changé. Le secrétaire au Trésor nommé par Trump, Jonathan Gould, a pris ses fonctions l’été dernier à la tête de l’OCC.

Le moment où WLFI a déposé sa demande de licence bancaire est très stratégique. Sous la direction du secrétaire de l’OCC nommé par Trump, la politique favorable aux cryptomonnaies s’est intensifiée. Ce modèle de partenariat entre politique et affaires suscite de vives controverses. Les critiques soulignent que la famille Trump est à la fois législateur et bénéficiaire direct, ce qui constitue un conflit d’intérêts sans précédent dans l’histoire moderne des États-Unis. Des anciens présidents comme Jimmy Carter ont confié leurs fermes de cacahuètes à des fiducies aveugles, et George W. Bush a vendu ses parts dans l’équipe de baseball texane avant son investiture, mais Trump possède et promeut directement des activités liées aux cryptomonnaies durant son mandat.

La stratégie de demander une licence bancaire nationale pour WLFI est d’une importance capitale. Obtenir une licence fédérale donnerait au USD1 un statut réglementaire équivalent à celui des banques traditionnelles, renforçant la confiance du marché. Le communiqué indique que la fiducie « prévoit de servir des clients institutionnels, y compris des échanges de cryptomonnaies, des market makers et des sociétés d’investissement ». Cela pourrait faire du USD1 la principale monnaie de règlement des échanges, en concurrence directe avec USDT et USDC.

Si le USD1 parvient à pénétrer le marché institutionnel, sa capitalisation pourrait dépasser plusieurs centaines de milliards, voire un trillion de dollars en quelques années. Cela rapporterait d’énormes intérêts à la famille Trump (en supposant un investissement de 2,71 milliards de dollars en stablecoins à un rendement annuel de 4 %, générant ainsi 108 millions de dollars d’intérêts par an). Plus important encore, détenir le droit d’émettre des stablecoins revient à détenir le « pouvoir de frappe » dans le monde des cryptomonnaies, la forme ultime de pouvoir financier.

Liste des banques cryptographiques déjà approuvées par l’OCC

Circle : Émetteur de USDC, détient une licence de fiducie nationale

Ripple : Développeur de XRP, autorisé à fournir des services de garde et de paiement

Fidelity Digital Assets : Filiale cryptographique d’un géant financier traditionnel

BitGo : Prestataire de services de garde professionnel

Paxos : Émetteur de BUSD et PYUSD

Conflit d’intérêts et zone grise de l’arbitrage réglementaire

Aux États-Unis, les stablecoins sont généralement soumis à la loi GENIUS, signée par Trump l’année dernière, mais les détails réglementaires sont encore en cours d’élaboration par plusieurs agences fédérales, dont le Département du Trésor. La manière dont les rendements des stablecoins sont traités est également un sujet en cours de négociation dans le cadre de la législation sur la structure du marché des cryptomonnaies. Les législateurs doivent voter le projet de loi la semaine prochaine, mais plusieurs questions restent en suspens.

Ce mode de « Trump qui règle lui-même les règles tout en jouant » suscite de vives critiques. La majorité des investissements cryptographiques de Trump sont détenus dans une fiducie révocable gérée par Donald Trump Jr., que la Maison Blanche affirme protéger contre toute mauvaise conduite. Cependant, contrairement à la plupart des anciens présidents, Trump n’a pas placé ses intérêts dans une fiducie « aveugle » (gérée par une tierce partie et ne rendant pas compte au propriétaire initial). Il est le seul bénéficiaire de cette fiducie, pouvant en disposer après son départ.

La demande de licence de la banque fiduciaire nationale par WLFI pourrait faire passer les activités cryptographiques de la famille Trump du « gris » au « légal ». Cependant, ce processus de légalisation est lui-même controversé. Lorsqu’une entreprise appartenant à la famille présidentielle demande une licence à une agence de régulation nommée par le président, comment garantir l’impartialité du processus d’approbation ? Existe-t-il un arbitrage réglementaire ? Ces questions alimentent un débat intense au Congrès et dans les médias.

De plus, la demande de WLFI soulève aussi des défis techniques et de marché. Bien que le USD1 croisse rapidement, sa capitalisation de 2,71 milliards de dollars reste bien inférieure à USDT (environ 1400 milliards de dollars) et USDC (environ 500 milliards). Le marché des stablecoins bénéficie d’effets de réseau puissants, rendant difficile pour un nouvel entrant de déloger les acteurs établis. À moins que le USD1 n’offre une valeur unique (rendement plus élevé, règlement plus rapide, ou garantie implicite soutenue par le gouvernement), sa croissance à grande échelle sera difficile.

Pour l’industrie des cryptomonnaies, la demande de licence bancaire de WLFI constitue un tournant. Si elle est approuvée, cela prouvera que le contexte politique joue un rôle déterminant dans la régulation des cryptos. En cas de rejet, cela montrera que le système de régulation américain conserve une certaine indépendance. Quoi qu’il en soit, cette affaire deviendra une étude de référence sur les relations entre politique, régulation et conflits d’intérêts.